财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促(cù)进央企估值回归(guī)”业(yè)务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在服务(wù)中国式现代化中(zhōng)促进(jìn)金融业估值提升和高质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要(yào)议(yì)题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场(chǎng)较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议(yì)作用(yòng)显然(rán)被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通知(zhī)的推波助澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得(dé)极大的(de)传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估银行概念获得资(zī)金(jīn)的青(qīng)睐(lài)。有了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大(dà)金(jīn)融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着(zhe)行(xíng)情的(de)结束，这一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻(luó)辑(jí)可(kě)能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中特(tè)估后(hòu)有比较不错(cuò)的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续为(wèi)投资者带(dài)来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银(yín)行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深度(dù)价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报(bào)率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估(gū)政策背(bèi)景下的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背后仍(réng)是中(zhōng)特(tè)估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位(wèi)置，当前板块交易(yì)热度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高(gāo)股息是银行股相对于(yú)其他主题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年(nián)分红(hóng)率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来(lái)国有大行股息率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平(píng)均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和(hé)较高的安全(quán)边际可以为投资(zī)者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息(xī)策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化(huà)及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景下的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的(de)投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝(jué)大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低(dī)的(de)，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从而提(tí)高银行(xíng)的利润增速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的(de)走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告(gào)一段落(luò)。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的(de)爆(bào)发，并(bìng)不能(néng)简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去(qù)被(bèi)当成(chéng)行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识(shí)映射(shè)包括不限(xiàn)于(yú)大金融(róng)爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入(rù)避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金(jīn)融(róng)股走强来看，市(shì)场表现主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别并(bìng)不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小市值板块(kuài)成交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次(cì)表现也(yě)不是(shì)单(dān)一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化(huà)等板块也(yě)表现较好，因此不能单一地以过去(qù)大(dà)金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当(dāng)下较为(wèi)极(jí)端的交易结构容(róng)易被表征为市(shì)场波动的(de)前(qián)奏，但市(shì)场变(biàn)量(liàng)影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建(jià主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别n)议不要单一(yī)映射分析。

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