东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿-橘子百科-橘子都知道

东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿招商宏观：中游装备制造业利润增速明显回升

　　文|招商宏观张静静团(tuán)队

　　核(hé)心观点

　　事件：2023年5月27日(rì)，国家(jiā)统计局(jú)发(fā)布(bù)4月全国规(guī)模(mó)以上工业企业绩(jì)效(xiào)数(shù)据。4月份(fèn)，规模(mó)以上工业企业营业收(shōu)入累计同比增长0.5％；规模以上工业企(qǐ)业利润累计(jì)同比增速为-20.6％（1-3月为(wèi)-21.4％）。

　　4月份，营业(yè)利(lì)润累计同比(bǐ)增速降(jiàng)幅小幅收窄，但依(yī)然处(chù)于探底(dǐ)爬(pá)坡(pō)过程中。从决定企业利润的量、价、成本(běn)三(sān)因素框(kuāng)架(jià)看，我们认(rèn)为，此轮工业(yè)企业利润(rùn)增(zēng)速由(yóu)正转负的原因主要源于PPI下行，但本(běn)轮工(gōng)业企业(yè)利润累计增速的下探幅度(dù)之深和持续(xù)时间(jiān)之(zhī)长是PPI下行和其他多(duō)种因素(sù)叠加导(dǎo)致的：（1）PPI下(xià)行加速工业企业利(lì)润由正(zhèng)转负；（2）主动去库存时间偏长以及费用率偏高严(yán)重(zhòng)制约工业企业利润爬坡(pō)速度。

　　从详细拆解数据看：1）与去年同期相比(bǐ)，工业企业经营绩效的(de)增(zēng)长压力依然较大，与3月(yuè)份相比，产成品存货周转天数和应收账款平均(jūn)回收期进一步增加。2）分所(suǒ)有制类型(xíng)来(lái)看，外商及港(gǎng)澳台商和私营企(qǐ)业利(lì)润累(lèi)计同(tóng)比降幅(fú)出现收窄，国有工业企(qǐ)业和股份制企业(yè)利润累(lèi)计同比降幅进一步扩大。3）上游采(cǎi)选业中非金属矿采选(xuǎn)、有色金属矿(kuàng)采选的利润(rùn)增(zēng)速表现较(jiào)好，石油和天然气(qì)开采等其(qí)他行业的利润增速降(jiàng)幅依(yī)然较大；中游原材料(liào)加(jiā)工业和(hé)装(zhuāng)备制造(zào)业的利润(rùn)增速出现明显分化，中游(yóu)原材料加工业的利(lì)润增(zēng)速均为负，是整体工业企业利(lì)润增速的主要(yào)拖累，中游装(zhuāng)备制造业(yè)利润增速回(huí)升幅度较(jiào)大，成为(wèi)整(zhěng)体(tǐ)工(gōng)业企业利润增(zēng)速的主要拉动项(xiàng)。在价格水平、内部需求、外(wài)部需求(qiú)同(tóng)时走(zǒu)弱的情况下，下游(yóu)行(xíng)业内部的利润增(zēng)速反弹乏(fá)力。

　　总体而言，与(yǔ)上个(gè)月(yuè)相比(bǐ)，4月份公布(bù)的工业企业利润(rùn)数据已表现出(chū)明显(xiǎn)的探底爬坡信(xìn)号：一，营业利(lì)润(rùn)累(lèi)计增速(sù)爬升(shēng)的(de)行业进(jìn)一(yī)步(bù)增多；二，营业收入增速由负转(zhuǎn)正，营(yíng)业(yè)利润增速降幅(fú)收窄。

　　往后看(kàn)，中(zhōng)游(yóu)装备制造业有望继续成为拉动(dòng)工业企业(yè)利(lì)润增速回升的主要拉动力。按当月利润(rùn)增(zēng)速计(jì)算，4月份表现较好(hǎo)的行(xíng)业(yè)主要有：汽车(chē)制造、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、通(tōng)用设备(bèi)制造业、电(diàn)气(qì)机(jī)械及器材制(zhì)造业、仪器仪(yí)表制造业(yè)、文教(jiào)、工美(měi)、体育和娱乐用品制造(zào)业、橡胶和塑料制品业、电(diàn)力、热力、燃气及水的生产和供应业(yè)电力(lì) 。

