北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美(měi)国非农数(shù)据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据(jù)均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区(qū)银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西(xī)太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级宏观(guān)分析师(shī)周之云告(gào)诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非(fēi)农数据远高于前值(zhí)且显著偏(piān)离投行们(men)预测的中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到(dào)9个月(yuè)以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持(chí)续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性因素(sù)相对于(yú)新冠(guān)大(dà)流行前也有了(le)有利的(de)发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应(yīng)该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连(lián)续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市(shì)场数据(jù)相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的(de)首次申请失业金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云(yún)认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据(jù)会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品的流动性溢(yì)价部(bù)分(fēn)有所(suǒ)减少，但(dàn)从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵(guì)金属步入(rù)调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美(měi)元名义利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对(duì)货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发(fā)布会(huì)上(shàng)表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美联储是(shì)否结束加息(xī)需要看到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开始降息，需(xū)要看(kàn)到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要降息，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表(biǎo)明(míng)美国当前(qián)劳动力市(shì)场(chǎng)仍(réng)十(shí)分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期(qī)提振美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联(lián)储并(bìng)未再次加息，而贵在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm金属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同(tóng)的(de)是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前距(jù)离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示(shì)美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统(tǒng)风险并未解(jiě)除(chú)，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域(yù)性银行出现股价暴(bào)跌(diē)。存(cún)款仍在(zài)持续(xù)流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期(qī)权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实(shí)际(jì)上是明(míng)显下降的(de)。世(shì)界黄金协会(huì)公(gōng)布(bù)的数据显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求(qiú)下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者(zhě)需求(qiú)较高，但其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达(dá)270.67吨(dūn)。白(bái)银(yín)方面，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的(de)白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会(huì)预计(jì)2023年(nián)白(bái)银实(shí)物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美(měi)联(lián)储下半年大概率暂(zàn)停加息(xī)并将进入(rù)降息周期(qī)，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后(hòu)一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格(gé)继(jì)续高走(zǒu)，从这(zhè)个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存(cún)在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可(kě)知，因此(cǐ)在(zài)当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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