来(lái)源(yuán)：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工作(zuò)。今年以来，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期(qī)。不过当前(qián)经济恢复(fù)性好(hǎo)转，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足。所以，稳增(zēng)长基(jī)调延续，短期政(zhèng)策不太可(kě)能转(zhuǎn)向(xiàng)收紧，但是(shì)面对高质量发展要求(qiú)，也没增量刺激(jī)政策。未来扩(kuò)大需求主要依靠自发(fā)修(xiū)复消费，主动(dòng)稳定投资。此外，产业政(zhèng)策方面强调“实(shí)体经(jīng)济”支撑，防风险仍然(rán)是重点任务。整(zhěng)体看，二季度经济修复速度(dù)或将放缓(huǎn)，政策相对克(kè)制(zhì) 。

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　　政(zhèng)策(cè)不转向

　　本次会(huì)议首先强(qiáng)调了今(jīn)年的(de)成绩(jì)，即“经济增长好于(yú)预期”，“市场(chǎng)需求逐步(bù)恢复(fù)，经(jīng)济(jì)发展(zhǎn)呈现回升向好态势”。从一季(jì)度(dù)公布的(de)数(shù)据看，确实(shí)好于(yú)去年四季度时(shí)的预期。但随(suí)后会议也提到“经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然(rán)不(bù)足”。这也使(shǐ)得经(jīng)济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相比(bǐ)去年四季度有明(míng)显改善(shàn)，但距离(lí)疫情之前2019年的6％附近(jìn)的增速(sù)，还(hái)有(yǒu)较大(dà)的差距(jù)。所以，经济仍(réng)需政策呵护(hù)。尤其是一季度降准后，就业(yè)压力仍然存在，我们(men)认(rèn)为政策短期不会转向(xiàng)收紧。“恢复和扩大需求”河北保定技校排名，保定技校前十名是当(dāng)前经济持续回(huí)升(shēng)向好的(de)关(guān)键(jiàn)所在(zài)。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质量的发展要(yào)求，会议强(qiáng)调经(jīng)济(jì)要实(shí)现(xiàn)“质的有效(xiào)提(tí)升”和“量的合理增长”。这(zhè)一点和去年经济工作会(h河北保定技校排名，保定技校前十名uì)议(yì)精神一(yī)致(zhì)。这也意味着(zhe)稳(wěn)增长不会(huì)通过(guò)强(qiáng)刺激的方式，而是统筹推动“经济运(yùn)行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社会预期(qī)持续改善”、“风险隐患(huàn)持续化解”。

　　对(duì)于稳(wěn)增长的方式，会议要求“把发(fā)挥政策(cè)效(xiào)力和(hé)激发经营主体活力(lì)结合起来”。我们的(de)理解是(shì)，下(xià)一阶段更多通过激发市场化的力量去推动经(jīng)济(jì)修复，通(tōng)过改革开放(fàng)的方式(shì)激发(fā)高(gāo)质量(liàng)的(de)增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破(pò)除影响各类所有制(zhì)企(qǐ)业公(gōng)平竞争(zhēng)、共(gòng)同发(fā)展的(de)法律(lǜ)法规障碍和隐性壁垒(lěi)。各类(lèi)企(qǐ)业(yè)都要依法(fǎ)合规经(jīng)营。要下(xià)决(jué)心从根本(běn)上(shàng)解决企业账(zhàng)款拖(tuō)欠(qiàn)问题。总(zǒng)体而(ér)言，政策刺激空间有限，主(zhǔ)要(yào)还(hái)是以(yǐ)提振(zhèn)信(xìn)心和预期(qī)、激发(fā)活力为主(zhǔ)要手段，让经济自发的内生(shēng)修复。

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　　扩需求：自(zì)发修复消费，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资

　　会议(y河北保定技校排名，保定技校前十名ì)提出，积极(jí)的财政政策要“加(jiā)力提(tí)效”，稳(wěn)健的货(huò)币政(zhèng)策(cè)要“精准有(yǒu)力”，延续了去年(nián)12月会议(yì)的表述。对(duì)于(yú)政策的要求，本次(cì)会(huì)议强调“形成扩大需求的合(hé)力”，而去年12月(yuè)会议的(de)相关表(biǎo)述是(shì)“加强各(gè)类政(zhèng)策协调配合(hé)”，这说明扩大需求是(shì)未(wèi)来的政策重(zhòng)心。

　　一方面，自发修复消(xiāo)费。“要多渠道(dào)增加城乡居民收入(rù)，改善(shàn)消费(fèi)环(huán)境，促进文化(huà)旅(lǚ)游等(děng)服务消费”。提高(gāo)消(xiāo)费，主要还是靠(kào)居民劳(láo)动收入的自然(rán)修复。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，主动(dòng)稳定(dìng)投资。尤其是基建投资，是(shì)政府(fǔ)主动(dòng)稳增长的重点(diǎn)。会(huì)议提(tí)到，在超大特大城市积极(jí)稳(wěn)步(bù)推(tuī)进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设(shè)施建(jiàn)设。

　　此 外(wài)， 会议强(qiáng)调，要把(bǎ)吸引外商(shāng)投资放在更加重要的位置，稳住外(wài)贸外资(zī)基本盘(pán)。要支持有条(tiáo)件的(de)自贸试验区和自(zì)由贸(mào)易港对接国际(jì)高(gāo)标准经贸规则，开(kāi)展改革(gé)开放(fàng)先(xiān)行先试。

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　　产业发展：看重实体经济(jì)

　　会(huì)议强(qiáng)调，加快建(jiàn)设(shè)现代化产业体系要以(yǐ)“实体经济”为(wèi)支撑(chēng)。我(wǒ)们的理(lǐ)解(jiě)是，产业政策的重(zhòng)点是“实体(tǐ)经济”，这里的实(shí)体经(jīng)济(jì)并不是(shì)整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实科(kē)技(jì)自(zì)立自强根(gēn)基，培育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固和扩(kuò)大新能(néng)源汽车发展优势，加(jiā)快推进(jìn)充(chōng)电桩、储能等设施(shī)建设和配套电(diàn)网改(gǎi)造”。会议指出“要(yào)重视通(tōng)用人工智能发展，营造创新(xīn)生态(tài)”，也提(tí)到(dào)了“重视防范风(fēng)险”。我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)，人工智能(néng)发展到一定程度，监(jiān)管措施也必然会跟上。此(cǐ)外，在(zài)互联网领域，要推动平台(tái)企业规范(fàn)健(jiàn)康发展，鼓励头部平台企业探索(suǒ)创新(xīn)。

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　　防风险也是(shì)重(zhòng)点

　　会议提出(chū)，“统筹做(zuò)好(hǎo)中小银行、保(bǎo)险和信托机构改革(gé)化险工(gōng)作(zuò)”；再(zài)次强调(diào)房住(zhù)不炒，“做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)”；“要加强地方(fāng)政(zhèng)府债(zhài)务(wù)管理，严(yán)控新增隐性债(zhài)务”。我们认为(wèi)，房地产(chǎn)产(chǎn)业链、中小(xiǎo)金(jīn)融机构的风险出清，仍(réng)是大势所趋，地(dì)方(fāng)债务(wù)的风险也需要化(huà)解。所以今(jīn)年和去(qù)年最大的不同是疫情影(yǐng)响(xiǎng)减弱(ruò)，其他方(fāng)面的经(jīng)济问题依然(rán)是存在的。

　　整体(tǐ)看，二季度经济(jì)修复(fù)速度或(huò)将放缓，政策相对(duì)克制。

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