银(yín)行(xíng)业危(wēi)机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第(dì)一(yī)共和银行(xíng)盘中跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股(gǔ)价再刷(shuā)新历史新低，市(shì)值一度(dù)跌(diē)破10亿美元(yuán)。

　　据英国(guó)《金(jīn)融时报》报道(dào)，知情人士说，几个星期以来，第一共(gòng)和银行已(yǐ)在为其部分业务寻找买(mǎi)家，但潜在的收购方担心承(chéng)担过(guò)多风(fēng)险。目(mù)前(qián)可能的解(jiě)决(jué)方(fāng)案是，向(xiàng)近期曾为(wèi)第(dì)一共和(hé)银行注资300亿美元的大(dà)型银行寻(xún)求帮(bāng)助(zhù)，或者由美(měi)国联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司接管该银行，并为所有存(cún)款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫或美国(guó)财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市(shì)场新闻分析师David Faber说，他(tā)目前(qián)不知道(dào)这家银行能否在未(wèi)来的日子(zi)继续经营下去，也不(bù)知道(dào)联邦(bāng)存款保险公司是否会对此(cǐ)家(jiā)银行发表“破产声(shēng)明(míng)”。但他(tā)说：“解(jiě)决方(fāng)案（可能是联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司的接管）目(mù)前正(zhèng)变得越来(lái)越有可能(néng)，因为第一共和银行(xíng)找到买家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品(pǐn)方(fāng)面，今天凌晨(chén)，美(měi)、布两油(yóu)日(rì)内跌幅(fú)快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此(cǐ)前API报(bào)告显示美国上周原油库(kù)存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美国经济数据(jù)，对美国经济衰退的担忧增(zēng)加，油价周三延续前一交(jiāo)易日的(de)跌势，目前已经(jīng)抹(mǒ)去(qù)了自欧佩克+4月初(chū)宣(xuān)布(bù)进一步减产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再(zài)创历史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限制第(dì)一共和银行从美(měi)联(lián)储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月(yuè)原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗(mǒ)去了(le)自OPEC+本(běn)月初(chū)因(yīn)需求低迷而(ér)减产带来(lái)的(de)价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观(guān)层(céng)面风险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高(gāo)企(qǐ)的通胀，一边是银行系统危机以(yǐ)及由此扩大(dà)的经济衰退阴霾，美联储会如何(hé)选(xuǎn)择，无疑(yí)是市场最(zuì)引人瞩(zhǔ)目(mù)的焦(jiāo)点。

　　在广州金(jīn)控期货(huò)研(yán)究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇看(kàn)来，对于美联储货币政策，大概率还是维持(chí)加息(xī)的(de)大(dà)方向，只(zhǐ)不过加(jiā)息力度会(huì)维持25个基点，不会像去(qù)年那(nà)样以(yǐ)50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的(de)粘性，当前核心通胀增(zēng)速(sù)依旧处(chù)于历史高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回(huí)落(luò)了(le)1个(gè)百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业(yè)危机引发(fā)了经(jīng)济减(jiǎn)速，但(dàn)是(shì)据我们测算(suàn)当前美国私(sī)人部门资产负债表受冲击(jī)的影响大约将在(zài)三、四(sì)季度出现，短期经济减速不至于(yú)引发美联储货币(bì)政策转向。从历史上(shàng)美联储(chǔ)加息的(de)经(jīng)验来看，高(gāo)通胀下的美(měi)联(lián)储加息并不(bù)会因(yīn)经(jīng)济减速(sù)而转向。此外(wài)，美国(guó)地区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商业银行危机主要是资产负责错配，并(bìng)非(fēi)如2007年次贷危(wēi)机(jī)时那样的(de)产品层层嵌(qiàn)套和(hé)加杠杆导致危机爆发时(shí)过渡去杠(gāng)杆，金融市(shì)场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国(guó)银行(xíng)业“爆雷(léi)”引(yǐn)发系(xì)统性(xìng)风险的可能(néng)性是较小的(de)，基于(yú)此，美(měi)联储也不会轻易改(gǎi)变(biàn)“显著控制通(tōng)胀”的目(mù)标。“从硅谷银(yín)行的事件来看，政策(cè)部门应对(duì)危机的速度和积极性非常高，在(zài)这种形式下，去押注系统性风(fēng)险(xiǎn)发生概(gài)率比(bǐ)较低(dī)的。对(duì)于(yú)通胀率，当前市场(chǎng)主流的(de)预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了(le)市场认为有一定降息(xī)概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预测(cè)也(yě)有3.5％以上，除非(fēi)是出现了几(jǐ)乎失(shī)控的风险，如金融机构或者非金(jīn)融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这(zhè)个通胀水(shuǐ)平(píng)预测下，美联储是不会在7月份就去做(zuò)降息操作(zuò)的。”他(tā)说。

