钠(nà)电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技是真跨界(jiè)还是(shì)奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价似乎已经(jīng)给出(chū)注(zhù)脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在(zài)键盘(pán)生产商(shāng)传(chuán)艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个(gè)热(rè)门又(yòu)令人遐想的题材搭(dā)配(pèi)公(gōng)司(sī)释放钠电(diàn)池项目(mù)进(jìn)展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连(lián)板”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然去(qù)年末以(yǐ)来，抛(pāo)“利(lì)好消(xiāo)息”催涨(zhǎng)股价的套路完全(quán)失灵，股价(jià)又在4个多月(yuè)时间极速腰斩。即(jí)便(biàn)是3月末(mò)扔(rēng)出30亿元定增预案(àn)投建(jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技也只收获了短暂的(de)上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到，股价过山(shān)车式的涨跌(diē)折射的是市场对传艺科技(jì)高调(diào)跨界钠电赛道(dào)故事的怀疑：从宣布(bù)跨(kuà)界到(dào)现在(zài)，时间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的传(chuán)艺科(kē)技如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿元的(de)投资(zī)成(chéng)本？巨(jù)头环(huán)伺、落地(dì)产能(néng)骤增、锂价持续下(xià)行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上(shàng)，夸下海口的产能又(yòu)该(gāi)如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与预期(qī)天差地别等“黑历(lì)史(shǐ)”在前，“大(dà)跃进”的新(xīn)项(xiàng)目如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离子电池(chí)便与(yǔ)锂离子(zi)电池同时期(qī)萌(méng)芽，但由(yóu)于钠电(diàn)负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电(diàn)池能量密(mì)度较(jiào)低，导致(zhì)其研发进度(dù)大大落(luò)后(hòu)于(yú)了锂电池。直到2020年(nián)后(hòu)，随着钠电关键技术完成(chéng)突(tū)破以(yǐ)及锂价不断(duàn)飙升(shēng)，钠电才(cái)作为(wèi)锂电“备(bèi)胎(tāi)”之一(yī)重回(唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好huí)人们重(zhòng)视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出第一(yī)代钠离子电池，掀起钠电风(fēng)潮(cháo)，并将风口带到(dào)了A股(gǔ)市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日中(zhōng)天之际，传艺(yì)科(kē)技于去(qù)年6月22日晚间高(gāo)调宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司(sī)拟投资3000万元通过(guò)全(quán)资子公司江(jiāng)苏智纬电子科(kē)技(jì)有限公司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇(chóng)义合(hé)作设(shè)立(lì)控(kòng)股孙(sūn)公(gōng)司江苏传艺钠电科(kē)技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出(chū)，传艺(yì)科技旋(xuán)即(jí)涨停(tíng)，当日盘后(hòu)公司迫不及待召(zhào)开电话(huà)会议，向合计64名分(fēn)析师和(hé)个人投资者(zhě)披露跨界(jiè)钠电的各种(zhǒng)细节。根据规划，传(chuán)艺(yì)科技钠(nà)电池项目(mù)中(zhōng)试线2022年投产，一(yī)期(qī)2GWh的(de)产(chǎn)能2023年投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界(jiè)后一口(kǒu)气收(shōu)出7个(gè)涨停板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源(yuán)：wind

　　有了(le)钠电(diàn)消(xiāo)息催涨股(gǔ)价的前(qián)车在前，传(chuán)艺科技开(kāi)始(shǐ)有意无意地(dì)“主动”披露钠电项目(mù)进展，而公(gōng)司股(gǔ)价也往往在公告披(pī)露(lù)后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘(pán)中(zhōng)，公司股价(jià)一(yī)度(dù)摸高至54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池前10元/股左右的(de)温吞股(gǔ)价(jià)，不到半年的时间已(yǐ)翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价(jià)开始掉头向下(xià)，无论其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反(fǎn)而随着时间的(de)推(tuī)移(yí)，迅速(sù)回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经较(jiào)高点腰(yāo)斩。

