尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由于马美如简介今年(nián)出(chū)现了以AI+代(dài)表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额(é)收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了(le)结(jié)”四(sì)波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往会有(yǒu)一波明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时(shí)间来看(kàn)，每年四月份到(dào)九、十(shí)月份期(qī)间会有一(yī)波(bō)主升。数(shù)据(jù)显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效(xiào)应的推动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人(rén)士预计(jì)，基(jī)本(běn)在一季报披露(lù)结(jié)束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块(kuài)受(shòu)益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控(kòng)等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势(shì)，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年(nián)年初春季(jì)躁(zào)动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期(qī)的到(dào)来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有(yǒu)望体现出相对(duì)优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的(de)大(dà)模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块(kuài)等细(xì)分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于算力的需(xū)求将(jiāng)呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通信重要环(huán)节，相(xiāng)关(guān)公(gōng)司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的(de)增量需(xū)求。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光(guāng)器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时(shí)，国(guó)金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求(qiú)日(rì)益增加，市(shì)场扩容(róng)在即，建议关(guān)注沪电股份(fèn)、生益(yì)科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发(fā)策略表示(shì)，电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备(bèi)打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服(fú)务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期(qī)强(qiáng)化的(de)智能手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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