　　据外媒(méi)报道，对(duì)于美国通胀将(jiāng)从(cóng)几十(shí)年来的最高水平进一步回(huí)落多少(shǎo)这一(yī)争论，全球知(zhī)名机构的(de)基金经(jīng)理们也开始产生分歧(qí)。其中(zhōng)，一方(fāng)是安联环球投资和西部信(xìn)托等公司认为，美联储和其他(tā)央行将在加息方面取得胜利，即使(shǐ)这(zhè)意味着继(jì)续加息、控制通胀到2％的目标可能会(huì)让经济(jì)陷入衰退。而另一(yī)方(fāng)面(miàn)，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性(xìng)极(jí)强(qiáng)的通胀，美联储和其他央行的政策(cè)制定者是否真的愿意(yì)冒让数百(bǎi)万人失(shī)业(yè)的风险，换句话说，央行们(men)最终可能不得不做出妥协，容忍高于(yú)目(mù)标的通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数据显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平(píng)。对此，程小勇表示，从美国(guó)居民消费来看，高利率和银行(xíng)业信贷收紧导致消费者信心指数下(xià)降，消(xiāo)费支出增速(sù)放缓是(shì)确(què)定性事(shì)件(jiàn)，说明未(wèi)来美国经济继续(xù)减速也是(shì)大概率事(shì)件。然而，由于美国居民消(xiāo)费支出增速(sù)虽然在下滑，但在2月还是维持正增(zēng)长(zhǎng)，使得市场避(bì)险情绪短(duǎn)期(qī)虽有升温，但不至(zhì)于出(chū)发市(shì)场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也可以验证这一(yī)点(diǎn)。不(bù)过，随着(zhe)美国居民(mín)利息支出占(zhàn)可支(zhī)配收入的(de)比例越来越高，未来并不排除由于经济严重减速加快导致(zhì)大(dà)规模恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费(fèi)者信(xìn)心的下降和(hé)最近(jìn)的美国居民部门(mén)信用卡违(wéi)约率(lǜ)上升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经(jīng)济下(xià)行的环境(jìng)下，居民部门的资产负债表和(hé)收入状况边(biān)际上会有(yǒu)恶化也(yě)是情理之中；但美国居民(mín)部门已经经过了十年的去杠杆，本身资产(chǎn)负债处于一(yī)个相对健康的状(zhuàng)况(kuàng)，这(zhè)也(yě)是为何即便消(xiāo)费信心在(zài)恶(è)化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍(réng)然在继续(xù)扩张(zhāng)，这(zhè)显示着美(měi)国(guó)居(jū)民部门的(de)需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)避险情绪的(de)催化有(yǒu)两方面的背(bèi)景，一是按(àn)照历史经验看，海外(wài)加息(xī)结束到(dào)降息之间就是(shì)一个容易出(chū)风险的时间段；二是能够激发风险偏好的中国(guó)这边的复苏环比高点已经(jīng)看(kàn)到，同比(bǐ)高点接近看到，在中国(guó)没有更多刺(cì)激政策的情况(kuàng)下，市场对全球经济的预期(qī)想要(yào)进一步边际改善是(shì)比较(jiào)困(kùn)难的(de)。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线(xiàn)题(tí)材下跌与海外银行业危机共振成为了一(yī)个(gè)激发避险情绪升级的(de)导火索。”赵旭初(chū)认为，今年大的宏(hóng)观周期和前(qián)几年有所(suǒ)不同(tóng)，国(guó)内和(hé)海(hǎi)外出现明显的周期(qī)背(bèi)离，且海外的政(zhèng)策部(bù)门应(yīng)对危机的速度又很快，所(suǒ)以不至(zhì)于出现单边的持(chí)续性共振，这(zhè)就导致(zhì)各类风险(xiǎn)资产难以出现大(dà)幅度的流畅单边(biān)行情，比较合适的操作思路(lù)应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过(guò)分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观(guān)环境走弱 有色(sè)金(jīn)属全线下行

　　在宏观(guān)环境偏弱(ruò)的影响下，昨日(rì)的有色金属板块全面下行(xíng)。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力(lì)合(hé)约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪(hù)铅主(zhǔ)力(lì)合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金属研究总(zǒng)监展大鹏表示，整体来(lái)看(kàn)，有色(sè)金(jīn)属的全(quán)面下行有两个(gè)利空背景和一个触发因素，一是(shì)临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高(gāo)位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五(wǔ)一(yī)假期，资金提前流出规避(bì)不(bù)确定性风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行(xíng)季报再爆利空，引发市场对银(yín)行业危机蔓(màn)延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美(měi)股大(dà)幅(fú)下挫，美元指数快速回升，成为有色板(bǎn)块全面下行的直(zhí)接触发因(yīn)素(sù)。

