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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗圣(shèng)路易斯联(lián)储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能(néng)不(bù)得不进(jìn)一(yī)步提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采(cǎi)取的(de)激进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的(de)上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不触(chù)发经济严(yán)重(zhòng)下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联(lián)储决策者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其他国(guó)家和地区(qū)的(de)境外投资者(zhě)经(jīng)由(yóu)香港与内地(dì)基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互(hù)联互(hù)通的机(jī)制安排，参与内地银(yín)行(xíng)间金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”的境内投资(zī)者(zhě)需与外汇交易(yì)中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银行间(jiān)债券市场准入备案(àn)的境外机构(gòu)投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限的境外投资者需(xū)同时申请成为(wèi)场外(wài)结算公司的清算会(huì)员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人(rén)民币，后续可根据市(shì)场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的(de)嵘泰(tài)转债，昨日早盘却(què)仍能(néng)正常(cháng)交易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术(shù)原因(yīn)，该可转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易(yì)所债券(quàn)交易规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随(suí)美联储继(jì)续加息预(yù)期(qī)以及欧美银(yín)行业危机的继(jì)续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮加(jiā)息周期(qī)的第十(shí)次(cì)加息，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格(gé)在(zài)假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利(lì)多预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部(bù)数据显示，假期前三天日(rì)均发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来(lái)很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的(de)重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库(kù)速(sù)度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环(huán)比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月几乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价(jià)格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地(dì)效应以及(jí)机(jī)构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库(kù)存预估下降的(de)原因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示(shì)，全球第(dì)二大棕榈油生产国(guó)——马来(lái)西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月以来(lái)最低水平(píng)，因产(chǎn)量持(chí)平且马来(lái)西(xī)亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料(liào)较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上(shà偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗ng)周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)大幅下降，主要是受到年初(chū)国内(nèi)疫情(qíng)防控措施(shī)优化调整带(dài)来(lái)的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月出口政策(cè)出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)，市场对(duì)于(yú)马来西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印度(dù)作(zuò)为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不(bù)同程度下降，但都仍(réng)处于历(lì)史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于(yú)年内(nèi)低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水平(píng)低是去库(kù)的(de)主要原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多(duō)是供需(xū)双重推(tuī)动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过(guò)，从更长(zhǎng)的(de)年度(dù)时间周期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步(bù)进入中(zhōng)期(qī)企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的(de)结(jié)束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美(měi)国银行业的(de)任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前(qián)基本面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前(qián)年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系(xì)品种带来(lái)压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得(dé)油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)得特(tè)别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于(yú)偏低水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似(shì)乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期(qī)当(dāng)中，因此对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不(bù)低，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内是(shì)固(gù)定的，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏观(guān)市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量(liàng)的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面(miàn)对(duì)价格波(bō)动仍(réng)然(rán)将起到主(zhǔ)导作用。

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