昨天深夜，美国债务上限谈(tán)判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国(guó)共和党债务上限谈判代表格雷夫斯(sī)与白(bái)宫代表举行闭门会议(yì)，但会议开始后(hòu)不久就突(tū)然(rán)离(lí)开(kāi)。格(gé)雷(léi)夫(fū)斯说：白宫(gōng)谈判代表实(shí)在不可理喻，目前谈判处(chù)于(yú)“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周(zhōu)五或(huò)周(zhōu)末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出(chū)后，三大美(měi)股指(zhǐ)集(jí)体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过，美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行(xíng)业的压力可(kě)能(néng)影响联储的利率路径(jìng)，若源于银行业(yè)危(wēi)机的信贷(dài)环境收紧导致经(jīng)济放缓，美(měi)联储(chǔ)可能不必让利率升(shēng)到(dào)原应有(yǒu)的高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美(měi)联储6月份加息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易(yì)员预计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似乎更(gèng)受债(zhài)务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话(huà)期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价(jià)格(gé)跳(tiào)涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景(jǐng)敏感的(de)两年期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话(huà)前所创的(de)两个月来高位，一度较高位回落(luò)超过10个基点；美(měi)元(yuán)指数(shù)刷新日低(dī)，加速跌(diē)离周四所创的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐步回升，全(quán)天攀升收(shōu)官，美股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低走(zǒu)，受债(zhài)务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌，道指仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本(běn)金属(shǔ)涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继(jì)续领跌(diē)，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周(zhōu)。而伦锡(xī)和伦(lún)铝都涨超(chāo)2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收(shōu)盘大致持(chí)平一周前水平，都止(zhǐ)住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来(lái)最大周跌幅(fú)，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本(běn)周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周(zhōu)连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有(yǒu)最新消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会场，准备继(jì)续进(jìn)行债务(wù)上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于(yú)北京时(shí)间今天(tiān)上午重返谈判桌(zhuō)，恢复(fù)债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕开债务(wù)上限(xiàn)解(jiě)决(jué)不了任(rèn)何问(wèn)题，将阻止(zhǐ)拜登推(tuī)动的增加政府(fǔ)开(kāi)支行(xíng)动(dòng)。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现金余(yú)额截至5月18日(rì)进一(yī)步(bù)降至573亿美(měi)元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于2％目(mù)标，鉴于(yú)信贷压力可(kě)能无(wú)需(xū)继(jì)续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天(tiān)凌(líng)晨），美联储主席(xí)鲍(bào)威尔出席(xí)名为“货(huò)币(bì)政(zhèng)策观点(diǎn)”的(de)小(xiǎo)组讨论(lùn)。市场关(guān)注(zhù)他提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成(chéng)漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让(ràng)通胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳(wěn)定(dìng)是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信(xìn)号称，自己倾向于支持6月会议暂不(bù)加息(xī)，而且银行(xíng)业危机导致的信贷条件收紧，可能意(yì)味着(zhe)美联(lián)储峰(fēng)值利率将低(dī)于预期：“鉴于(yú)信贷(dài)压力可能对经济增长(zhǎng)、就(jiù)业和通胀造成的(de)负面影响，可能无需（继续）加息至那么(me)高的(de)水平(píng)就能成(chéng)功打压通胀。美(měi)联储(chǔ)在(zài)收紧货(huò)币政(zhèng)策方面已取得长足进步，政策(cè)立场现在是对经济(jì)增长具有限制性的。做太多与做太少的(de)风(fēng)险正变得更(gèng)加平衡。我们面临着迄(qì)今为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及(jí)近期银(yín)行业(yè)压力导致的信贷(dài)收(shōu)紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观(guān)察(chá)更多数据和未来前景(jǐng)的演变，然后再决定可能需要提高多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预(yù)测(cè)的准确度通常存在挑战(zhàn)，他(tā)上述提到(dào)的观点及(jí)其能(néng)实现的程度(dù)也(yě)都存在不确定性，理由是“未(wèi)来(lái)前景面临(lín)着历史性高企的不确定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应(yīng)进一步收(shōu)紧多少(shǎo)而作出(chū)决定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这说(shuō)明银行业危机(jī)后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业压力将影响货币决(jué)策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下(xià)行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘(pán)交(jiāo)易时起，纯碱期货(huò)2309合约(yuē)的日内平今仓交易手续费(fèi)标准调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究(jiū)所(suǒ)负责(zé)人闾振(zhèn)兴(xīng)表示，主要有三方面：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)；二是宏观环境不(bù)乐(lè)观；三是(shì)交易者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研(yán)究院能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大(dà)的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出(chū)现(xiàn)较大跌幅。除此之(zhī)外(wài)，本周(zhōu)检修量增加(jiā)，库存依旧(jiù)累库，可见下游(yóu)的持(chí)货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供(gōng)需关系也存(cún)在一(yī)定的影响。在(zài)现货松动(dòng)、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对(duì)于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此产(chǎn)销出现了较(jiào)为(wèi)明显的下(xià)滑。在现货(huò)松(sōng)动、产(chǎn)销较弱的局面下(xià)，玻璃的价格跌幅(fú)较为明(míng)显。