　　正(zhèng)文

　　核心观(guān)点：

　　总体来(lái)看：

　　4月(yuè)份，营业利(lì)润累计同(tóng)比增速(sù)降幅(fú)小幅收(shōu)窄，但依然处于探底爬(pá)坡过程中。从决(jué)定企业利润的量、价、成(chéng)本三因(yīn)素框架看，我(wǒ)们(men)认为，此轮工(gōng)业企业利(lì)润增(zēng)速由正转负的(de)原因主(zhǔ)要(yào)源于PPI下行，但本轮工业企业利润累(lèi)计增速的下探幅度之(zhī)深和持(chí)续时间之长是PPI下行和其(qí)他多种因素叠加导致的：（1）PPI下行(xíng)加速工业(yè)企业利润由正转负；（2）主动去库存时(shí)间偏(piān)长以及(jí)费用率偏高严重制约工业企业利润(rùn)爬(pá)坡速度(dù)。

　　与上(shàng)个(gè)月相比，39个(gè)主要细分行业中，有26个行业的(de)营业利润累计增速出现回升，其他13个行业的营业利(lì)润累计(jì)增速(sù)均出(chū)现回落，其(qí)中回落(luò)幅度较大的(de)行(xíng)业主要(yào)是农副食品(pǐn)加(jiā)工(gōng)、煤(méi)炭开(kāi)采和洗选、有色金属矿(kuàng)采选(xuǎn)、造(zào)纸及纸制品(pǐn)、纺织服装、服饰等(děng)行业(yè)，回升幅(fú)度(dù)较大的行业(yè)主要是机(jī)械和设备修理、汽车制造、通(tōng)用(yòng)设(shè)备制(zhì)造东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿、橡胶(jiāo)和塑料制品(pǐn)等(děng)行(xíng)业。

　　招商宏观 | 中游装备制造业(yè)利润(rùn)增(zēng)速明显(xiǎn)回升(shēng)——4月工业企业利润分析

　　具体来看：

　　与去(qù)年同期相比，工业企业经营(yíng)绩效(xiào)的(de)增(zēng)长压力依然较大，与3月份相(xiāng)比，产(chǎn)成品(pǐn)存货周(zhōu)转天数和应收账款平(píng)均回(huí)收期进一步(bù)增加(jiā)。

　　数据显示，规模以上(shàng)工业(yè)企业累(lèi)计(jì)每(měi)百(bǎi)元营(yíng)业收(shōu)入中的成(chéng)本为(wèi)85.18元(yuán)（3月为85.04元），同比增加0.88元（环比(bǐ)增(zēng)加0.09元）。产(chǎn)成(chéng)品存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数为20.80天（3月为20.60天），同比增加1.80天（环(huán)比增加0.14天）；应收(shōu)账款平(píng)均回收期为63.10天(tiān)（3月为61.80天(tiān)），同比增(zēng)加8.60天（环(huán)比增加0.20天(tiān)）。

　　分所(suǒ)有制类型来看，外商及港澳台商(shāng)和私营企业(yè)利润累计同比降幅出现收窄，国有工业企业和股份制企业利润累计同比降幅进一步扩大(dà)。

　　其(qí)中4月(yuè)国有工(gōng)业企业利润(rùn)累计同比增长(zhǎng)-17.9％（3月-16.9％，去年同期13.9％），外商(shāng)及(jí)港澳(ào)台商利润同比增长-16.2％（3月(yuè)-24.9％，去年(nián)同期-16.2％），私营企业和(hé)股份制(zhì)企(qǐ)业同比增长分别为(wèi)-22.5％（3月(yuè)-23％，去(qù)年同期-0.6％）和-22％（3月-20.6％，去年同期10.7％）。

　　上(shàng)游采选业(yè)中非金属(shǔ)矿(kuàng)采选、有色金属矿(kuàng)采选的利(lì)润(rùn)增速表现较好，石油(yóu)和天然气(qì)开采等其他行业的利润增速(sù)降幅(fú)依然较大。

