“一(yī)带一(yī)路”对冲(chōng)欧美拖累无疑是2023年(nián)出(chū)口最大的看点(diǎn)。即(jí)使考虑去年的低基数(shù)，4月的出口(kǒu)增速也不赖，与韩国、越南等邻国(guó)形(xíng)成鲜明对比；拉(lā)动方面，“一(yī)带一路(lù)”国家成为主角，欧美(měi)发达(dá)经济体整体偏弱。今(jīn)年1-4月“一带(dài)一路”国家在中(zhōng)国(guó)出口的份额(é)约为36.0％超过(guò)美欧日（34.3％），粗略计算，如果今(jīn)年“一带(dài)一路”出口增速保持在6％以上，那么在增量上就可能对冲(chōng)美欧日(rì)出口(kǒu)的下(xià)滑(huá)，使得全年2023年全年的出口增(zēng)速转正。

值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别　　从(cóng)整体(tǐ)看(kàn)，3、4月份(fèn)的数据再次(cì)验证，当前观(guān)察的中(zhōng)国(guó)的出口“不(bù)看港口，不看韩、越”。港口数据(jù)和韩国、越(yuè)南出口通胀作为传统观(guān)察中国出(chū)口增(zēng)速(sù)的重要(yào)指标，但随着中国出(chū)口结构向“一带一路”国家转移(yí)，其(qí)对中国出口的指示(shì)作用逐渐下降(jiàng)。一方面，由于多数“一带一路”国家偏向(xiàng)内陆(lù)，汽车、火车(chē)等陆(lù)路运输占(zhàn)比和增速快速上升(shēng)，导致港口(kǒu)数(shù)据(jù)与实(shí)际出口增速持续偏离，另一(yī)方面，以往韩国、越南(nán)出口(kǒu)增(zēng)速与中国出口基本保持统一趋势，但由于产(chǎn)品(pǐn)结构差异，2023年以来两(liǎng)者产生较大背离。出口结构性变(biàn)化背景下(xià)，传统观察框架(jià)适(shì)用性(xìng)减弱，信息的(de)噪音和预期的波动(dòng)可能(néng)加大。

　　国别方(fāng)面，擘画(huà)外贸(mào)蓝图的突破口仍在于“一带(dài)一(yī)路”国家(jiā)。除低基(jī)数影(yǐng)响之外，4月对俄出(chū)口的高增反映“一带(dài)一路(lù)”贸易持续活跃，沿路经济带仍是(shì)我国(guó)稳外贸的“抓(zhuā)手”。4月对东盟(méng)出口增(zēng)速暂时(shí)回落(luò)，不过(guò)整体来(lái)看，自2022年初以来“俄(é)+东(dōng)盟升(shēng)、欧美降”的趋势加速，日韩份额保持(chí)稳定。

　　产(chǎn)品(pǐn)方(fāng)面，4月出(chū)口结(jié)构继续延(yán)续(xù)“扬长避(bì)短(duǎn)”的属性(xìng)。中国4月汽车及(jí)机电出口金额维持强(qiáng)势，增速较(jiào)3月进一(yī)步(bù)加快部(bù)分源于去年低基数原因，不过对同比的拉动仍明显好于韩国，半导体出口跌(diē)幅则相较韩国更加“温(wēn)和”。从散点图看，量价齐(qí)升的汽车出口反映海外车市(shì)较高景气度与产业链(liàn)韧性仍可在(zài)一段时间内支(zhī)撑出口，而受全球半导体周期影响，集成(chéng)电路4月出(chū)口量与价格(gé)均偏萎缩。

　　那么，2023年出口(kǒu)最(zuì)大的变数：“一带(dài)一路”的空间有多大(dà)？站在(zài)2022年年(nián)底，市场大多聚(jù)焦欧美经济衰退的拖(tuō)累，而(ér)聚光(guāng)灯(dēng)之(zhī)外“一带一路(lù)”却在稳定外(wài)贸上发挥了(le)越来(lái)越重要的作用，那(nà)么如何去评估这一空间(jiān)有(yǒu)多(duō)大？

