射(shè)频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热(rè)捧(pěng)。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，与慧智微产(chǎ2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历n)品结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射(shè)频前端市场年(nián)复(fù)合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于持续进行(xíng)高额(é)研发投入；下(xià)游客户(hù)集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公司的综合毛(máo)利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融(róng)资(zī)，众(zhòng)多知名(míng)资(zī)方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的(de)近两年时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回(huí)报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示(shì)，公(gōng)司(sī)目(mù)前(qián)有超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机(jī)领域(yù)。当前，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机(jī)未(wèi)来增(zēng)速持续放(fàng)缓的(de)预(yù)期，也让资(zī)本(běn)市场对包括(kuò)慧智微在内的射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机(jī)的(de)温和增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历到2028年射频前(qián)端的(de)市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射频以外的(de)业(yè)务(wù)领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进(jìn)一(yī)步压低了(le)自(zì)身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经(jīng)无(wú)底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进入(rù)，往后三(sān)年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射(shè)频前端技术迭(dié)代，优化可重构技(jì)术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系列。

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