核心观点:在当前经济恢复的不确定性下(xià)，高股息策略(lüè)有望以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的安全边(biān)际为投资者(zhě)提(tí)供(gōng)不错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳健，分红率高而稳(wěn)定，估值处(chù)于历史(shǐ)低位，银(yín)行板块将成为高股息策略的理(lǐ)想增配板块。

　　高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略是(shì)以股息率为(wèi)投资要(yào)素，选择股息率较高的股(gǔ)票并长期持有的投资策略。高(gāo)股息率一方面意味(wèi)着公(gōng)司有较高(gāo)的股利支付(fù)率，投(tóu)资者(zhě)每年可以获得较高的股利收入作(zuò)为绝对(duì)收益(yì)，另一(yī)方(fāng)面意味着公司(sī)估值(zhí)较低(dī)，因此具备(bèi)一定(dìng)的安全边(biān)际，而且投资的(de)成本相对较低，长期持有(yǒu)还(hái)可以(yǐ)节税。从历(lì)史表现上来看，高股(gǔ)息策略的安全(quán)性(xìng)较(jiào)高，在市场(chǎng)下行(xíng)阶(jiē)段更加抗跌，防御性更(gèng)强(qiáng)。从(cóng)当前(qián)宏观经济的角度来看，疫情(qíng)三年(nián)后经济(jì)恢复(fù)仍然有较大的不确定性；从(cóng)大(dà)类资(zī)产的(de)投(tóu)资收益来看，目前可(kě)投资的资产不多，收益率在下行。因此以(yǐ)银行板块为(wèi)代表的高股息策略有(yǒu)望取得(dé)相对不(bù)错(cuò)的收(shōu)益(yì)。

　　高股息率想(xiǎng)要取得较(jiào)好的收益就(jiù)需要满足以下(xià)几(jǐ)个条件(jiàn)：1）在分子(zi)部分也就(jiù)是股息端需(xū)要有一(yī)贯较高而且稳定的分红率；2）有(yǒu)稳定股息的(de)前(qián)提就是行业基本面需要稳(wěn)定；3）在分母部(bù)分也就是股价(jià)端估值低，因(yīn)此(cǐ)安全边际(jì)比较高，下降空间有限，波动(dòng)性较(jiào)低；4）公司最好有一(yī)定的(de)成长性，股价有进一步(bù)提升的可能

　　而银行(xíng)板块恰好满足以上条(tiáo)件：1）上(shàng)市银(yín)行过去三年(nián)的(de)现金分红率整(zhěng)体都在24％以上，其中大行最高(gāo)，其(qí)次(cì)是(shì)股(g一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27ǔ)份行和城商(shāng)行，农(nóng)商(shāng)行相对低(dī)一些(xiē)。2）银行(xíng)高分红的背后(hòu)也离不(bù)开经营业绩的稳定。从2023年一季度来(lái)看，上市银行整体(tǐ)营收(shōu)同比(bǐ)+0.6％，在(zài)一季度(dù)集中(zhōng)迎来资(zī)产重定价的情况下能够(gòu)保持(chí)正增(zēng)殊(shū)为不易(yì)。上市一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27银行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行业(yè)利润增速高于营收，拨备与(yǔ)税收优惠共同贡献利(lì)润释放。预计随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三(sān)季(jì)度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，而中小(xiǎo)银行存款利率的(de)下行(xíng)和理财资金赎回的趋缓也会使得负债(zhài)成本有望进一步下行(x一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27íng)，净息差预计(jì)会(huì)在下半年提升。资产质量方面银行板块处于(yú)历(lì)史较优水(shuǐ)平，上市(shì)银行不良率(lǜ)继续环比下降(jiàng)，基本(běn)处在2014年来历史低位，拨备覆盖(gài)率维持(chí)在(zài)245％的高位。3）目前(qián)银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是(shì)各个板块中最低(dī)的(de)。而(ér)从2010年到现(xiàn)在的历史数据来看(kàn)，银行板(bǎn)块(kuài)的PE分(fēn)位(wèi)为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较(jiào)低的水(shuǐ)平。因此银行板块的配(pèi)置安全边际和性价比较好，作为(wèi)低且稳(wěn)定的分母也保证了其(qí)比较高的股息率。4）银行板(bǎn)块作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高的板块，从(cóng)去(qù)年底开始监管开始提出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，国资(zī)持(chí)股比例和今年(nián)以来的涨幅(fú)也有43％的正相关性，中特(tè)估有望为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的附(fù)加资本利得(dé)。

　　风险(xiǎn)提示事件：经济下滑超预期，经济恢(huī)复(fù)不(bù)及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券研究(jiū)所研究报(bào)告：《银(yín)行板块(kuài)与高股息策(cè)略：稳定收(shōu)益(yì)的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27