　　“可(kě)以看出，当前宏(hóng)观(guān)情绪对市场的扰动较大。市场一直在(zài)衰(shuāi)退论和加息预期之间摇摆不(bù)定(dìng)。一方面对银行业和全球经济前景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加(jiā)息(xī)预(yù)期降低。加息(xī)预期(qī)降(jiàng)低后又(yòu)不得不面对高企的通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据，美(měi)联储喊(hǎn)话加息不(bù)应停止，市场又继续预测(cè)衰退，周而复(fù)始(shǐ)。”国(guó)海(hǎi)良时(shí)期(qī)货有色金属分析(xī)师何燕(yàn)艳表示(shì)，此(cǐ)外，国内面临五一(yī)假期(qī)，之前看(kàn)多需(xū)求修复(fù)的情绪慢(màn)慢平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具(jù)体(tǐ)品(pǐn)种来看，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，以铜和铝为(wèi)代表的大(dà)部分品种还在区间(jiān)运行，除了锌的空头势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则(zé)是辗转反(fǎn)弹(dàn)状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是(shì)有色金(jīn)属的传统旺季，4月的开局延续了需(xū)求的强预期，有色一(yī)度出(chū)现触底反弹和冲高(gāo)预(yù)期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一(yī)是精炼(liàn)铜及(jí)再生(shēng)铜制(zhì)杆、铝(lǚ)材(cái)加工(gōng)和镀锌板等行业样本企业(yè)开工率却出现接连下降，社会库存虽然(rán)持续去化，但(dàn)速度较3月(yuè)份明显放缓；二是(shì)部(bù)分下游加工企业订单难以(yǐ)为继(jì)，且产(chǎn)成品库存较往年出现小幅累(lèi)积，这也就意味着(zhe)之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的(de)情(qíng)况，或者说3月(yuè)份的高开(kāi)工透(tòu)支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息(xī)’的宏(hóng)观环境并(bìng)不支持价格高走(zǒu)，同时国内劳动节假期即将到来(lái)，资金从有色市场流(liú)出规避(bì)不确定性(xìng)风险，价格出现回调并不意外，昨日有色价格快速回落(luò)也是近段(duàn)时间对(duì)利空因素的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬延续(xù)旺季下，需求(qiú)不(bù)会(huì)大幅走弱(ruò)，因此若价格在(zài)节前持续表现偏弱，下游企业可适当补库过(guò)节(jié)。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣工面积(jī)19422万平方米(mǐ)空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是(shì)反应在下游开工率上最近几周(zhōu)出现(xiàn)了高位(wèi)停滞(zhì)，没有(yǒu)进一步的增长，可(kě)能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关(guān)系。此(cǐ)外，4月的总(zǒng)体预测值(zhí)普遍也(yě)没(méi)有高于(yú)3月(yuè)，虽然下降数值也不大(dà)，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格(gé)一(yī)旦大跌(diē)到目(mù)前的状(zhuàng)态，现货上面(miàn)买盘又(yòu)会出现，错(cuò)综复杂之(zhī)下走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏(hóng)观(guān)面上的市场预期过于一致，主流观点认为加息已(yǐ)近尾声(shēng)，最坏的时(shí)候已经过去，但今(jīn)年可能不会降息。我们要警(jǐng)惕(tì)这(zhè)种市场过于一致的情(qíng)况。因(yīn)为美通胀高位持(chí)续，美(měi)联储的结果导向很可能使得(dé)加息时间(jiān)或者幅(fú)度超预期，这样市场就(jiù)会有超(chāo)预期的下跌(diē)。最主要的(de)是，有色(sè)板块多数品种供应增加总体比较确定的(de)，需求跟不上供应的增速(sù)，整(zhěng)个周期是向下而不是向(xiàng)上。因(yīn)此，我对整个板块还是(shì)持中线偏空思路，投资(zī)者(zhě)可以(yǐ)用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济(jì)是对未来的预(yù)期，更多的是反映市场对未来一个(gè)季度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的需(xū)求预期，展大鹏认为，其(qí)对(duì)有色板块的短期或短线(xiàn)影响并不显(xiǎn)著，短期可(kě)关注供求现(xiàn)状与价格趋势的关系以及可能突发的风险事(shì)件(jiàn)上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的(de)位(wèi)置和时间节点(diǎn)突(tū)发(fā)未(wèi)知的风险(xiǎn)事件，从而放大了价格短(duǎn)线的波(bō)动(dòng)性，带(dài)来持仓(cāng)管理的压(yā)力。”他(tā)说。

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