　　从(cóng)产业供需(xū)结构看，浙(zhè)商(shāng)期货(huò)分析师(shī)江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易点是远兴能(néng)源(yuán)新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号(hào)线原计划于6月点(diǎn)火投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划(huà)于9月(yuè)份(fèn)出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万(wàn)吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天(tiān)然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大(dà)量(liàng)新(xīn)增(zēng)产(chǎn)能和(hé)低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信息落地，市(shì)场看空(kōng)情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)还介绍，纯碱的供需(xū)结构(gòu)在9月会发生(shēng)变化(huà)，这是市场早已预期的，市场也(yě)已充分计(jì)价，这(zhè)一点(diǎn)从9月合(hé)约的深(shēn)贴水可以得到验证。在这个供需转宽松(sōng)的预期(qī)下，产业链(liàn)开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌(tā)，这一点(diǎn)从(cóng)近月合约的跌幅和现货向期货(huò)回归的(de)方式(shì)收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而(é仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文r)玻璃方(fāng)面，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，近期市场主要交(jiāo)易点是(shì)需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应上升(shēng)。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库(kù)存偏高，补库(kù)意(yì)愿(yuàn)相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据(jù)来(lái)看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均(jūn)为73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月的(de)数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直(zhí)都比较弱(ruò)，主要是高库存(cún)和低需求逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月中下(xià)旬玻(bō)璃价格在(zài)去库逻辑下出(chū)现(xiàn)过反(fǎn)弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加之(zhī)终端表(biǎo)现并不乐观，因此又出(chū)现(xiàn)大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介(jiè)绍，在欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、国(guó)内(nèi)经济复苏不及预期的背景下，整个(gè)工业品价(jià)格承压，纯碱此(cǐ)前(qián)强(qiáng)势的中观(guān)逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场资金在(zài)做强弱对冲(chōng)，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持(chí)续

　　对(duì)于后市，李嘉豪(háo)表示(shì)，纯碱主要(yào)关(guān)注检修是(shì)否(fǒu)能带来现货价格短期(qī)的企稳，但(dàn)中(zhōng)长期价格下跌至成本线为大(dà)概(gài)率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯(chún)碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅为长期趋(qū)势(shì)下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过(guò)剩的周期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需(xū)要等(děng)待的则是中下游的备货意愿何时能够(gòu)起来：一是(shì)等待下(xià)游的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以(yǐ)消(xiāo)耗前(qián)期(qī)库存(cún)为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求(qiú)存(cún)在缺口的情形下，7月订单是否依(yī)旧具(jù)有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格开始冲击成本，或是供(gōng)需(xū)上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势(shì)。“短(duǎn)期则还是(shì)要关注(zhù)持仓的变化，短线资(zī)金(jīn)离(lí)场或使(shǐ)得低位波动加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌可(kě)以关注(zhù)两(liǎng)个指(zhǐ)标(biāo)：一是基差不再是以现(xiàn)货下跌方式(shì)来修复(fù)；二是(shì)月(yuè)供需预期博弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示(shì)，纯碱后市仍(réng)将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进(jìn)展、碱价降价幅(fú)度。若(ruò)远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将(jiāng)维(wéi)稳振(zhèn)荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨(ān)碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市(shì)弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需求变动来判断(duàn)是否维持弱势，可重(zhòng)点关注下游深加工订(dìng)单情况(kuàng)、地(dì)产(chǎn)施工端(duān)情况。若(ruò)后(hòu)期地产(chǎn)施工(gōng)端主(zhǔ)体封(fēng)顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加(jiā)工订单(dān)数(shù)量也(yě)将因此抬(tái)升，盘面或(huò)维稳。

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