本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县雨，大(dà)盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外围(wéi)股(gǔ)市下跌(diē)的(de)风险(xiǎn)输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股(gǔ)市排行榜(bǎng)数(shù)据显示(shì)，截(jié)至(zhì)周四，香港中企指数和恒(héng)生(shēng)指数过(guò)去3个月表现为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷(mí)，主因是美联储(chǔ)加息(xī)在即(jí)，市场避(bì)险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级(jí)从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美(měi)联(lián)储昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县利(lì)率观(guān)测(cè)器最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来最(zuì)快速度(dù)紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经季(jì)节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则令流动性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全(quán)球金(jīn)融市(shì)场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再(zài)抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年(nián)以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示(shì)，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地(dì)，而沪(hù)深京(jīng)三市(shì)A股(gǔ)的(de)市盈率和市(shì)净率中(zhōng)位数(shù)分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是(shì)国(guó)家资(zī)本新战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等指标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为中字(zì)头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台(tái)成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让其(qí)成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期(qī)下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式(shì)牛(niú)市带来(lái)的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月份上(shàng)涨的年份分别为18次(cì)和17次(cì)，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里，红五(wǔ)月(yuè)出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标(biāo)已不太(tài)灵光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪(hù)指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要(yào)看(kàn)两点：一(yī)是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市(shì)单(dān)日(rì)成(chéng)交(jiāo)始终维持在(zài)万亿(yì)元之上，市场人气(qì)并(bìng)未退潮，只是(shì)风(fēng)格轮换在加速。鉴于(yú)大盘(pán)重新回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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