私募基金(jīn)运作即将迎来更(gèng)全面的新一轮监管。

　　4月28日，中国证券投资基金业协会（下(xià)称中基协）就起(qǐ)草的《私募证券投资(zī)基(jī)金运作(zuò)指引》（下(xià)称(chēng)《运作指引(yǐn)》）向社(shè)会(huì)公(gōng)开征求(qiú)意见(jiàn)。

　　自2013年(nián)6月证(zhèng)券投资(zī)基金法将私募证券投资基金(jīn)纳入统一规(guī)范(fàn)，中基协实(shí)施登记(jì)备(bèi)案以来，我国私募证券投资基(jī)金行业发展迅(xùn)速，规模不断(duàn)增加。截至(zhì)2022年年(nián)末，中(zhōng)基协(xié)已登记(jì)私(sī)募证券投资(zī)基金管(guǎn)理人(rén)9000余家，存续私募证券投资(zī)基金9.3万只，规模5.6万亿(yì)元。私募证(zhèng)券投资基金交(jiāo)易策略逐步多(duō)元化，交(jiāo)易活跃，投资资产覆盖(gài)股(gǔ)票(piào)、基金、债券和场内(nèi)外衍(yǎn)生品，已经成为资本(běn)市场(chǎng)重要的机构投资者之一。中(zhōng)基(jī)协(xié)结合私募证券投资基金行业实践(jiàn)，坚持(chí)规范发展和问题导向，起(qǐ)草形(xíng)成《运(yùn)作指引》，明确底(dǐ)线要求，针对重点问题(tí)予(yǔ)以(yǐ)规范(fàn)，完善私募证券(quàn)投资基(jī)金运作规则体(tǐ)系(xì)。

　　本次征求意见的《运(yùn)作指引》共计三十二条，对私募证券投资基金募(mù)集、投资、运作管(guǎn)理等(děng)环节提出(chū)了规范要求。具体来(lái)看：

　　募集要求(qiú)方面，在募集及存续门槛要求上，明确私募证券投资基金初始募集及存续(xù)规模不得低于1000万元。

　　今年2月(yuè)，中基协发布(bù)了修订(dìng)后的(de)《私募投资(zī)基金(jīn)登(dēng)记(jì)备案办法》（下称《备案办法(fǎ)匚字旁的字有哪些，区字旁的字》）及配(pèi)套指(zhǐ)引，进一步明确了(le)私募登记备案(àn)标准，其中就(jiù)提出私募证券(quàn)基金初(chū)始(shǐ)实缴募集(jí)资金(jīn)规模不(bù)低于1000万元人民币。此(cǐ)次(cì)《运(yùn)作指引》的相关要求(qiú)与《备案办法》衔接。

　　但引发市场热(rè)议的是，基金(jīn)合同中应当明确(què)约定，除(chú)市场波动(dòng)导致(zhì)净值变化外，连续60个交易日出现(xiàn)基金(jīn)资产(chǎn)净值(zhí)低于1000万(wàn)元人民币的，该私募证券投资(zī)基(jī)金进入清(qīng)算流程。

　　有行业人士(shì)认为，《运作指引》在衔接(jiē)《备案办法》募集规模的基础上，增加了(le)存续要求，这(zhè)可以有效避免《备案(àn)办法》出台后，通过募集资金(jīn)后再赎(shú)回的方式备案的“壳基(jī)金”。此(cǐ)外，这也体现行业的“扶强(qiáng)除(chú)劣”趋(qū)势，中小规模的私募生存(cún)难度越来越大。

　　申赎管理上(shàng)，为加强(qiáng)流动性(xìng)风(fēng)险管理，《运作(zuò)指引(yǐn)》要求(qiú)私募(mù)证券投资基金开(kāi)放申赎频率不得高(gāo)于每月一(yī)次。为(wèi)引导投资者理性投资、长期投资，《运作(zuò)指引(yǐn)》明(míng)确(què)基金合同应(yīng)当(dāng)约(yuē)定投资者不少于6个(gè)月的(de)份额锁定(dìng)期安(ān)排(pái)。

