近日，国内(nèi)前肖是指哪几个生肖上(shàng)市交(jiāo)易(yì)的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商品期(qī)货基金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是(shì)，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现收(shōu)益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季(jì)报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入(rù)（不含公允价值(zhí)变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失后的余额(é)，本期利润为(wèi)本期已(yǐ)实现收(shōu)益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基(jī)金资产净值(zhí)方面(miàn)，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额(é)的增减变(biàn)化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份额(é)变动来看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其(qí)他3只商(shāng)品期(qī)货(huò)基金(jīn)均(jūn)受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美(měi)国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国(guó)内现(xiàn)货供应相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚可，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加，同时(shí)由于(yú)下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春(chūn)节后一段时间(jiān)一般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而今年(nián)由于(yú)生(shēng)猪价(jià)格持续下行，养(yǎng)殖业复(fù)产积极性不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提(tí)货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月前肖是指哪几个生肖处于振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，在三月份又很快反弹(dàn)至年(nián)初(chū)位(wèi)置(zhì)。黄金较白(bái)银表(biǎo)现更为强势，金银(yín)比价(jià)有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工(gōng)业属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要(yào)是欧美(měi)银行(xíng)业出(chū)现流动性危机(jī)，导致(zhì)避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了市场对于(yú)美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的(de)流(liú)动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一(yī)次加息。随(suí)着(zhe)美国(guó)加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金(jīn)银(yín)比价的(de)相对高位(wèi)，建议择机积(jī)极配置。

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