上市(shì)公(gōng)司(sī)退市在A股早已不稀奇，但(dàn)连带着(zhe)可(kě)转债一起退市却是(shì)个(gè)新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连(lián)续20个交(jiāo)易(yì)日低于1元，触(chù)及(jí)退市(shì)指标，公司股(gǔ)票及其(qí)可转债被终止上市(shì)，搜特转(zhuǎn)债或成为首(shǒu)只因正股退(tuì)市而(ér)强(qiáng)制退市(shì)的(de)可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市指标被(bèi)终止上市，其(qí)可(kě)转债已进入退市整(zhěng)理期，引发(fā)投资者对可转债信用风险的担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股票双重属(shǔ)性，自诞(dàn)生以来颇受市(shì)场欢迎(yíng)。一个广为流(liú)传的说法是，可转债(zhài)“下有(yǒu)保底，上不封(fēng)顶”，即上涨时(shí)有“股性(xìng)”加油，下跌时有“债(zhài)性(xìng)”托底(dǐ)，投(tóu)资(zī)者“进可(kě)攻退可守(shǒu)”，几乎(hū)稳赚(zhuàn)不赔。在(zài)可转债30多(duō)年发展中，此前一直未出现因正股(gǔ)退市而退市的情况，也(yě)未发生过实质性(xìng)违(wéi)约事件。

　　随着(zhe)搜特转债等的(de)退手机扩展内存是什么意思市，零违约历史或(huò)将被打破，可(kě)转债信用风(fēng)险浮(fú)出水面。虽说可转债退市后(hòu)，依然可(kě)以执行赎回和(hé)回售等条款，但由于大(dà)多(duō)数(shù)上市公司是因经营(yíng)不善导致退(tuì)市，财务(wù)状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回(huí)的可能(néng)性(xìng)较大。而如果启动(dòng)破(pò)产重整，公(gōng)司发(fā)行的可(kě)转债划归为普(pǔ)通(tōng)债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很(hěn)大不确定性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资者蓦然发(fā)现，“长期(qī)稳(wěn)定的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可转债退市并(bìng)非(fēi)完全(quán)出乎意料(liào)，早已在相关规则中埋下(xià)了(le)“伏笔(bǐ)”。根(gēn)据交易(yì)所(suǒ)上(shàng)市规则(zé)，上(shàng)市公司(sī)股票被终止上市(shì)的，其发行的可(kě)转债及其他衍(yǎn)生品种应(yīng)当终止上市。过(guò)去A股退市难、退市少，成就了(le)可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面注册制(zhì)改革的(de)持续推进，市场优胜劣汰加快(kuài)，常态化退市机制(zhì)正(zhèng)在形成，以上(shàng)市股为锚的可转债也跟着出清，违(wéi)约(yuē)风(fēng)险随之(zhī)上升。退(tuì)市(shì)，或将成为可转债市场新常态。

　　市(shì)场在发展，生态在改变，投(tóu)资者没(méi)有理由一成(chéng)不变，是(shì)时候重塑对可转债的(de)认(rèn)知了。投资(zī)者要改变(biàn)“闭眼买债”的路径(jìng)依(yī)赖，学会(huì)优择品种，规避风险。在(zài)选择债券时，要理性评(píng)估正股基本面、成长(zhǎng)性、估值水平以(yǐ)及发债公司(sī)偿债能(néng)力(lì)等(děng)，防范债券退市、违约风险；在取舍标的时(shí)，应远离正(zhèng)手机扩展内存是什么意思olor: #ff0000; line-height: 24px;'>手机扩展内存是什么意思股业绩表现不(bù)佳、估值较低(dī)、退市风(fēng)险较高的(de)标的，而选(xuǎn)择正股(gǔ)经营效益(yì)良好(hǎo)、估值合理(lǐ)且随市场(chǎng)下跌估(gū)值(zhí)出现压缩的标的(de)。并(bìng)密切关(guān)注可转债市场风格变化，及时调整(zhěng)配置比例(lì)和结构，学会在市(shì)场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变化。目前关于(yú)可转债的退市(shì)处(chù)理还有不少(shǎo)空白和盲点，监(jiān)管部(bù)门应尽快打齐补丁(dīng)，给予(yǔ)市场明确预期(qī)。比(bǐ)如(rú)，可(kě)进一步明确可转债在退市后是否仍存在交易可能、是否还拥有(yǒu)转股功能等。同(tóng)时，应(yīng)加强对可转债的风(fēng)险防(fáng)控，强(qiáng)化(huà)发行前(qián)的信用(yòng)评级，对于(yú)信(xìn)用资质(zhì)较弱的公司，可考虑提高担(dān)保(bǎo)资(zī)产与回售条款(kuǎn)等相关要求，适当提(tí)升准(zhǔn)入门(mén)槛(kǎn)，以更好保护投资者利(lì)益。

　　全(quán)面注册(cè)制下，证券市场将迎来全方位、根(gēn)本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买(mǎi)入”的简单套路行不通了，一些规则制度上的短板不能视而不(bù)见了。各(gè)市场参与主体还需顺(shùn)时应势(shì)，调整(zhěng)包括(kuò)可转债在内的(de)投资方法，完善(shàn)配套制度，提(tí)升(shēng)风险意识，共促A股市场健康(kāng)稳定发展。

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