如果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到(dào)二季度迄今的(de)短短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多(duō)国(guó)际市场的投资者(zhě)而(ér)言，近来(lái)提到日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时(shí)间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日本市(shì)场表现出的(de)强烈投资(zī)意(yì)愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步增持了日(rì)本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多(duō)的业内(nèi)人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后(hòu)的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其(qí)他人眼下(xià)正在(zài)看(kàn)到的，人(rén)们(men)对日股(gǔ)的(de)前景(jǐng)正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示(shì)，外国投(tóu)资者(zhě)目(mù)前已(yǐ)经连(lián)续第(dì)六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去(qù)10年最大(dà)规模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了(le)价(jià)值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来(lái)，他就从未见过外国投资(zī)者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了(le)日本股市(shì)作为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)对投(tóu)资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的(de)海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者在看到日(rì)本股市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的(de)原因(yīn)，他(tā)们的建仓买(mǎi)入(rù)又(yòu)进一步(bù)促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低(dī)成本日元融(róng)资押注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分(fēn)散(sàn)投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在(zài)波动性远低(dī)于美国(guó)科技股的情况下实现的(de)。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务(wù)上限的担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在(zài)周二的一份报告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一(yī)次，即便有着避险和(hé)多元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心一定要来日本市(shì)场？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原(yuán)因还源于(yú)治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本(běn)企业(yè)的派息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低于(yú)每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供了(le)更(gèng)坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证(zhèng)券交易(yì)所为了改变(biàn)股戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时价跌破(pò)每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了力争“早日实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后(hòu)大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股(gǔ)的(de)方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日(rì)本(běn)龙头企(qǐ)业(yè)在近期公(gōng)布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票回(huí)购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规(guī)模将进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去(qù)30年还(hái)要(yào)多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活(huó)力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显然也对(duì)日股的(de)表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规(guī)模的货(huò)币(bì)宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的(de)日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处(chù)于能让海外投(tóu)资者放(fàng)心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本(běn戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时)宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受(shòu)益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从(cóng)经济合作(zuò)与发(fā)展组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来(lái)看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯(wéi)一一(yī)个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的(de)业绩似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计(jì)日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今年(nián)的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和(hé)估值仍处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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