如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最(zuì)高(gāo)收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市(shì)的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股的(de)涨幅更是在全(quán)球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举(jǔ)领涨(zhǎng)全(quán)球？对(duì)于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时(shí)间(jiān)浮现出(chū)的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出(chū)的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意到这(zhè)一(yī)全球第三大经济体(tǐ)的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是(shì)其(qí)他人(rén)眼下正在看到的，人们(men)对日股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票(piào)的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入了(le)日股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海(hǎi)外(wài)交易(yì)者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投资者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险(xiǎn)地(dì)的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越多(duō)平(píng)时(shí)不太(tài)关注(zhù)日本(běn)市场的海外(wài)投资者的(de)咨询。不少海(hǎi)外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也(yě)已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意复(fù)制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报(bào)率是在波动性远低于美(měi)国科(kē)技(jì)股的情(qíng)况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日(rì)本股市(shì)对(duì)美国(guó)投资(zī)者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上限的担忧可(kě)能也(yě)刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市(shì)复(fù)苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对(duì)日本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾(céng)经(jīng)历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁(tiě)了心一定(dìng)要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准(z好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来hǔn)的提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业宣布的(de)回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每(měi)股账(zhàng)面价(jià)值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市(shì)提(tí)供(gōng)了(le)更坚(jiān)实(shí)的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改变股价跌破(pò)每(měi)股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上市(shì)企业在意(yì)识到(dào)资本成本的前(qián)提(tí)下推进经营(yíng)并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价(jià)随(suí)后(hòu)大(dà)涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业在近期(qī)公(gōng)布(bù)财报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票(piào)回购计(jì)划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本(běn)上市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这方面的(de)有利证据。在(zài)交易(yì)所这些(xiē)变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议(yì)之前(qián)与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去(qù)两年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策(cè)和日(rì)本相对(duì)稳健(好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来jiàn)的(de)经济基(jī)本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定(dìng)之(zhī)间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外(wài)投资者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前(qián)也相对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的(de)数(shù)据(jù)显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中(zhōng)国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务(wù)和(hé)休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和日本(běn)央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来(lái)看，日本目(mù)前是七(qī)国集团中唯(wéi)一(yī)一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的汽车行(xíng)业预(yù)计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向(xiàng)的(de)企业正受益于入境(jìng)游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计(jì)日本(běn)股市到今(jīn)年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也(yě)认(rèn)为，日本股市今年的涨势(shì)或将延(yán)续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新的(de)上行催化剂。

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