大家好(hǎo)，转眼假期就(jiù)结(jié)束(shù)了(le)，泰勒小区(qū)都没出一直在(zài)加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按照惯(guàn)例，我们梳(shū)理一(yī)下重大消(xiāo)息(xī)，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记习近(jìn)平主(zhǔ)持会(huì)议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来，在以习(xí)近平同(tóng)志为核(hé)心的党(dǎng)中(zhōng)央(yāng)坚强领导下(xià)，各地区各部门更好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际两个(gè)大(dà)局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社会(huì)发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控(kòng)取(qǔ)得重大决(jué)定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协(xié)同发力，需求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得到(dào)缓解，经济(jì)增长好于预期(qī)，市场需(xū)求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实现良(liáng)好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行好转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动(dòng)力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然(rán)不(bù)足(zú)，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍需要(yào)克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强调做好保交楼(lóu)、保民(mín)生(shēng)、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进(jìn)房地(dì)产市场平(píng)稳健康发展。同(tóng)时，会议还提(tí)出，在(zài)菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里超大特大城市积极稳(wěn)步(bù)推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基(jī)础设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份(fèn)，制造业采购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于(yú)临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇的(de)美国第一共和银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭(bì)并被接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美国加(jiā)州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构(gòu)已接管了第(dì)一共(gòng)和银行，这是本轮美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿(yì)人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国(guó)国内旅游出游合计(jì)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰试(shì)图用(yòng)无人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两(liǎng)架无人机瞄(miáo)准了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取行动，并使用(yòng)电子(zi)对抗系统，使这两(liǎng)架无人(rén)机(jī)出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄(é)罗斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落(luò)的无人机(jī)碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普(pǔ)京不(bù)在克里姆林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖(liào)沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保(bǎo)留(liú)在合适的时(shí)间和地(dì)点采取(qǔ)回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯首都莫斯科(kē)自(zì)当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫(mò)斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用无(wú)人机袭(xí)击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过(guò)度博弈和(hé)心态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环(huán)境(jìng)相比4月继续不断改善(shàn)，投资(zī)者对经济的预期将在(zài)微观体验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)实(shí)现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处于(yú)全年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口，财(cái)报季结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议(yì)坚持高(gāo)切低，关注(zhù)上(shàng)半(bàn)年(nián)景(jǐng)气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回(huí)归理性，经(jīng)济内生动能稳步(bù)修复，并将得(dé)到(dào)同比(bǐ)和高(gāo)频数(shù)据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发酵，但(dàn)预计对A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十分(fēn)有限。其(qí)次，财(cái)报(bào)季(jì)数据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋势显现(xiàn)，其(qí)中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第(dì)二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入(rù)业(yè)绩(jì)驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的(de)品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中一季(jì)度业绩明(míng)显改善，且(qiě)在二季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股有望相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳(wěn)中求(qiú)进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素(sù)结合(hé)当前A股市场整体估值水平(píng)不(bù)高(gāo)仍处于历史中低(dī)位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影(yǐng)响可能有所波动，但(dàn)对后市整体表现不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍在(zài)探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处(chù)于多(duō)事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市(shì)场处于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科(kē)技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关(guān)注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市(shì)第一波上涨(zhǎng)的(de)结构分化更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天(tiān)，市场有(yǒu)所反(fǎn)复很正常，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据(jù)基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回归(guī) | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观(guān)波动(dòng)所影(yǐng)响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱(qū)动(dòng)逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的(de)回归。重资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展现(xiàn)出成(chéng)为(wèi)未来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中(zhōng)低(dī)端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代(dài)表的(de)赛道板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较(jiào)节(jié)前明显提(tí)升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节(jié)后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释(shì)放的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表(biǎo)现(xiàn)来看，全球(qiú)主要(yào)权(quán)益(yì)市场及原油(yóu)等(děng)大宗商品(pǐn)走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄金价(jià)格(gé)走强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季(jì)度经济增(zēng)速不及(jí)市场预期(qī)，美国(guó)银行业危(wēi)机和两党债务(wù)上限博弈使(shǐ)得海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回落，同时也(yě)促使美联(lián)储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大幅回(huí)升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足(zú)”，因此总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视(shì)通用人工智能发展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动(dòng)的数字经(jīng)济(jì)行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以类(lèi)比历(lì)史上牛市第(dì)一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中(zhōng)的第(dì)一次(cì)战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的(de)拐点，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标和预期的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市(shì)场(chǎng)的表现，均表明(míng)资(zī)本(běn)市(shì)场对(duì)经济(jì)的判新偏向认为(wèi)Q1的(de)经济回升可(kě)能不会(huì)持续(xù)太久(jiǔ)，或(huò)者至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下(xià)降背后我(wǒ)们认为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济(jì)进入疫后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心等因素，可(kě)能(néng)会让4-5月的(de)经济数据很(hěn)难超预期(qī)。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市场的(de)战(zhàn)术调(diào)整(zhěng)虽然可(kě)能(néng)已经完成大部(bù)分(fēn)，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善，可能(néng)还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次(cì)“赛(sài)道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在(zài)新(xīn)一(yī)轮牛市起点之上，短期(qī)的(de)迷雾掩盖不了长期的(de)坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦途较(jiào)为明确：经(jīng)济温和复苏(sū)、美联(lián)储年内结束加(jiā)息、A股市场估(gū)值极低、产业趋(qū)势明(míng)确、机(jī)构赛道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎(yíng)来(lái)增量资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境(jìng)下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央(yāng)国(guó)企见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以科(kē)创(chuàng)50方(fāng)向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于(yú)新兴(xīng)市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创再起

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