射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价开(kāi)盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据(jù)公司(sī)上市文(wén)件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，先后引入了(le)华(huá)兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出(chū)了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底(dǐ)回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘(pán)股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频(pín)领域(yù)正面临变局。目前(qián)，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频(pín)芯片(piàn)巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应(yīng)市(shì)场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼>▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发(fā)、设计和销售(shòu)，下(xià)游应用领(lǐng)域主要(yào)包括智能手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等(děng)无线(xiàn)通(tōng)信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏(k姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼uī)损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持(chí)续进(jìn)行高额(é)研发投入；下游客(kè)户(hù)集中且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面(miàn)，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也不及(jí)和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模(mó)的(de)情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年(nián)内完成了三轮(lún)融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时(shí)间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个(gè)月(yuè)进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来(lái)自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来增速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让资(zī)本市(shì)场(chǎng)对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端(duān)的(de)市场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射(shè)频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年(nián)复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月科创板上(shàng)市(shì)时(shí)，也(yě)遭遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未(wèi)来每个射频细(xì)分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据(jù)是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规(guī)划(huà)方(fāng)面，其表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域(yù)取得的市(shì)场地位(wèi)，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼gèng)高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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