日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思

　　5月13日(rì)，年(nián)内首只(zhǐ)央(yāng)企主(zhǔ)题ETF——华泰柏瑞中证(zhèng)央企(qǐ)红利ETF发布公告称，其累计有效认购申请份额(é)总额超过20亿(yì)份发行上限，将启动比例配售(shòu)。这则小公告体(tǐ)现(xiàn)出市(shì)场对这一“中特估”主题(tí)的追捧力度(dù)。

　　实(shí)际上，近期(qī)围(wéi)绕(rào)着“中(zhōng)特估”的行情，市场关注度(dù)非常高，5月15日首(shǒu)批3只央企回报ETF发行，更成(chéng)为这一波(bō)“中特(tè)估”行情的(de)催化(huà)剂。实际上，早在去年底(dǐ)及今年(nián)一季度，一些(xiē)基金经理开(kāi)始调仓换(huàn)股“中(zhōng)特估(gū)概(gài)念”。

　　目(mù)前“中特估”资(zī)金(jīn)面、情绪面、估值方式等问(wèn)题成为市场关(guān)注焦(jiāo)点，中国基金报采访多位投(tóu)研人士，解析(xī)“中特估”这些焦点问题。

　　央企(qǐ)主题ETF密集上报发行

　　行情催化剂(jì)？

　　市场对“中特估”主(zhǔ)题(tí)积极追捧(pěng)。不仅(jǐn)华泰柏瑞中证(zhèng)央企(qǐ)红(hóng)利ETF罕见出现(xiàn)启动“比例配售”情况(kuàng)，今年场内(nèi)多只“中字头(tóu)”ETF也持续“吸金”，15只央企、国企ETF合计“吸金”38.56亿元。

　　同时，后续(xù)有(yǒu)多只(zhǐ)国央企(qǐ)主题基金发行，市(shì)场对此充满期待(dài)，如5月15日就有3只央企回(huí)报(bào)ETF，后续跟踪央企科技引领、央企现代能(néng)源(yuán)等(děng)ETF也将(jiāng)获批发行，更有扎(zhā)堆上报的央(yāng)国企基金在排队入市(shì)。

　　这些或成为这一波“中特估”行情的催(cuī)化(huà)剂。

　　融通红利机会基金经(jīng)理何(hé)龙表示，央企ETF发行在情绪上是构成催化因素的(de)，近期银行股大涨的一(yī)个催化因素就(jiù)是(shì)积(jī)极推(tuī)介(jiè)相(xiāng)关央企(qǐ)ETF的发行。

　　“随(suí)着央(yāng)企ETF的(de)发(fā)行，和诸(zhū)多主(zhǔ)题基金的(de)申报发行，我(wǒ)认为确(què)实会(huì)成为引爆(bào)行情(qíng)的催化剂，基(jī)本面、资金面(miàn)、政策(cè)面都在向好，下半(bàn)年(nián)，中特估有可(kě)能独领风骚(sāo)。”万家(jiā)基(jī)金章(zhāng)恒更是(shì)表示。

　　同样，博时(shí)基金指数与量化(huà)投资(zī)部基金经理杨振(zhèn)建就表示，近期密集申(shēn)报的国央企主题基金主要涉及“股东回报”、“科技引领(lǐng)”、“现代能源”几大主题(tí)，这(zhè)样的布局可以更好支持央国企(qǐ)的估值重塑(sù)。

　　“央企ETF的发行将(jiāng)成(chéng)为行(xíng)情进(jìn)一步(bù)上涨(zhǎng)的催(cuī)化(huà)剂(jì)。去年以(yǐ)来公募(mù)基金发(fā)行整体平淡，近期多(duō)只国央企主题基金申(shēn)报和发(fā)行(xíng)，行情(qíng)火热下将为市场带来增量资金，有(yǒu)望推(tuī)动进一步上涨(zhǎng)。”杨(yáng)振(zhèn)建进(jìn)一步(bù)表示(shì)。

　　此(cǐ)外，银华基金ETF业务总监王帅认(rèn)为，公募基(jī)金积极(jí)布(bù)局央国企主题(tí)基金，一(yī)方(fāng)面是因为新一轮深化国企改革的大幕将(jiāng)拉开(kāi)，叠加“中特估”概念，央国企上市公(gōng)司的投资价值凸显(xiǎn)，该主题(tí)的基金将为投资者提供更丰富的工具以参(cān)与到央国企(qǐ)投资(zī)。另一方面是(shì)落实公募基金行业(yè)高质量发展的要求，引导更多资金参与央国企改革，更好发挥公募基金服务(wù)资本市场改革、服务实体经济和国(guó)家战(zhàn)略的作用。

