当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何(hé)有益意(yì)见，自己和国会其他(tā)几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据(jù)路透社(shè)消息(xī)，当地时(shí)间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众议院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议(yì)的可(kě)能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会(huì)在债务(wù)上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国(guó)债务(wù)总(zǒng)额(é)超(chāo)过债务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避(bì)免出现债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时发出了债务违约可能期限的(de)警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上限问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议(yì)院以微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要满足多(duō)种削(xuē)减开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案(àn)通过后(hòu)很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案(àn)没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意(yì)到(dào)第一共和银行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意(yì)识到银行过快(kuài)扩张所带来的(de)风险。报告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银(yín)行(xíng)业(yè)的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联邦储备银(yín)行(xíng)承担主要监(jiān)督责任，后者未来(lái)可能会投(tóu)入(rù)更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未来将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)很(hěn)高的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未(wèi)认(rèn)定大量无(wú)保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业客户(hù)持有的，这些客(kè)户(hù)往往很少(shǎo)更(gèng)换(huàn)银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实(shí)时(shí)提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大的(de)石(shí)油(yóu)储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力(lì)于以一(yī)种为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了(le)直(zhí)接采购(gòu)外尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要(yào)求(qiú)一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售(shò尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系u)，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一(yī)度(dù)短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三(sān)大油(yóu)脂期货价格随即(jí)反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力(lì)转换(huàn)到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂(zhī)将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示(shì)大(dà)豆(dòu)压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不佳及(jí)后期(qī)大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内(nèi)持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度反应(yīng)了前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供需(xū)、消息(xī)面有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤(yóu)其(qí)是(shì)美国经济衰退及风(fēng)险事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农就业等数据全(quán)面(miàn)超(chāo)预期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预(yù)期、美国银(yín)行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间(jiān)节(jié)点上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是(shì)季节(jié)性增产季(jì)，中期产地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前(qián)景下(xià)，后(hòu)续产地库(kù)存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西(xī)亚出(chū)现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的(de)连(lián)续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超于正常季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的累库(kù)压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油期(qī)价的持(chí)续(xù)上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化(huà)供应压力，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连(lián)续三(sān)周累(lèi)库(kù)。后期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口不(bù)太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的(de)供需及价格的(de)变化对油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预(yù)期(qī)、美(měi)高利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风(fēng)险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油(yóu)脂并(bìng)不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断(duàn)，业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价差(chà)做扩。

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