　　数据显示，非金属矿采选、有色金属矿(kuàng)采(cǎi)选的增速依然为正，分别收(shōu)录(lù)10.8％（3月4.1％）、6.7％（3月13.8％）；石(shí)油和天然(rán)气开(kāi)采、煤炭开采(cǎi)和洗(xǐ)选、黑色(sè)金属矿采选业(yè)、废物资源(yuán)综(zōng)合利(lì)用的增速为负，分(fēn)别收录-6.0％（3月-4.8％）、-14.6％（3月-4.9％）、-42.8％（3月-46.9％）和(hé)-62.5％（3月-62.8％）。

　　中游原(yuán)材料加工业和(hé)装(zh东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿uāng)备制造业的利润增速出现明显分(fēn)化。中游原材(cái)料加工业(yè)的利润增速均为负，尽管与上个月(yuè)相比，利润增速(sù)跌幅普遍(biàn)收窄，但依(yī)然是整体工业企(qǐ)业利润增速的(de)主要(yào)拖累。中游装备制造业利(lì)润(rùn)增速回升幅(fú)度(dù)较大(dà)，成(chéng)为整体工业企业(yè)利润增速的主要拉动项。其中通用设备制造、铁(tiě)路船舶(bó)航空航天、电气(qì)机(jī)械及器材制造、仪器仪表制造增幅延续上个月亮眼趋势，得益于国(guó)内汽车销售量(liàng)的提升和(hé)汽车(chē)产业链出口强劲，汽车制(zhì)造业的利润增速降(jiàng)幅由负转正，此外叠加去年同期(qī)基数(shù)较低，汽车制(zhì)造业当月利(lì)润增(zēng)速高达20倍(bèi)。

　　数据显示，化(huà)学原料化学制品跌幅扩(kuò)大，分(fēn)别收录-57.3％（3月-54.9％）；有色金属冶炼加工(gōng)、专用设备制造、石油(yóu)煤炭及(jí)燃料加工、非金(jīn)属(shǔ)矿(kuàng)物制品、黑(hēi)色金(jīn)属冶炼加工(gōng)、化学(xué)纤(xiān)维制造(zào)、金(jīn)属制品、计算机通信(xìn)和(hé)电子(zi)设备跌幅收窄(zhǎi)，分别收录-55.1％（3月-57.5％）、-7.4％（3月-10.1％）、-87.9％（3月-97.1％）、-27.4％（3月-30.6％）、-99.4％（3月-111.9％）、-65.0％（3月-70.4％）、-16.1％（3月-19.8％）和-53.2％（3月-57.5％）；仪器仪表制造、通用(yòng)设(shè)备制造(zào)、铁路(lù)船舶(bó)航(háng)空航天、电气机械及器材(cái)制(zhì)造增幅依旧(jiù)为(wèi)正，并且增速(sù)出现明(míng)显回升，分别(bié)录得(dé)9.6％（3月2.0％）、20.7％（3月7.4％）、47.2％（3月39.0％）和30.1％（3月(yuè)27.1％）；值得(dé)一提的(de)是，汽车制造增幅由负转(zhuǎn)正，录得2.5％（3月-24.2％）。

　　在价格(gé)水平、内部需求(qiú)、外(wài)部需求同时(shí)走弱的情况下，下游行业内部的(de)利润增(zēng)速反弹乏力，文教工(gōng)美体育娱(yú)乐(lè)用品、食品制造、纺织业、家具制造等(děng)多(duō)个行业的利润增(zēng)速跌幅放缓，但依(yī)然(rán)为负；农(nóng)副食品加工(gōng)、纺(fǎng)织服(fú)装、服饰(shì)等多(duō)个行(xíng)业(yè)的(de)利(lì)润(rùn)跌幅继续(xù)扩大(dà)。往后看，价格(gé)水(shuǐ)平、内部需(xū)求、外部需求转(zhuǎn)好速度较(jiào)慢，这(zhè)也意(yì)味着下(xià)游行业的利润增速向(xiàng)上爬坡(pō)的节(jié)奏大(dà)概(gài)率偏缓。