　　投资要求方面，在组合投资要求上，为引导私(sī)募证券投资基金管理人(rén)提升专业投(tóu)资能力，组合(hé)投资、分散风险(xiǎn)，要求私募(mù)证(zhèng)券投资基金(jīn)采取资产(chǎn)组合的方式(shì)进行投资。单只私募证券投资基金投(tóu)资于同一资产(chǎn)的资金，不得超过该基金(jīn)净资(zī)产的(de)25％；同一私募基金管理人管(guǎn)理的全(quán)部私募证券投(tóu)资基金投资于同一资产的资金(jīn)，不(bù)得超过(guò)该资产的25％。银行活(huó)期(qī)存款、国(guó)债、中央(yāng)银(yín)行(xíng)票据、政(zhèng)策性金融(róng)债、地方(fāng)政府(fǔ)债券、公开募集基金等中国证监(jiān)会、协(xié)会认(rèn)可的投(tóu)资品种(zhǒng)除外。

　　《运作(zuò)指引(yǐn)》还明确(què)禁止多层嵌套，要求私募证券投资基金架构应(yīng)当清(qīng)晰(xī)、透明(míng)，不得(dé)通过(guò)设置(zhì)复杂架(jià)构、多层(céng)嵌(qiàn)套等方式(shì)规避监管要求(qiú)。私(sī)募证券投资基金投(tóu)资于(yú)其(qí)他私(sī)募(mù)证券投资(zī)基金或者金融机构发(fā)行的资产管理产品的(de)，应当明(míng)确约定(dìng)所投资的(de)私(sī)募证券投资基金(jīn)或者资产管理产品不(bù)再投资(zī)除公开(kāi)募(mù)集基(jī)金(jīn)以外的其他(tā)私募证券投资(zī)基金或(huò)者(zhě)资(zī)产管理(lǐ)产品。

　　在场外(wài)衍(yǎn)生品投资(zī)要求上，明确私(sī)募基金应当以风险管理、资产配置为目标开(kāi)展衍生品交易，不得将衍生品(pǐn)交(jiāo)易异化为股(gǔ)票、债券等(děng)场内标的的(de)杠(gāng)杆融资(zī)工具，不得为(wèi)不适格投资者提供通道服(fú)务，提出(chū)集(jí)中度、杠杆等要求(qiú)。

　　运作管(guǎn)理要求方面，要求私募证券投资基金管理(lǐ)人建立健全内部制(zhì)度，遵循投资者利(lì)益优先与公平交易原则(zé)，防范利(lì)益输送。对量(liàng)化私募证券投(tóu)资基金在交易系(xì)统安全、异(yì)常(cháng)交易监控、内(nèi)部(bù)管理、资(zī)料(liào)保存、产品命名等方面提出规(guī)范要求。进一步细化对私募证(zhèng)券投资(zī)基金投资(zī)运作（如衍生(shēng)品、境外资产等(děng)特殊交易）的信息(xī)披(pī)露要求。

　　同(tóng)时，《运作(zuò)指引》明确不同(tóng)规模私募证券投(tóu)资(zī)基金管理人和私(sī)募证券投(tóu)资基金信息报(bào)送(sòng)工作要求。

　　《运作指引(yǐn)》还要求规模以上私(sī)募证券投(tóu)资(zī)基金管(guǎn)理人(rén)定期开展(zhǎn)压力测(cè)试(shì)、建立风(fēng)险准备金制度(dù)等。具体来看(kàn)，同一实际控制人控制的私(sī)募基金管理人在最(zuì)近一年度末合(hé)计基(jī)金(jīn)管理规模(mó)在20亿元以上的(de)，应当持(chí)续建(jiàn)立健(jiàn)全流动性风险监测、预(yù)警(jǐng)与应(yīng)急处(chù)置、关(guān)于预警线与止损线(xiàn)的风险管理制度，每季度(dù)至少(shǎo)进行一次压力(lì)测(cè)试(shì)。私募基金管理人(rén)应当结合市场状况和自身管(guǎn)理能力制定(dìng)并持续更新流动性风险应(yīng)急预案(àn)，明确预案触(chù)发情景、应急程序与措施等。

