5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金等多家头部(bù)公募(mù)基金密集申报了(le)跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对(duì)板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情(qíng)的(de)带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后(hòu)便开(kāi)始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产(c施为什么读yi什么意思，施怎么读啊hǎn)品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出(chū)现施为什么读yi什么意思，施怎么读啊下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期，国(guó)内(nèi)半导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技(jì)术和(hé)人(rén)才等方面存在差距(jù)，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产品研(yán)发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需(xū)求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求可(kě)能不(bù)及(jí)预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到(dào)拐点的(de)出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示(shì)，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要(yào)看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度(dù)，有创新属性和份额(é)提(tí)升属性(xìng)的(de)环(huán)节(jié)会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国(guó)企对(duì)资产回报提(tí)出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成(chéng)本(běn)效率提升是数字化的(de)长期(qī)关(guān)键驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维(wéi)度(dù)数(shù)字经济(jì)有顺(shùn)周(zhōu)期(qī)属性，经济复(fù)苏会加大企业数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值处于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市(shì)场预期(qī)基本面(miàn)即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上(shàng)，其中许多个股的(de)股价其实是过度(dù)反应的(de)，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)也(yě)能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多(duō)位业(yè)内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能给半导体带(dài)来了新(xīn)的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会(huì)有一定(dìng)业(yè)绩的(de)压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国产替代的(de)中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动较(jiào)大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有估值合(hé)理甚至(zhì)低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区(qū)间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次(cì)工业革(gé)命(mìng)，前两次都(dōu)是(shì)以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，第三(sān)次是信(xìn)息为(wèi)对象(xiàng)进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对人类生产力(lì)的提升产(chǎn)生巨(jù)大的(de)影响，也会(huì)开启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互(hù)联(lián)网(wǎng)革命(mìng)后在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业(yè)革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会(huì)产(chǎn)生新(xīn)的投资机会。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远建议(yì)投资者长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投资(zī)机会，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金(jīn)科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其(qí)中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主的(de)设备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯(xīn)片(piàn)设(shè)计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的(de)国产替代(dài)，党的(de)二(èr)十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板块经过近一(yī)年(nián)的充分调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反(fǎn)映悲(bēi)观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数(shù)据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需(xū)要大(dà)量算力(lì)，硬件基(jī)础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节预期(qī)将会受(shòu)益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续(xù)半导体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际(jì)变(biàn)化，需要持(chí)续动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景气度修(xiū)复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善(shàn)的(de)趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价(jià)有可能波动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变(biàn)化综合判(pàn)断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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