　　王帅表(biǎo)示，未(wèi)来央企ETF的(de)发行将为央企相关标的和板块带来(lái)增量资金，提升交易活(huó)跃度，有望成(chéng)为中特估行(xíng)情(qíng)的催化剂(jì)。

　　存量(liàng)市场(chǎng)中变(biàn)赛(sài)道

　　积(jī)极调仓换(huàn)股(gǔ)？

　　2023年(nián)以(yǐ)来，市场(chǎng)结构(gòu)性行情明显，中特估和人工智能成为两大(dà)明显(xiǎn)的主线(xiàn)，而新能源等前期(qī)热门赛道股冷却，在此背景下，一(yī)些(xiē)基金(jīn)经理开始(shǐ)调仓换股“中特估概念”。

　　万家基金基(jī)金经理章(zhāng)恒(héng)直言，自己目前重(zhòng)点(diǎn)关注三大(dà)行业，火(huǒ)电、券商、军工，这三大行(xíng)业主要(yào)是央企或(huò)地(dì)方国资(zī)所在的行业，民营企业占比较少。

　　“首先(xiān)是(shì)基于行业(yè)本(běn)身基本(běn)面在今(jīn)年会有重大的向上变化(huà)的机会，比如火电，会(huì)受益(yì)于煤炭价格的下跌(diē)，扭(niǔ)亏(kuī)为盈；券商，会受益(yì)于今年市场成交量的放(fàng)大，盈利大幅增长等。同时，随着国有企业(yè)改(gǎi)革的推进，大概率(lǜ)这(zhè)些企业会(huì)进(jìn)入(rù)一个提质增效、释放业绩(jì)的过程(chéng)。”章恒表示，中特估(gū)是过(guò)去5年(nián)10年改革的成果，是非常基本(běn)面的，和(hé)他过(guò)去1至2年研究投资思路也非常(cháng)吻合，为在下半年抓住这波中特(tè)估的投资机(jī)会做好了(le)准备(bèi)。

　　“去年年(nián)底已开始重视中特估的投资(zī)机(jī)会，判断中(zhōng)特估(gū)的机会未(wèi)来三(sān)年分两个阶段。”融通(tōng)红(hóng)利机会(huì)基金经理何龙表(biǎo)示(shì)，第一阶段也就(jiù)是今年以数字经济和“一(yī)带一(yī)路”的主(zhǔ)题普涨性机(jī)会为主，包括低(dī)于1倍PB、分红收(shōu)益率极高的(de)品种，将会迎(yíng)来普涨性的机(jī)会。第二阶段是未来两年(nián)，在主题性机(jī)会消散(sàn)以后(hòu)，基于顶层设计对国央经(jīng)营管理价(jià)值导向变(biàn)化，我们判断(duàn)经营(yíng)成果随(suí)之改变是一个(gè)慢(màn)变(biàn)量，会在未来两年体现在每一个央国企的报(bào)表中。

　　何龙强调，目前在挖(wā)掘公司经营(yíng)层(céng)面可能发生显(xiǎn)著正向变化的个股(gǔ)提前进行布(bù)局，比(bǐ)如医药(yào)和(hé)消(xiāo)费等行(xíng)业(yè)。

　　其实(shí)一季报已经显露出不少基金在行(xíng)动。国(guó)金证券研究(jiū)所数据显示，偏股主动型(xíng)基金(jīn)2022年(nián)年报(bào)前十(shí)大重仓股股票(piào)池(chí)中(zhōng)，“中特估(gū)”概念占(zhàn)偏股主(zhǔ)动型(xíng)基金(jīn)持有股票市值比例仅(jǐn)有1.18％。而2023年一季报披露的持(chí)仓中(zhōng)，“中特估”概念占(zhàn)偏(piān)股主动型基金(jīn)持(chí)有(yǒu)股票市值比例提高到4.19％。