　　数(shù)据显示，农副食品(pǐn)加(jiā)工、纺织(zhī)服装、服(fú)饰(shì)、皮(pí)毛(máo)羽(yǔ)和制鞋、造(zào)纸及(jí)纸(zhǐ)制品和医药制(zhì)造跌幅扩大(dà)，分别录(lù)得-36.3％（3月-18.4％）、-17.9％（3月(yuè)-13.6％）、-26.7％（3月(yuè)-25.7％）、-51.6％（3月-46.0％）和(hé)-23.8％（3月-19.9％）；文教工美体育娱(yú)乐用品、食品制造(zào)、纺织业(yè)、家具制造(zào)和印刷和记录(lù)媒介利润(rùn)降(jiàng)幅放缓，但持续维持(chí)低位，分别(bié)录得-6.7％（3月-15.9％）、-2.6％（3月-4.6％）、-30.2％（3月-34.0％）、-12.3％（3月-12.6％）和(hé)-15.6％（3月-19.9％）；橡胶和塑料制(zhì)品增速由负(fù)转正，录得1.4％（3月-9.2％）；烟草制品增速略有回(huí)落，4月录(lù)得6.7％（3月9.0％）；酒饮料(liào)和茶制造(zào)利润增速(sù)保持高位(wèi)，4月(yuè)为(wèi)11.6％（3月13.5％）。

　　此(cǐ)外，公共事业中的机械和(hé)设备(bèi)修(xiū)理、电力热力利润增速相对(duì)较高，燃(rán)气生产和供应利(lì)润增速(sù)降幅(fú)收窄。其(qí)中机(jī)械和设备修(xiū)理利润累(lèi)计增速上升幅(fú)度较(jiào)大，4月收录(lù)235.7％（前值为79.6％），电力热力(lì)利(lì)润(rùn)累计(jì)同比增(zēng)速(sù)收(shōu)窄，但仍然(rán)保持高速(sù)增(zēng)长，4月收录47.2％（前值为47.9％），水生产和供应增幅(fú)略有上升，收录5.8％（前值为0.0％），燃气生产(chǎn)和供应降(jiàng)幅收窄，收录-4.7％（前(qián)值为-8.2％）。

　　总体而言，与上个月相比(bǐ)，4月份公布的工(gōng)业(yè)企业(yè)利润数据(jù)已(yǐ)表现出明显的探底爬坡(pō)信(xìn)号(hào)：一，营业利润累计(jì)增速爬升的行业(yè)进一步增多；二，营业收入增速由负转正，营业利润(rùn)增(zēng)速降幅收窄(zhǎi)。

　　往后看，中游装(zhuāng)备(bèi)制造业有望继(jì)续成为拉动工业(yè)企业利润增速回升的主(zhǔ)要拉动力。汽车制造(zào)、铁路、船舶、航空航天(tiān)和其他(tā)运输设(shè)备制造业、通用(yòng)设备制造业、电气机械及(jí)器(qì)材制造(zào)业、仪(yí)器(qì)仪表制造业(yè)、文教(jiào)、工美、体育和娱乐用(yòng)品制造业、橡胶和塑(sù)料制品业、电力、热力、燃气(qì)及水(shuǐ)的生产和(hé)供应业。

　　正如(rú)我们在《今年工业企业利(lì)润(rùn)增速能否(fǒu)转正(zhèng)？》中(zhōng)所言，当前(qián)正处于第6次工(gōng)业企业利润探底阶段（从2000年开始(shǐ)计(jì)算），如果按最近两次探底(dǐ)历史来演绎的话，至少还要在负值(zhí)区间爬坡7-8个月左右的时间，预计工业企业利润增速(sù)转(zhuǎn)正最早(zǎo)也需等(děng)到(dào)四(sì)季度。目前我(wǒ)国仍面临内需增长缓慢和外(wài)需(xū)疲弱的(de)“弱复苏”阶段(duàn)，这(zhè)直(zhí)接导致(zhì)企业的产能利用(yòng)率持续下滑。此(cǐ)外(wài)，叠加营业(yè)成本高居不下(xià)导致(zhì)的内部压(yā)力，本轮(lún)工业(yè)企业利润增速(sù)反(fǎn)弹速度(dù)大概率较为缓慢(màn)。

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