核心观点(diǎn):在当前经济恢复(fù)的不确定性下，高(gāo)股息策略有(yǒu)望以其确定的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的(de)安全(quán)边际(jì)为投资(zī)者提(tí)供不(bù)错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳健，分红(hóng)率(lǜ)高而稳定，估值处于历史(shǐ)低(dī)位，银行板块将成为高股息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板(bǎn)块。

　　高股息(xī)策略是(shì)以股息率为(wèi)投资要素，选择股息(xī)率较(jiào)高的股票并长期持有(yǒu)的投资策略(lüè)。高股息率一方面意味(wèi)广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？着公司有(yǒu)较(jiào)高的股利支付率，投资者每年可以获得(dé)较高的股利收入(rù)作为绝对收益，另一方面(miàn)意味(wèi)着公司估值较低(dī)，因此具备一定的安(ān)全(quán)边际，而且(qiě)投资(zī)的(de)成本相对较低，长期持有还可(kě)以节税。从历史表现上来看，高股(gǔ)息策略的安全(quán)性较高，在(zài)市场(chǎng)下行阶段更加抗(kàng)跌，防御性更(gèng)强(qiáng)。从当前(qián)宏观经济的角(jiǎo)度来看，疫情三年(nián)后经济恢(huī)复(fù)仍然有较大的不确(què)定(dìng)性；从大类资产的投资收(shōu)益来看，目前(qián)可投资的资产不(bù)多，收(shōu)益率在(zài)下(xià)行。因此以银行板块为代表的高(gāo)股息策(cè)略有(yǒu)望取得相对不错(cuò)的收(shōu)益。

　　高股(gǔ)息率想(xiǎng)要(yào)取得较好(hǎo)的收益就需要满足以(yǐ)下几个(gè)条件：1）在(zài)分子部分(fēn)也(yě)就是股(gǔ)息端需要有一贯较高而且稳定(dìng)的分红率；2）有(yǒu)稳定股息的前提就是行(xíng)业基本(běn)面需(xū)要稳定；3）在分母部分也就(jiù)是股价(jià)端估值(zhí)低，因此安全边(biān)际比较高(gāo)，下降空间有(yǒu)限，波(bō)动性(xìng)较低；4）公司最好(hǎo)有一定的(de)成长(zhǎng)性，股价有进(jìn)一步(bù)提升的(de)可(kě)能

广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？　　而银(yín)行板块(kuài)恰好(hǎo)满(mǎn)足(zú)以上条(tiáo)件：1）上市(shì)银行过去三年的现金(jīn)分红率整体(tǐ)都在24％以(yǐ)上，其中大行最高，其次是股(gǔ)份行和城商行，农(nóng)商(shāng)行相对(duì)低(dī)一(yī)些。2）银行高分红的背后也离不开(kāi)经营(yíng)业绩的(de)稳定。从2023年一季(jì)度(dù)来(lái)看(kàn)，上(shàng)市银(yín)行整体营(yíng)收同比+0.6％，在(zài)一(yī)季度(dù)集中(zhōng)迎来资产(chǎn)重定价的情况下能够(gòu)保持正增殊为不易。上市银(yín)行整(zhěng)体(tǐ)净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润增速高于(yú)营(yíng)收，拨备(bèi)与(yǔ)税收优(yōu)惠(huì)共同贡(gòng)献利润释(shì)放。预计随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投(tóu)放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，而中小银行存款利(lì)率的下行和理财资金赎回(huí)的趋缓也会使得(dé)负(fù)债(zhài)成本有(yǒu)望(wàng)进一步下行(xíng)，净息差预计会在下半年(nián)提升。资产质量(liàng)方面银行板块处于历(lì)史较优水平，上市银(yín)行(xíng)不(bù)良率继续(xù)环比(bǐ)下降(jiàng)，基本处在2014年来历史(shǐ)低位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的(de)高位。3）目前银(yín)行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个(gè)板块(kuài)中最(zuì)低的。而从2010年到现在的历史(shǐ)数据来(lái)看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为7.09％，都处于比较低(dī)的(de)水平。因(yīn)此(cǐ)银行板块的配(pèi)置安全边际(jì)和(hé)性价比较好，作为低且稳定的分(fēn)母也保(b广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？ǎo)证了其比较高的股息(xī)率(lǜ)。4）银行(xíng)板(bǎn)块作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的(de)板块(kuài)，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现(xiàn)，国资持股比(bǐ)例和今年(nián)以来(lái)的涨幅也(yě)有43％的正(zhèng)相关性，中特(tè)估有望(wàng)为投资者(zhě)带来(lái)除稳(wěn)定(dìng)股息收益外的附加资本利得。

　　风险提示事(shì)件：经(jīng)济下滑超预(yù)期，经济恢复不及预期。

　　摘要(yào)选自中泰证券研究所研(yán)究报告：《银(yín)行板(bǎn)块与高股息策(cè)略：稳(wěn)定收益的溢(yì)价(jià)》

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