　　“中特估”概念股在偏股(gǔ)主动型基金的持(chí)仓中，占比明显提(tí)高。上述数据显示，根据偏股主动型基金2022年报及2023年一季报十大重仓股(gǔ)的数据，剔除个股涨跌影响(xiǎng)，估(gū)计了各(gè)基金主动加仓“中特估”概(gài)念股的(de)市值占2022年末股票总(zǒng)市(shì)值比例，一(yī)季度超(chāo)过30％的偏(piān)股主动型基金主动加(jiā)仓了“中特估”概念股(gǔ)，198只基金在2022年末不持有“中特(tè)估”概(gài)念股，但在一季度买入。

　　不(bù)仅如(rú)此，中(zhōng)信证券数据(jù)统计(jì)也显示(shì)，一季(jì)度主动偏股型公募基(jī)金(jīn)对港股央国企的持股市值(zhí)比重达到2019年(nián)以来的新高，港股央国企持(chí)股总市(shì)值占港股持股总(zǒng)市(shì)值的比重由(yóu)2022年(nián)四季度的25.1％提升至2023年一季(jì)度的(de)32.9％，远高于2020年低(dī)点时的7.5％。

　　投研上加大(dà)力(lì)量(liàng)？

　　构建国央企专门(mén)的股(gǔ)票(piào)库

　　可以说中(zhōng)国(guó)特色估(gū)值(zhí)体(tǐ)系，正深(shēn)刻(kè)影响基金公司(sī)的投研，落实到日常的投研流程(chéng)和实践之中，不少基金公司在加(jiā)大投研力量，更有专门(mén)构(gòu)建国央企股(gǔ)票库。

　　融通红利机会基(jī)金经(jīng)理何龙就介绍，一方面(miàn)，从顶层设计改变研究员(yuán)过去(qù)对(duì)国央(yāng)企的固定思维，需要实地考察国央企，并且(qiě)需要利用(yòng)当前国央企愿意交(jiāo)流的契机(jī)，多花精(jīng)力去进行跟踪(zōng)发(fā)现变(biàn)化。

　　另一方面，融通基金(jīn)在行动上，要(yào)求研究员(yuán)将(jiāng)自(zì)己所覆盖行业(yè)的所有国央企构建专门的股(gǔ)票(piào)库，并进行长期跟踪(zōng)，包括(kuò)考察其(qí)实地调(diào)研(yán)的的成果，了解国央企经营(yíng)思(sī)路和财务导(dǎo)向的(de)变化，结合(hé)行(xíng)业(yè)趋势和特征，寻找价值洼地，发(fā)现(xiàn)预(yù)期差。

　　同样(yàng)的(de)，银华(huá)基(jī)金ETF业务总监王帅(shuài)也谈(tán)到“认识”上的(de)重视。他表(biǎo)示，通过深入学习，对“中(zhōng)特估(gū)”有了更深刻的认识：首先(xiān)要认识市(shì)场(chǎng)体制机制、行(xíng)业产业结构(gòu)、主体持续(xù)发展(zhǎn)能(néng)力(lì)等(děng)方面所体现的鲜明中国(guó)元(yuán)素(sù)和发展阶段特征，“中特估”应该是在此基(jī)础上构(gòu)建的具有时代特征和(hé)中(zhōng)国特色(sè)、符合国家战(zhàn)略导(dǎo)向的估值体系，而不是简单套用(yòng)国外的传统估值模型。

　　“中特(tè)估是一种新的提法，但(dàn)是这个概念所(suǒ)涉及(jí)到的行业和公司，一直(zhí)在发生的(de)变化(huà)。”万家基金经理章恒表(biǎo)示，万家(jiā)基金一(yī)直非常关注(zhù)传统产业的变化，诸(zhū)如煤炭、金融、建筑等(děng)多个领域，因此也是一(yī)定能(néng)够抓住中特估这波行情(qíng)的机会的(de)。同时，随(suí)着时局的变化，也(yě)在(zài)增加相关(guān)行(xíng)业(yè)的(de)研究(jiū)力量(liàng)。

　　此(cǐ)外，创金合信基金首(shǒu)席(xí)经济学(xué)家魏凤春表示(shì)，积极(jí)践(jiàn)行中国特色(sè)的估值体系(xì)是资本市场使(shǐ)命，投资者需要学习领会并针对原有(yǒu)的估值体系进行改造，以适应现实的需要。明确该体系的框架是第(dì)一(yī)位的工作，合理设置指标也非(fēi)常重(zhòng)要，投资者的认可和实施是最终该(gāi)体系能否具备长期(qī)价值的基础(chǔ)。不过(guò)，他也提醒，人(rén)为的拔(bá)估值是很(hěn)大的认知误区，市场化认(rèn)可是基(jī)本的常识，不可误判。