　　值得(dé)一提(tí)的是，由于(yú)在(zài)2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开电话会并(bìng)在《投资者关系活动记录表》中对外发布钠(nà)电池业务未(wèi)来(lái)规划、技术水(shuǐ)平等涉及公司经(jīng)营的重大信(xìn)息(xī)，但(dàn)直至2022年7月(yuè)9日才正式通过《关(guān)于对深圳证券交(jiāo)易所关注函回复(fù)的公告(gào)》补充披露相关事(shì)项(xiàng)，传艺科技及公司董事长兼总经(jīng)理(lǐ)邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭(zāo)深交所通报(bào)批评。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技(jì)股价“过山车”式上下，背后(hòu)纵(zòng)有游资(zī)推波助澜，但归根结(jié)底(dǐ)还是其资金有(yǒu)限(xiàn)与钠电产能规(guī)划“大跃进(jìn)”不匹配无法让(ràng)市场信服造成的。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增(zēng)预案，钠(nà)电池二(èr)期(qī)5.5GWh项目(mù)建成后(hòu)，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所回(huí)复(fù)函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项(xiàng)目的(de)投资(zī)成(chéng)本约(yuē)54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装修(xiū)及设备成本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产(chǎn)能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消(xiāo)息，公司董(dǒng)事长邹伟民(mín)4月16日在公开场合(hé)演讲(jiǎng)时提(tí)到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月(yuè)的(de)时间，新上钠离子电池全供应(yīng)链项目(mù)，逐步(bù)形成年产(chǎn)3万吨正(zhèng)极(jí)材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离(lí)子(zi)电池、15万吨电解液的(de)生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线(xiàn)已(yǐ)经竣工(gōng)投(tóu)产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开(kāi)始试(shì)产试(shì)销，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提(tí)到(dào)的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若(ruò)按邹伟民的说(shuō)法(fǎ)，传艺(yì)科技在上述的54亿元资(zī)金外，还需(xū)要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要(yào)40亿(yì)元的投入。

　　但(dàn)现(xiàn)实(shí)是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显然(rán)难以撬动动辄几十亿的(de)项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输(shū)入(rù)类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组(zǔ)件(jiàn)，具(jù)体(tǐ)包括笔记本/台(tái)式机电脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输(shū)入类设备及通(tōng)讯用板、消费电(diàn)子、计算机(jī)用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来(lái)公(gōng)司经营规模不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递增(zēng)，到(dào)2022年达到(dào)19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微，公司盈利水平起(qǐ)起伏伏，到(dào)2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于(yú)2017年(nián)仅增长(zhǎng)了(le)47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司(sī)盈利就已经达到了9000万元(yuán)，净利(lì)润增(zēng)长乏力(lì)可见(jiàn)一(yī)斑。

　　传艺科(kē)技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入(rù)瓶颈(jǐng)，账上的(de)资(zī)金(jīn)也并不(bù)宽裕。2022年，公司经(jīng)营(yíng)活动产生的现金流(liú)量(liàng)净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公(gōng)司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿(yì)元以上的资金投资钠(nà)电，钱(qián)从(cóng)哪(nǎ)里来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交(jiāo)所的回函中，传艺科(kē)技曾详细(xì)披露过2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于(yú)钠(nà)离子电(diàn)池项目的(de)自(zì)有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿(yì)元(yuán)，银(yín)行授信(xìn)未使用额(é)度10.27亿元，足见其(qí)在投(tóu)资钠(nà)电项目时自有资金的“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)给(gěi)深交所的回(huí)函(hán)

　　很明显，一开始规划的(de)一期(qī)2GWh产(chǎn)能，传艺科(kē)技就是准备靠银行贷(dài)款解决。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投(tóu)资额增(zēng)加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行贷(dài)款(kuǎn)。今年(nián)3月30日(rì)公司公告称，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工商银(yín)行、农(nóng)业银行等组成的联(lián)合银(yín)团申请不超过20亿(yì)元的项目贷(dài)款(kuǎn)，用(yòng)于公司钠电(diàn)池项目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵(qiān)头银行(xíng)已审批通(tōng)过，参团银行(xíng)处于正常(cháng)的(de)审批流(liú)程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年(nián)度(dù)向(xiàng)特定对(duì)象发行(xíng)股(gǔ)票(piào)预(yù)案》，拟募(mù)资不超(chāo)过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入(rù)钠电池(chí)制造(zào)二期项目，剩(shèng)余6亿元补流(liú)。

