大(dà)家好，转眼假期就结束(shù)了(le)，泰勒小(xiǎo)区(qū)都(dōu)没出(chū)一(yī)直在(zài)加班，这个(gè)长假，国(guó)内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理一下(xià)重大消(xiāo)息，以及(jí)券商老师(shī)们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会议(yì)定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分(fēn)析研究(jiū)当前(qián)经济形势和经(jīng)济工作(zuò)。中共(gòng)中央总书记(jì)习近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同志为核心的再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了(de)党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区各(gè)部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹(chóu)发展和安全，我国疫(yì)情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发力，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得(dé)到缓(huǎn)解(jiě)，经济增(zēng)长好于预(yù)期，市场需求逐步(bù)恢复(fù)，经济发(fā)展呈现回升向好态势，经济运行实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我国(guó)经济运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然(rán)不(bù)足，经济转型升级面(miàn)临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申对刚(gāng)性和改善性(xìng)住房(fáng)需求的支持(chí)，强调(diào)做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平(píng)稳健康发(fā)展。同时，会议还(hái)提(tí)出，在超大(dà)特(tè)大城市积极(jí)稳步(bù)推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并(bìng)被接管收购的命运。美(měi)国(guó)加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共(gòng)和(hé)银行，这是本轮美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期(qī)国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国(guó)内(nèi)旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰(lán)试(shì)图用无人机袭击克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机(jī)出现异常，未能达(dá)到袭(xí)击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其(qí)工(gōng)作日程将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的(de)无人机碎片也(yě)没(méi)有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘(mì)书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击时普(pǔ)京不(bù)在克里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方(fāng)保留(liú)在合适的时间和(hé)地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人机(jī)，经(jīng)政(zhèng)府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一决定(dìng)是为(wèi)了(le)防止未经授权(quán)使用(yòng)无人(rén)机，避(bì)免妨碍执法机(jī)构的(de)工作。

　　据法(fǎ)新社当地时(shí)间3日(rì)报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人机(jī)袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭(xí)击俄罗(luó)斯克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没(méi)有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家(jiā)杜(dù)马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅特接受(shòu)该(gāi)媒体采(cǎi)访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于基(jī)辅(fǔ)的官邸进行导弹打击(jī)，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使用无(wú)人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动(dòng)的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心(xīn)态(tài)失衡，市(shì)场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部(bù)环(huán)境(jìng)相比4月继续不(bù)断改善(shàn)，投资(zī)者对经济的预(yù)期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实(shí)现统一(yī)，投资者(zhě)心态也将(jiāng)逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然(rán)处于全(quán)年(nián)第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思(sī)路上建议坚持高(gāo)切(qiè)低，关注上半年(nián)景气持续改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预期回归理性，经济(jì)内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高(gāo)频数据验(yàn)证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国(guó)银(yín)行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数据(jù)显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的(de)趋势显(xiǎn)现，其(qí)中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并(bìng)将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩(jì)主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一(yī)带一(yī)路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮(liàng)点的(de)品种，以及(jí)其(qí)他板块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股有望(wàng)相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市(shì)场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有(yǒu)望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述(shù)因素结合当前A股市(shì)场整(zhěng)体估(gū)值水平不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节(jié)后(hòu)两个交易日虽受(shòu)节假期(qī)间的事件性因素影响可(kě)能有所波动，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前(qián)位(wèi)置市场(chǎng)机会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速(sù)等指(zhǐ)标仍(réng)在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海(hǎi)外处于(yú)多事之秋，高(gāo)利率环(huán)境下美国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再(zài)平衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期(qī)结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气(qì)稳定(dìng)或(huò)好于预期(qī)方向，中期线索在于(yú)科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医(yī)药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一(yī)路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对(duì)比历(lì)史，这次(cì)牛市第一波上涨的结构(gòu)分(fēn)化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反复很(hěn)正常，短期(qī)政策和业绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数(s再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了hù)字经济是全年(nián)主线，后续或(huò)依据(jù)基本面去伪存真，阶(jiē)段性关(guān)注(zhù)复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大(dà)的宏(hóng)观波(bō)动(dòng)所(suǒ)影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景消费正在展现出(chū)成为未(wèi)来经济增长(zhǎng)新动能(néng)的(de)潜力，推荐中低端(duān)消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代(dài)表的(de)赛(sài)道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现如(rú)何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数(shù)为代表，节(jié)前1周、1个(gè)月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间(jiān)全球大(dà)类资产(chǎn)波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后大类资产表现来(lái)看，全球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预(yù)期，美国银行(xíng)业危机(jī)和两党债(zhài)务上(shàng)限博弈使得(dé)海(hǎi)外风(fēng)险偏好有所回落，同时(shí)也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假(jiǎ)期(qī)消费数据，国内(nèi)服务(wù)消费大幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也表明国(guó)内经济(jì)仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议(yì)强调“当(dāng)前经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风(fēng)险不大(dà)，企业盈利上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局(jú)会议首(shǒu)提“重视(shì)通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱动的数字(zì)经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡下行(xíng)的，是去年底(dǐ)熊市(shì)结(jié)束后，指数的第一次(cì)长时间回撤(chè)，可以类(lèi)比历史上牛(niú)市(shì)第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第(dì)一年中的第一(yī)次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的(de)底部震荡，整体回撤(chè)持续的(de)时(shí)间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场对经济的(de)判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为明显的下(xià)降。这(zhè)一(yī)下降(jiàng)背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会(huì)季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数(shù)据最容易恢(huī)复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心(xīn)等因素(sù)，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经济数据很难超(chāo)预期。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次“赛道大(dà)切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新(xīn)一轮牛(niú)市(shì)起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖(gài)不(bù)了(le)长(zhǎng)期的坦途(tú)，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落(luò)的(de)PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的(de)一(yī)季(jì)报业绩；但中(zhōng)期(qī)的(de)坦途(tú)较为明确：经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)、美联储年内结(jié)束(shù)加息、A股市场估(gū)值极低(dī)、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议(yì)重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增(zēng)量(liàng)资金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利(lì)率下行(xíng)环境(jìng)下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道(dào)的(de)第(dì)五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是进(jìn)一步加配的良机，其中以科(kē)创50方(fāng)向最为关键(jiàn)。若美(měi)联(lián)储能(néng)够在5月(yuè)完成最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地(dì)利于(yú)新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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