　　体(tǐ)现社会价值与国家战略(lüè)价值

　　新(xīn)估值(zhí)方式？

　　央(yāng)国(guó)企是国民经济(jì)的支柱，国企央(yāng)企(qǐ)发展(zhǎn)要符合国家战(zhàn)略发展发向，更需要承担社会公共责(zé)任等(děng)。而这些都应该考虑进估值体系之中，也引发(fā)市场关注(zhù)。

　　多数受(shòu)访的基金经理认为，对于国(guó)央企(qǐ)的估(gū)值(zhí)方式要充(chōng)分(fēn)体现企业的社会价(jià)值与(yǔ)国(guó)家战略价值，目前已经形(xíng)成了初步的企业社(shè)会价值评价体系。

　　“如何定价国(guó)有企业(yè)承(chéng)担社会价值、符(fú)合(hé)国家(jiā)战略发展(zhǎn)的价值？首要任务就构建中国特色的价(jià)值评价(jià)体系，改(gǎi)变从以私人(rén)股东权益出发，现金流(liú)折现(xiàn)为主(zhǔ)要(yào)方法的单一价值估(gū)值体系，转(zhuǎn)向社会(huì)整体价值观念、纳入中国特色的ESG评价体(tǐ)系，充分体现企业的社会(huì)价值与国家战略价(jià)值。”博时基金指数与量化投资部(bù)基金经理杨振建表示。

　　杨(yáng)振建也直言，近年来国资委指(zhǐ)导(dǎo)国(guó)内团队对于中(zhōng)国特(tè)色ESG披露与评(píng)价体系不断探索(suǒ)，结合国际(jì)通用规则(zé)，目前已经形成了初步的(de)企(qǐ)业社会价值评价体系，其中包(bāo)括(kuò)《企业ESG披露指南》、《中央(yāng)企(qǐ)业(yè)上市(shì)公司环(huán)境(jìng)、社会及治(zhì)理（ESG）蓝皮书（2022）》等。

　　银华基(jī)金ETF业务总(zǒng)监、基(jī)金(jīn)经理王帅也认为，“中(zhōng)特估”应该是(shì)注重(zhòng)企业价值的(de)可持续估值(zhí)，要重视股东(dōng)、员工和社会责(zé)任(rèn)等要素对(duì)企(qǐ)业稳健成(chéng)长的重大(dà)意(yì)义(yì)，重视稳定(dìng)的(de)现(xiàn)金流、持续增长的盈利、科技创(chuàng)新对提升企(qǐ)业内在价值(zhí)的积极作用，这样有利于提高估值(zhí)定价模型的科学性和有(yǒu)效(xiào)性。

　　“在指(zhǐ)数(shù)编制(zhì)、策略构(gòu)建等实务(wù)工作中，都有(yǒu)成(chéng)熟的量化指标(biāo)可(kě)以使用，包括净资产(chǎn)收益率、营业现(xiàn)金比率、资产负债率、研发经(jīng)费投入强度等等。”王(wáng)帅也表示。

　　嘉(jiā)实金(jīn)融精(jīng)选基金经理李欣更细(xì)致(zhì)分析在估值(zhí)思维(wéi)、估值结论、估值判断上有变化，尤其是(shì)估(gū)值的方(fāng)法和(hé)指标(biāo)上，他(tā)认为其(qí)包括产业链上下游的(de)衡(héng)量(liàng)、全要素(sù)成本等，以及在纵向和横向上的研(yán)究，强调(diào)政策优惠、产业发展(zhǎn)、市场竞争力和可(kě)持(chí)续发展(zhǎn)等各种因(yīn)素(sù)与企(qǐ)业价值的(de)关系。这些因素在对估值结论和判断的影响上，也使得(dé)中国特色的(de)估(gū)值体系与(yǔ)传统的估值体(tǐ)系有所不同。

　　“所以估值思维的变化，还有估值结论和估(gū)值(zhí)判断的变化，都是日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思为了更好地适(shì)应(yīng)中(zhōng)国的(de)市(shì)场和经济特(tè)点，提供(gōng)更精准、更合理的企业估值信息。”李欣(xīn)表示。

　　不(bù)过，创(chuàng)金合信基金首席(xí)经济学家魏(wèi)凤春直言，这需(xū)要在实践中进行(xíng)探索，目前(qián)尚没有公认的(de)指标(biāo)可(kě)以使用。

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