在股(gǔ)市高点成立的(de)主动权益(yì)类定(dìng)开基金密集迎来开(kāi)放日，近(jìn)三个月即将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表示，主动权益定(dìng)开(kāi)基金的(de)整体破净率与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本(běn)数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时(shí)，他(tā)们也建议基(jī)金公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产(chǎn)品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发布公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金合(hé)同的(de)有关规(guī)定，公(gōng)司(sī)旗下(xià)主动权(quán)益一年定期开放(fàng)基(jī)金最近一个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基(jī)金财(cái)产(chǎn)清算(suàn)程序，无须召(zhào)开基金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人(rén)大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金合同(tóng)生(shēng)效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期(qī)最后一(yī)个开放日的申购(gòu)、赎(shú)回或转换业务申(shēn)请确认时，基金的基金(jīn)份额持有人(rén)数(shù)量不满200人或(huò)者基(jī)金资(zī)产净值(zhí)低于五千万元，基金管(guǎn)理人在(zài)履(lǚ)行相关(guān)监管报(bào)告和信息披露(lù)程(chéng)序后终(zhōng)止基金合同，无(wú)需召开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类(lèi)定期开放基金有60只（份额(é)合(hé)并计(jì)算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放日(rì)，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究(jiū)中心高级分析(xī)师(shī)孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日(rì)临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策略(lüè)可能倾(qīng)向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开放日(rì)越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可(kě)能有增(zēng)加趋(qū)势(shì)。当然(rán)，整(zhěng)体(tǐ)破净(jìng)率情况也与基(jī)金成(chéng)立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多(duō)成立于2020年(nián)下半年，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的(de)重(zhòng)要(yào)原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的(de)定(dìng)开(kāi)基金数(shù)量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基(jī)金的(de)数量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较高，可(kě)能也与(yǔ)基金的发(fā)行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金(jīn)来看(kàn)，多数成立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部(bù)分基(jī)金破(pò)净的(de)重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而(ér)言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相对(duì)容(róng)易(yì)，而且(qiě)规模也(yě)容(róng)易(yì)做大(dà)，基金公司有动力(lì)去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基金公司(sī)而言(yán)，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向(xiàng)进行产(chǎn)品布(bù)局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管理规(guī)模(mó)提升。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构负责人也表(biǎo)示(shì)，在市(shì)场高(gāo)位(wèi)、情绪火热(rè)时发行基金(jīn)往往(wǎng)伴(bàn)随着较高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年(nián)权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距较大(dà)。另一(yī)方面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容易出(chū)现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规(guī)模(mó)给(gěi)基(jī)金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能(néng)会影响(xiǎng)产品未(wèi)来的超额收益。同(tóng)时，优质资(zī)产的(de)资(zī)金(jīn)容(róng)量通常(cháng)有限，且短期快速(sù)上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要(yào)求基金经理不得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建(jiàn)议(yì)基金公司(sī)前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将规(guī)模控制在基金经(jīng)理(lǐ)能力范(fàn)围内(nèi)，高点(diǎn)成立的产品，如果(guǒ)通过均为什么梅西的人缘远比c罗好衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个(gè)赛(sài)道，并通过抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤(chè)等方法，也能(néng)在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放(fàng)式权益类基金表现为什么梅西的人缘远比c罗好(xiàn)不及预期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的(de)心态会受(shòu)到一定程度的(de)影(yǐng)响，甚至可能打击(jī)投资者的(de)投(tóu)资信心。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上升(shēng)的话，投资者对(duì)于后续(xù)新发基(jī)金(jīn)的购买意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基(jī)金经理更好施展投(tóu)资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁(fán)交易(yì)等方面(miàn)具有明显优势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也(yě)受市(shì)场波动影响，跌破净值(zhí)也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行(xíng)时，一(yī)是要(yào)避免高位发行(xíng)，二是要(yào)做(zuò)好投资(zī)者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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