财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地(dì)”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄(zī)博(bó)烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外(wài)资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑(huá)或亏损(sǔn)，本土与外资(zī)两大(dà)阵营的(de)分化明显。

　　去年消费(f病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语èi)整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪(kān)称一(yī)抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研(yán)报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步(bù)复苏(sū)，叠加成本(běn)压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比(bǐ)去(qù)年同(tóng)期明显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华(huá)润啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄(qì)今股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达(dá)159%和(hé)187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和(hé)珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代(dài)中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴(xīng)起，北京的燕京、上(shàng)海的力波(bō)、福建的惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城(chéng)、四(sì)川的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河(hé)南的金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯等，几乎(hū)每座(zuò)城市都拥(yōng)有自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼(yú)”的阶(jiē)段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月(yuè)24日(rì)发布的(de)研报罗列五大(dà)巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威(wēi)英(yīng)博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中(zhōng)等(děng)水平(píng)，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望进(jìn)一步提升盈利病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语水(shuǐ)平。分(fēn)析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段时间(jiān)的此消彼(bǐ)长，持续多年的(de)“五(wǔ)强争霸(bà)”格局，将演变为“一(yī)超多(duō)强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这(zhè)几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华运(yùn)营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地区的销售权(quán)划(huà)归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端(duān)如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩(jì)增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外(wài)资啤(pí)酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士(shì)伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢牢(láo)掌控。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例(lì)，早年畅销大(dà)江南(nán)北(běi)的大绿棒子(zi)，现(xiàn)在已(yǐ)经(jīng)很(hěn)难见(jiàn)到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游(yóu)成(chéng)本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下游(yóu)终端(duān)议(yì)价能力较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞(jìng)争(zhēng)时代(dài)后，企业为向(xiàng)高(gāo)端化转(zhuǎn)型已多次实施提价(jià)举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结(jié)构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度或不弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发(fā)生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均(jūn)有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂(chǎng)价提(tí)升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前(qián)几年，中国(guó)啤酒市场的产品价(jià)格(gé)稳定在3-5元(yuán)区(qū)间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了(le)6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世(shì)传(chuán)奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师(shī)传奇(qí)”，都是为了继(jì)续(xù)突破价(jià)格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐发力 高端(duān)化(huà)势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券(quàn)指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年(nián)推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势(shì)能(néng)锐不可当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生(shēng)系及经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步(bù)提升中(zhōng)档崂(láo)山品牌(pái)占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端(duān)产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端(duān)市(shì)场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)高端及超高(gāo)端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明(míng)目前市场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其经济(jì)型产品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业(yè)的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在(zài)。不仅销售(shòu)范(fàn)围收(shōu)缩不(bù)少(shǎo)，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的(de)营业额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩爆(bào)发，营业(yè)病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年(nián)一季(jì)度延(yán)续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破(pò)增长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號(hào)社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一(yī)季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带动公(gōng)司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处(chù)起步阶段，旺季(jì)动销加速、成(chéng)本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一(yī)步加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人士指出(chū)，精酿啤酒目(mù)前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及(jí)空间，且(qiě)目前行业(yè)格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会(huì)；基于(yú)精(jīng)酿啤(pí)酒多元风(fēng)味(wèi)发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景布局多元化企业，将更加(jiā)能够顺应精(jīng)酿(niàng)市场(chǎng)发展趋(qū)势，拥(yōng)有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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