如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可(kě)以显示出(chū)日股今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄(qì)今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的(de)涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球(qiú)主要(yào)股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多国际市(shì)场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来(lái)提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的(de)出(chū)现(xiàn)让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其他(tā)人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股(gǔ)上(shàng)涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者(zhě)目(mù)前已(yǐ)经连(lián)续第六周成为了日本(běn)股票的(de)净买家。在此期间，外国(guó)投资(zī)者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去(qù)10年(nián)最大(dà)规模的(de)资金(jīn)流(liú)入(rù)之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在截至5月12日(rì)的(de)最近(jìn)一周内，海(hǎi)外(wài)交易者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的(de)增持(chí)，也(yě)令(lìng)不(bù)少海(hǎi)外投资者对投资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了(le)越来越(yuè)多平时(shí)不太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者在(zài)看到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入(rù)又进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造(zào)访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押注(zhù)高股息日别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你元资(zī)产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)日本(běn)五大商社上的加大(dà)投资，也存别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你在着在国际市场上分散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国的(de)增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在(zài)波(bō)动(dòng)性远低于(yú)美国科技股的(de)情况(kuàng)下(xià)实(shí)现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股(gǔ)市(shì)对美(měi)国投资者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债务(wù)上限的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复(fù)苏(sū)的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股票维持(chí)超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失(shī)望(wàng)的低(dī)回(huí)报。那么(me)这一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的(de)需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力(lì)就(jiù)一(yī)定远超全球其他(tā)地(dì)区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司(sī)治理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前(qián)首(shǒu)相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派(pài)息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的(de)回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债表上(shàng)有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本(běn)股市(shì)提供(gōng)了更(gèng)坚(jiān)实(shí)的(de)底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到(dào)资本成本(běn)的前提下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和(hé)积极压(yā)缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布(bù)了(le)新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购规模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这(zhè)些变化的(de)推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前(qián)与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)的(de)鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年在这(zhè)方面发(fā)生的(de)事情比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因。他们(men)对提高(gāo)股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的(de)经济(jì)基(jī)本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽(kuān)松的日(rì)本(běn)央行眼下依然处(chù)于能让海外投(tóu)资者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目(mù)前(qián)也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个(gè)月日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出(chū)计划(huà)和日本央行(xíng)持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目(mù)前(qián)是七(qī)国集(jí)团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大(dà)在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩(jì)似(shì)乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利(lì)润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预计(jì)日本股市(shì)到(dào)今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和估(gū)值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化剂。

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