　　《运作指引》明确禁止通(tōng)道业(yè)务(wù)，私募基金管理人应当对投资者资金来源的合规性进行审查，不得由投资(zī)者或其指定第三方下达投资指令或者自(zì)行负责(zé)投资运作，不得为金融(róng)机构、其他私募基金管理人，金(jīn)融机构(gòu)资产管(guǎn)理(lǐ)产(chǎn)品以及(jí)其他私募基(jī)金(jīn)提(tí)供(gōng)规(guī)避投资范围、杠杆(gān)约束、投资者门槛(kǎn)等(děng)监管(guǎn)要求(qiú)的通道服务。

　　一位私(sī)募人(rén)士(shì)向(xiàng)期货日报记者表示匚字旁的字有哪些，区字旁的字，综合(hé)来看，私募监(jiān)管(guǎn)的实际(jì)标准在向金融机构管(guǎn)理标准看(kàn)齐，《运作指引》如(rú)果按目前(qián)征(zhēng)求意见稿(gǎo)的水平落实，执行后(hòu)会快(kuài)速抹(mǒ)平私(sī)募(mù)基金相(xiāng)对其他资管(guǎn)产品的灵活(huó)度，让(ràng)资金方(fāng)的投放偏好(hǎo)回到策(cè)略表现及管理人(rén)的整体运营和服务水平上，而非政策监管红利。这将(jiāng)更有利于行(xíng)业的健康发展，回归管理本源。

　　不(bù)过，《运作指引》也(yě)给予(yǔ)了过渡期安排。

　　中(zhōng)基协表示(shì)，《运作(zuò)指引》施行(xíng)后，新备案的私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金按照《运作(zuò)指引》要求执行(xíng)。同时为减少(shǎo)新老基(jī)金的套利(lì)空间(jiān)，对存(cún)量基金(jīn)针对不同(tóng)情况提出差异化整改要求，并对重点条款的(de)整(zhěng)改(gǎi)给予充分(fēn)过渡期安排(pái)：

　　对于(yú)违反投资范围要求、开展(zhǎn)通道业务、不符合最(zuì)低(dī)存续规模(mó)等触及底(dǐ)线要(yào)求的存量基金，《运(yùn)作指引》施行后不(bù)得新(xīn)增募集(jí)规模及投资者，不得展(zhǎn)期，新增投资活动获得须符合《运作指引》要求，合同到期后予以清算；

　　对于(yú)不符(fú)合《运作指引》中(zhōng)关于(yú)投资(zī)集中度、嵌套(tào)层数、杠(gāng)杆(gān)比(bǐ)例、债券及衍(yǎn)生品交易(yì)等(děng)投(tóu)资要(yào)求的，给予12个月(yuè)整(zhěng)改过渡期，不强(qiáng)制要求修改基金合同；

　　对(duì)于(yú)《运作指引》实(shí)施后(hòu)存(cún)量(liàng)基金新(xīn)募集的投资(zī)者要求设置不少于6个(gè)月(yuè)的份额锁定期；

　　对于存量基(jī)金发生基金合同变更的，变更后内容应(yīng)当符合(hé)《运作指引》要(yào)求；基(jī)金(jīn)合(hé)同存续期限发生变化的，应当按照(zhào)《运作指引》修(xiū)改基金合同；

　　对于存量基金中(zhōng)无(wú)固定存续期限(xiàn)的私募证券投(tóu)资基(jī)金，要求在《运(yùn)作指引》施行后(hòu)12个月内，修改基金合同，约定明确的基金(jīn)存续期(qī)，以促进目前(qián)存(cún)量永(yǒng)续基(jī)金限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 匚字旁的字有哪些，区字旁的字