本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一枪，以连跌(diē)6天的(de)逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更(gèng)多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不(bù)了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输(shū)入。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场(chǎng)避(bì)险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品和能(néng)源(yuán)的(de)核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储(chǔ)利(lì)率观测器(qì)最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以(yǐ)来最快(kuài)速度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加(jiā)剧(jù)，在全球金融市场催(cuī)生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共和(hé)银行股(gǔ)价周(zhōu)三(sān)盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压(yā)，相(xiāng)较(jiào)而言(yán)，工商银行兔(tù)年以来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年最后3个(gè)月股(gǔ)价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中(zhōng)国特色(sè)估值(zhí)体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换(huàn)。但二者(zhě)市净(jìng)率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特(tè)估(gū)概(gài)念中的回购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数(shù)据显(xiǎn)示，中字(zì)头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼(wā)地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国(guó)家(jiā)外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净(jìng)率(lǜ)等(děng)指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对偏(piān)低。”类似(shì)表(biǎo)态无(wú)疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市(shì)值(zhí)取代(dài)贵州茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的(de)中国移动(dò断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理ng)，流通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概念让其(qí)成为中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛市带来(lái)的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份(fèn)分(fēn)别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时(shí)上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的(de)15年(nián)里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题的(de)红五月行情(qíng)能(néng)否再现？关键断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理在要看两点：一是(shì)年内上涨逾(yú)53％的互联网指数(shù)能(néng)否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电(diàn)气设备板块能(néng)否企稳(wěn)。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时代(dài)首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低(dī)位(wèi)上(shàng)涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在(zài)万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后(hòu)市即(jí)使考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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