5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金等多(duō)家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于(yú)对(duì)板块中长期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例(lì)，该(gāi)指(zhǐ)数(shù)在(zài)4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半(bàn)导(dǎo)体生(shēng)产设(shè)备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告(gào)负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三(sān)只产品份(fèn)额出现下降外，其(qí)余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及(jí)预(yù)期主要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才(cái)等方面存在差(chà)距，在(zài)国产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研发和客(kè)户导入进程可能不(bù)及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而(ér)导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业正(zhèng)处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提(tí)升属性的(de)环(huán)节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国经济(jì)体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的(de)竞争力提升(shēng)也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字(zì)化(huà)的(de)长期关键驱动力(lì)，另一方(fāng)面短周期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会(huì)加大企业数(shù)字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处(chù)于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市(shì)场预(yù)期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过(guò)度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来(lái)了新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期(qī)视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但一方面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值合(hé)理(lǐ)甚至(zhì)低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司(sī)处于(yú)历史估值分位低(dī)位区(qū)间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历(lì)史经历了(le)三(sān)次工业(yè)革命，前(qián)两次都是以能源(yuán)为(wèi)对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会开启新一(yī)轮(lún)的(de)工业革(gé)命(mìng)，它是信(xìn)息革(gé)命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和(hé)移(yí)动互联网革命后(hòu)在(zài)万物智(zhì)联(lián)层(céng)面(miàn)的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面(miàn)全(quán)面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于(yú)新一轮产业(yè)革(gé)命爆发(fā)的早期的(de)阶段，在(zài)人工智能带(dài)来的技(jì)术(shù)变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的(de)投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的(de)投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资(zī)者(zhě)长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配置的(de)主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体设备(bèi)材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主的(de)芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的(de)二十大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了(le)坚(jiān)实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过近一(yī)年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪(zōng)和调(diào)研半导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点(diǎn)公司(sī)的边际变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的(de)复苏情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍在(zài)加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也(yě)是(shì)可以关(guān)注的(de)方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的(de)周期(qī)品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和(hé)估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的趋(qū)势比(bǐ)较确定(dìng)，但(dàn)改善的过程(chéng)中股价(jià)有(yǒu)可能波(bō)动较(jiào)大，要结合(hé)基本(běn)面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过(guò)适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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