　　根(gēn)据(jù)测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这部分缺口(kǒu)，传(chuán)艺科技甚至(zhì)将2020年定增(zēng)募投(tóu)资金中的(de)1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单(dān)加总便知，家底不(bù)厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目(mù)只能依(yī)赖融资(zī)。至于上述邹伟民公开演讲时提到(dào)的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证(zhèng)，但截至(zhì)发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌(diē)，钠电还有(yǒu)优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠(nà)电池全供应链项目(mù)计(jì)划到2024年(nián)末(mò)全部竣工投产，达产达(dá)效后，可实现(xiàn)年(nián)销售250亿元(yuán)。”若传(chuán)艺(yì)科技的(de)钠电项目真如(rú)邹伟民在近日的(de)演讲(jiǎng)中所言照(zhào)进现实，几(jǐ)年后公司(sī)营收(shōu)将(jiāng)在当(dāng)前基(jī)础上翻十几倍(bèi)。但近来腰(yāo)斩的股价(jià)显(xiǎn)示(shì)，市场对这个故事(shì)并(bìng)不再(zài)买账，除了资金实力有限公司外，核(hé)心还在其大干快(kuài)上后产能如何消(xiāo)化的(de)问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电(diàn)池商业(yè)化元(yuán)年的2023年(nián)，包括宁(níng)德(dé)时(shí)代(dài)、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发(fā)产品、量产(chǎn)并大(dà)建产能(néng)，竞(jìng)争者初露威胁，赛(sài)道已(yǐ)然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能(néng)来看(kàn)，传艺(yì)钠电的(de)钠电池(chí)与(yǔ)巨头们不相上(shàng)下(xià)，但宁德时代落地奇(qí)瑞车型、华语新能源配(pèi)套雅迪极钠(nà)S9等表(biǎo)明，大佬们已经(jīng)走在前面，率先在(zài)两轮电动(dòng)车和低速电(diàn)动(dòng)车领域(yù)实现装车应用(yòng)。而传艺科技除了在岁末年初公(gōng)告与中(zhōng)祥航(háng)业(yè)、江苏新能源(yuán)、德博新能(néng)源签订项目合作或战略合作协(xié)议(yì)外，并未官宣重点客(kè)户。

　　每每有投(tóu)资(zī)者问及(jí)客户情况(kuàng)时，公(gōng)司都以“目前(qián)订单下(xià)游运用覆盖储能、低速(sù)电动车(chē)及电动工具(jù)等(děng)多个领域”“公司钠离子电池送(sòng)样后客户的(de)反馈普(pǔ)遍较为良好，并已与多(duō)名客户(hù)签(qiān)订了销售(shòu)订(dìng)单”“公司已与多家知名两(liǎng)轮电动车品牌(pái)开展送样和(hé)合作意向(xiàng)洽谈等工作(zuò)”等进(jìn)行回复。至于具体的客户名(míng)称和(hé)订单(dān)金额(é)，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正数(shù)倍级增(zēng)长。上(shàng)海钢联新能源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠电池项目落(luò)地产能(néng)有3GWh左右，预(yù)计(jì)2023年落地(dì)产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数(shù)据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增(zēng)加至(zhì)21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠(nà)电(diàn)池落地(dì)产(chǎn)能大幅(fú)增加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业(yè)产能利用率，钠电池(chí)落地的产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电(diàn)池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠(nà)电(diàn)池不到5％，后面成本(běn)降下(xià)来(lái)才会有较大比例的替(tì)代(dài)。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批量(liàng)应用到(dào)多元(yuán)化场景。

