5月23日，医药(yào)股(gǔ)开盘拉升，复星医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德(dé)、智(zhì)飞生物(wù)、沃森生(shēng)物、长(zhǎng)春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续(xù)处于(yú)低位(wèi)水平，具有较大(dà)吸引力。截至5月(yuè)23日，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐渐熄(xī)火后，医药板(bǎn)块作为老赛道(dào)是否(fǒu)能有(yǒu)反弹行情？在(zài)后疫情时代，医药板块(kuài)是否还有新(xīn)的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医(yī)药行业复苏确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步消退，医药行业的基本(běn)面正继续得(dé)到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在(zài)2023年一季(jì)度，医药(yào)板(bǎn)块（创新药除外）存在一定的估值修复(fù)，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季度(dù)的28.51倍提(tí)升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第(dì)一季度，创新药(yào)板块的营(yíng)收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的(de)增速达到(dào)了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净(jìn46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗g)现金已经(jīng)从(cóng)2022第一季度(dù)的(de)8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季(jì)度46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营(yíng)数据来看，除(chú)去创新(xīn)药和疫情受益(yì)细分领域，医(yī)药板块中具有较好成长(zhǎng)能力(lì)的低估值(zhí)板块有原料药、医疗(liáo)设备、血制品、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器械企业的(de)产(chǎn)品销售前景，国内(nèi)市场仍未达(dá)到预期，原因在(zài)于近几年来，由于老龄化，国内医保支出并未增加太多(duō)，增(zēng)速(sù)中的增量(liàng)大部分(fēn)都被用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也是(shì)为什么，国内的医(yī)疗行(xíng)业，增(zēng)长(zhǎng)速度并不快。首先，结构性的分化(huà)是(shì)非常(cháng)明显的(d46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗e)，传统(tǒng)药企必须要给(gěi)创(chuàng)新留出(chū)空间，比如在过去的三年中(zhōng)，港股(gǔ)创新药企的年化营收增速高达(dá)70％。对本土医药(yào)企业而言，要实现高速发展，必(bì)须(xū)要双(shuāng)管齐下，在本(běn)土(tǔ)市场(chǎng)之外拓展(zhǎn)国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医(yī)药投资的胜负(fù)手

　　目(mù)前在总需(xū)求复苏不及预期(qī)的(de)背(bèi)景下，医(yī)药板(bǎn)块中有刚性需求的新基建板块或是最(zuì)具有(yǒu)确定性的领域之一(yī)，一定(dìng)程度上或仍是今年医药投资的胜负(fù)手。

　　我国继续推进优(yōu)质医(yī)疗资源扩容下(xià)沉(chén)、区(qū)域(yù)平衡分布，医疗新基建再获(huò)政策扶持(chí)。4月13日(rì)，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委员会召(zhào)开新闻发布会，重点(diǎn)介绍优质(zhì)医疗资源下(xià)移(yí)、区域平衡布(bù)局。县医院(yuàn)作为县(xiàn)级医(yī)疗卫生服务网(wǎng)络(luò)的龙头，连接着城乡卫(wèi)生服务(wù)体系(xì)。长(zhǎng)期以(yǐ)来，国家(jiā)卫生健康委(wěi)通过(guò)开展三(sān)级医院对口帮扶等方式，引导(dǎo)优质医(yī)疗资源下移，不断(duàn)提高县级医院的综(zōng)合(hé)实(shí)力。

　　今后(hòu)，继续推进人(rén)才(cái)、技术、管(guǎn)理(lǐ)的下移(yí)，通过城市三级医院的(de)对口支援，托管，建立医联(lián)体，远程(chéng)医疗等多种形式，满足县域居民的基本医(yī)疗卫生(shēng)需求(qiú)，为(wèi)普通疾(jí)病在市县范围内解(jiě)决奠(diàn)定坚实的基(jī)础。

　　会议同(tóng)时指(zhǐ)出，在接下来的工作中，将继续推进临床重(zhòng)点(diǎn)专(zhuān)科“百千(qiān)万”工程，指导各地按照“搭(dā)平台，建(jiàn)载体，促融合”的思(sī)路，重点(diǎn)加强群众需求较大的心血管外科(kē)学、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小儿科(kē)、精神病学(xué)、病(bìng)理学等专科建设(shè)，补齐资源短板(bǎn)，完成预期的建设任务。随着具体政策的出台，相关(guān)的基层(céng)医疗器械市场(chǎng)或将受益。

　　可发(fā)现(xiàn)与医疗成像器材、生命信息设备和(hé)心血(xuè)管耗材相关的板块将(jiāng)会有较(jiào)大的(de)发展空间(jiān)。其中的个股有：联影医疗、万东(dōng)医(yī)疗、奕(yì)瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政(zhèng)策频频(pín)出台，医疗器械市场持续(xù)扩(kuò)张。随着国家继续(xù)支(zhī)持优质医疗资源扩容(róng)下沉的(de)政策(cè)，在未来，医疗卫生资源的分布将会(huì)得到优化，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层(céng)医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提(tí)出要加(jiā)强医疗(liáo)卫生领域的基础设施(shī)建设的背景(jǐng)下(xià)，预(yù)计医疗(liáo)器(qì)械(xiè)采购将更加(jiā)宽松，这将推动医疗器械市(shì)场的快速(sù)发展。在政策推动下(xià)，国产(chǎn)品(pǐn)牌有望凭借高(gāo)性价(jià)比的优势加速进(jìn)入(rù)医院(yuàn)，长期(qī)而言，随着多项政策支持的持续加强，国产替代将逐步加(jiā)速，相关(guān)大型(xíng)医疗器械(xiè)的龙头厂商(shāng)将会(huì)抓住放量(liàng)的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富(fù)证券建议关注(zhù)国内高(gāo)端医疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗(liáo)、联影医疗(liáo)、澳(ào)华内(nèi)镜、开立医疗、海泰新光(guāng)。这些企业具有(yǒu)较好的(de)产品性能、较好的渠(qú)道和较(jiào)强的研(yán)发能力。

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