券(quàn)商研报近期指出，AI领域(yù)对算力的需(xū)求不断提(tí)高，推动(dòng)了(le)以Chiplet为代(dài)表的先进封装技(jì)术的快(kuài)速发展，提(tí)升高性能导热材料(liào)需求来满足散热需(xū)求(qiú)；下游终端(duān)应(yīng)用(yòng)领(lǐng)域的发展也带动了导(dǎo)热材料的需(xū)求增(zēng)加。

　　导热(rè)材(cái)料分类(lèi)繁多，不同的导热材料有(yǒu)不(bù)同的特(tè)点和应用(yòng)场景(jǐng)。目前广泛应(yīng)用的导热材料有(yǒu)合(hé)成石(shí)墨材料、均热板（VC）、导热填(tián)隙材料(liào)、导热凝(níng)胶、导热(rè)硅脂、相变材(cái)料(liào)等。其中合成石墨类主(zhǔ)要是用于均热；导热(rè)填隙材料(liào)、导热凝胶、导(dǎo)热硅脂和相变(biàn)材料主要用作提升导热能力；VC可(kě)以(yǐ)同时起到均热和导热作用。

　　中信证券(quàn)王(wáng)喆等人在(zài)4月26日(rì)发布(bù)的研报中表示，算力需求提(tí)升，导热材料需求有望放量。最先(xiān)进的(de)NLP模型中参数的数量呈指数级增(zēng)长(zhǎng)，AI大模型的持续推出(chū)带动算力(lì)需求放量。面对算力缺口，Chiplet或(huò)成AI芯片“破局”之路。Chiplet技术(shù)是提升芯片集成度的全新(xīn)方法，尽可能多在物(wù)理距(jù)离短的范围内堆叠(dié)大量(liàng)芯片，以使得芯片间的信(xìn)息传输速(sù)度足够快(kuài)。随着更多芯(xīn)片的堆叠，不断提高封(fēng)装密(mì)度已经成(chéng)为一(yī)种趋势。同时，芯片(piàn)和封装模组的热通量(liàng)也不断(duàn)増大，显著提高(gāo)导热材料需求。

　　数(shù)据中心的算力需求与日俱增，导热(rè)材料(liào)需求(qiú)会提升。根据中国信通(tōng)院发布的《中国数据中(zhōng)心能耗现状(zhuàng)白皮书》，2021年(nián)，散热(rè)的能耗(hào)占数据中(zhōng)心总能耗的43%，提高(gāo)散热能力最为(wèi)紧迫(pò)。随着AI带动数据(jù)中心产业进一步发(fā)展，数据中(zhōng)心单机柜功率(lǜ)将越来越大，叠加数据中心机架数的增多(duō)，驱动导热材料需求有望快速增长。

　　分析师表示行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思，5G通信(xìn)基站相比于4G基站功(gōng)耗(hào)更大，对于热管理的(de)要求更高。未来5G全球建设(shè)会为(wèi)导热材料(liào)带来新增量(liàng)。此外，消费电子在实现智能(néng)化的同时逐步向轻薄化、高性能和多功能方(fāng)向(xiàng)发展。另外(wài)，新能源车产销量不断提升，带动(dòng)导热材料需(xū)求。

　　东方证券表(biǎo)示，随(suí)着5G商用化基本普及，导热材料使(shǐ)用领域更加多元，在新能源(yuán)汽车、动力电池、数据中心等(děng)领(lǐng)域运用比(bǐ)例逐步增加，2019-2022年，5G商用化(huà)带动(dòng)我国导热材料市场规模年均复合增长高达28%，并有望于24年达到186亿(yì)元。此外，胶粘剂(jì)、电磁(cí)屏蔽材料、OCA光学胶等各类功能材(cái)料市场规模均(jūn)在下游强劲需求(qiú)下(xià)呈稳步上升之势(shì)。

　　导热材(cái)料产业链主要分为原材料、电磁屏蔽材料、导热(rè)器(qì)件、下(xià)游终端用户四个领域。具体(tǐ)来看(kàn)，上游所涉及(jí)的原材料主(zhǔ)要(yào)集中在高分子(zi)树(shù)脂、硅(guī)胶块、金属材料及布料等(děng)。下(xià)游(yóu)方(fāng)面，导热材料通常需(xū)要与一(yī)些器(qì)件结合，二次开发形成导热器件并(bìng)最终应用于消费电池(chí)、通信基站(zhàn)、动力(lì)电池等领域。分析人士指出，由于(yú)导热材料在终端的中的成本(běn)占比并(bìng)不高，但(dàn)其扮演(yǎn)的角色非常重要，因而(ér)供应商业绩稳定性好、获利能力稳定。

　　细分(fēn)来看，在(zài)石墨领(lǐng)域有布局的上市公司为中(zhōng)石(shí)科技(jì)、苏(sū)州天脉(mài)；TIM厂(chǎng)商有苏州天脉、德邦科技、飞(fēi)荣达。电磁屏蔽材料有布(bù)局(jú)的上市公司为长(zhǎng)盈精密、飞荣达(dá)、中石(shí)科技；导热器件有布局的上市公司为(wèi)领益智造(zào)、飞荣达。

　　在(zài)导热(rè)材(cái)料领域有新增项目(mù)的(de)上市公(gōng)司为德邦科(kē)技、天赐材料、回(huí)天新材、联瑞新材、中石科技(jì)、碳元(yuán)科技。

　　王喆表示，AI算力赋能叠(dié)加下游终端应用升级，预(yù)计2030年全球导热材料(liào)市场(chǎng)空间(jiān)将(jiāng)达到 361亿元行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思, 建议关注两条投资主线：1）先进散热(rè)材料主赛道领域，建(jiàn)议关注具有技(jì)术和先发优(yōu)势的(de)公司德邦(bāng)科技、中石科(kē)技、苏州(zhōu)天(tiān)脉、富烯(xī)科技等。2）目(mù)前散热材料核心材仍然大量(liàng)依靠(kào)进口，建议关注(zhù)突破核心技术，实现(xiàn)本土(tǔ)替代的联瑞新材和瑞华(huá)泰等。

　　值得注意的是，业内人士表示，我(wǒ)国外导热材料发展较晚，石墨膜和TIM材料(liào)的核心原材料(liào)我国技术欠缺，核心原材料(liào)绝大部分得依靠进口(kǒu)。

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