　　然传(chuán)艺(yì)科技却十分自信(xìn)，其在调研记录(lù)中预测，预计2023年公司实际出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去(qù)了2023年(nián)钠电池(chí)市场的绝大(dà)部分(fēn)份额。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技2023年1月(yuè)9日投资者关系活动记(jì)录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电(diàn)池是在此前(qián)锂价飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下作为(wèi)“替代”而被推(tuī)到台前(qián)的，去年底以来，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月(yuè)20日(rì)电(diàn)碳价格均价已经跌(diē)至18万元/吨(dūn)。一时(shí)间，锂价持续下跌会(huì)否影响钠(nà)电(diàn)池(chí)商业化(huà)进程的讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够(gòu)起到(dào)对(duì)锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安(ān)全，不太可能成为(wèi)主流。锂价一便宜，就(jiù)会让钠(nà)离子的(de)发展陷入(rù)被动(dòng)。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技(jì)术一定要发展，因为它是锂离子电(diàn)池(chí)的一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和(hé)钠电建设成本(běn)接近，目前三(sān)元钠电(diàn)量产(chǎn)的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其(qí)进(jìn)一步(bù)向(xiàng)钛媒(méi)体APP分(fēn)析，“钠离(lí)子电(diàn)池性能比较接近磷酸铁(tiě)锂(lǐ)电(diàn)池，高(gāo)能量(liàng)密度的也接近三元(yuán)523电(diàn)池。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万(wàn)元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以(yǐ)目(mù)前已经和钠电池(chí)成本基本相当(dāng)；而由于锂原料价格大幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本(běn)已经优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂(lǐ)价格(gé)在(zài)20万以(yǐ)下时，锂电池(chí)对钠电池有明显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当然(rán)，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)认为钠(nà)电池(chí)还有降本的空间(jiān)。兴储世纪总裁(cái)助理(lǐ)刘继(唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好jì)茂就告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待(dài)产业(yè)链完善(shàn)后(hòu)，规模量产(chǎn)后钠(nà)离(lí)子电池(chí)正(zhèng)、负极(jí)材料价格可降至5万元(yuán)/吨甚至(zhì)以下，钠离(lí)子电池的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降价可(kě)能，但(dàn)只要碳酸(suān)锂价格(gé)高(gāo)于15万元/吨，钠离(lí)子电池(chí)的(de)成本优势就依(yī)然存在，并且随着(zhe)技(jì)术不断发展、产业不断(duàn)成(chéng)熟，钠离子电池的降本空间有望进一(yī)步打开，该成本临界(jiè)点仍有进一(yī)步(bù)下(xià)探的可能(néng)。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业规模(mó)化完成(chéng)后(hòu)，能和锂(lǐ)离子电(diàn)池的成本(běn)拉开差距(jù)，接近铅酸电池(chí)的成本。但(dàn)能量密(mì)度(dù)的(de)限(xiàn)制(zhì)，使(shǐ)得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂价格(gé)在10万左右(yòu)及以下时，钠离子电池在动(dòng)力领域(yù)优势较小(xiǎo)。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，包括传艺科(kē)技在内，诸(zhū)多入局钠电池的企业都言(yán)锂价(jià)下(xià)跌(diē)无碍钠电池商业化进(jìn)程。但随(suí)着锂价(jià)持续下降(jiàng)，钠电池(chí)利(lì)润率下降或也是必(bì)然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中(zhōng)曾(céng)表示，公司(sī)钠(nà)电池定价主要(yào)根据碳酸锂的价格，一般(bān)给到客户的价格比磷酸(suān)铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格(gé)波(bō)动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力(lì) 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资(zī)金和产能消化之外，市(shì)场还(hái)担忧(yōu)传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃(bó)，然而(ér)钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理其(qí)过往投资履历发现，传艺科(kē)技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺(yì)科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产项目(mù)。然2018年4月(yuè)公司就变更募资(zī)用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产项目(mù)、轻薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项目，已经使用了(le)7737.67万元募(mù)资(zī)的FPC生(shēng)产(chǎn)项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目的实施地(dì)点从一(yī)厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地(dì)点变更为重庆市(shì)合川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体则(zé)从(cóng)传艺(yì)科(kē)技变为全(quán)资子(zi)公司(sī)重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面(miàn)板生产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元(yuán)），并将该项目剩余(yú)资(zī)金全(quán)部投入轻薄型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目的建设(shè)，并(bìng)将后者的产能从1600万(wàn)台提(tí)升(shēng)至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技(jì)再融资(zī)，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿(yì)元用于年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中高(gāo)端印制电路(lù)板建设项目(mù)。但次年(nián)6月，公司将该项目中的SMT工(gōng)序实施地(dì)点由(yóu)江苏省高邮(yóu)市(shì)经(jīng)开区(qū)凌波路33号改建至(zhì)江苏省高邮(yóu)市(shì)经(jīng)开区凌波路49号(hào)的闲(xián)置厂房；2023年(nián)3月，传(chuán)艺科技(jì)再(zài)“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入“钠(nà)离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计划(huà)的地(dì)点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投入打(dǎ)水飘、投资效率低(dī)下以及建(jiàn)成项目实(shí)际效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目建设期仅12个(gè)月(yuè)，达产年(nián)可实(shí)现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万(wàn)元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案(àn)，年(nián)产18万平方米中高端(duān)印(yìn)制电路(lù)板建设项目建设期也仅(jǐn)12个月，预计(jì)达产(chǎn)年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过去了，截(jié)至(zhì)2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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