　　一带一(yī)路(lù)出口背后存量博(bó)弈。在全球经济和(hé)贸易放缓的背景下，我国出口的韧性可能主要来(lái)自(zì)于存量的竞争——我(wǒ)们(men)认(rèn)为很有(yǒu)可能是抢(qiǎng)占欧美(měi)日韩在(zài)这些国家的进口(kǒu)份额，2018年至2022年，中国(guó)在一带一路沿线(xiàn)10国的(de)进(jìn)口份额上涨了2.5％，同期欧(ōu)美日韩下降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大？保守(shǒu)估(gū)计拉动2023年(nián)中国出(chū)口(kǒu)1个(gè)百分点(diǎn)。我(wǒ)们选取“一带一(yī)路”沿线65国(guó)中，中国出口规模最(zuì)大的10个国(guó)家（约占中国(guó)对(duì)“一带一路”沿线国家总出(chū)口(kǒu)的70％，以(yǐ)下简称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来(lái)对(duì)标2023年10国(guó)在悲观、中(zhōng)性、乐观三种情形下的进口增(zēng)速情况，同(tóng)时参考2018至2022年欧美日韩的年均下跌份额，假设2023年10国对美欧日(rì)韩减少的进口(kǒu)份额中约60％被中(zhōng)国取代(dài)。

　　结果显示，中(zhōng)性条件下，“一带一路”10国2023年拉动中(zhōng)国出(chū)口增速约(yuē)0.97％，此(cǐ)外根据占比（10国占65国的70％），大致(zhì)估(gū)算(suàn)“一带一路”沿线(xiàn)65国拉动我(wǒ)国出口增速约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓的背景下，1个百分(fēn)点并不少，我国全年出口(kǒu)增速(sù)可能略高(gāo)于(yú)0％。对欧美日等发达经济体出口增速预(yù)测(cè)，思(sī)路为(wèi)在中国加入(rù)世界贸易组织后、历次全球经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退或是(shì)经济增速大幅下行（downturn）的时间(jiān)段中(zhōng)，选(xuǎn)出具(jù)有参考(kǎo)意义的三年，分别作为中性、乐(lè)观(guān)和悲观情景(jǐng)作(zuò)为参考。我(wǒ)们对于2023年(nián)的基准假(jiǎ)设为美欧有可能在(zài)下半(bàn)年陷入温和(hé)衰退，我们(men)选(xuǎn)择2009（全球金融危机(jī)）、2016（美国紧缩(suō)后的全球经济放缓）、2001（科网(wǎng)泡沫(mò)破裂，全(quán)球经济温和放缓）分别(bié)作为悲观(guān)、中性和乐观情景。根据预(yù)测，中性(xìng)假设下，2023年(nián)欧美日韩拖累我国出口增速约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假(jiǎ)设对其(qí)余国家(jiā)（在我国出口中约占26％）出口增速预测(cè)按照IMF对2023年世界商(shāng)品(pǐn)贸易数量增速预测即1.5％计算，并(bìng)考虑价格因(yīn)素(sù)，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得出其余国(guó)家拉动我国(guó)出口(kǒu)增速(sù)约0.64个百分(fēn)点(diǎn)。因此(cǐ)，中性假设下2023年我国出口增速约(yuē)为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主要来自于两个方面：数据口(kǒu)径(jìng)差异和欧美经济体的“韧(rèn)性(xìng)”。数据方面，各国自中国进口的数据(jù)和中国向(xiàng)各国出口的数(shù)据存在(zài)差(chà)异（无论是绝对量还是增(zēng)速），有时这一差异还较(jiào)大，一般(bān)而(ér)言中国出口(kǒu)端(duān)的增速会(huì)更高，这(zhè)意味着我们基于“一带一路”国(guó)家(jiā)进(jìn)口数(shù)据的测算是低(dī)估的；外(wài)需方面，欧美经济陷入衰退的时点(diǎn)存在较大的不确定(dìng)性(xìng)，可能在今年(nián)下半(bàn)年、也可能在明(míng)年，若后者出现(xiàn)，那么2023年(nián)发达经(jīng)济体对于中国出口的拖(tuō)累(lèi)可(kě)能没有那么大。

　　风险(xiǎn)提示：东盟、俄罗斯及其他新(xīn)兴经(jīng)济体经济增(zēng)长不(bù)及预期，对(duì)外需拉动不足。疫情二(èr)次冲击风险(xiǎn)对出口造(zào)成拖累。欧美经济(jì)韧性超预(yù)期，对于中(zhōng)国出(chū)口的(de)拖累(lèi)不足(zú)。

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