自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基(jī)金经理也(yě)随之调仓(cāng)换(huàn)股，成为(wèi)市(shì)场关(guān)注焦点。而公募基(jī)金(jīn)2023年一季报的(de)披露(lù)，将明星基金经理(lǐ)们近(jìn)期(qī)投资动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金的(de)2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对(duì)后市的基本(běn)看法。多数明星(xīng)基金(jīn)经理在一季(jì)度仍(réng)保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自(zì)己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对全年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)较高仓位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市(shì)场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的(de)是，陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的(de)技术(shù)革命，但直言客观上(shàng)当下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关(guān)标(biāo)的(de)的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民(mín)关注的基金经理，他是(shì)国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金一(yī)季度末仓(cāng)位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基(jī)金(jīn)中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值(zhí)占基金净(jìng)值比例(lì)的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道(dào)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末(mò)的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优(yōu)质企业三年持(chí)有(yǒu)一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一(yī)定水平(píng)的港股仓(cāng)位(wèi)，一(yī)季度末(mò)所管理(lǐ)的4只基金基本维持(chí)和去(qù)年底的差(chà)不(bù)多的(de)港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有港股和美(měi)股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了科技(jì)等(děng)行业的配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了金融等行(xíng)业(yè)的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业(yè)模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低(dī)金(jīn)融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚持(chí)投资(zī)原(yuán)则(zé)，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本(běn)保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结(jié)构上进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看(kàn)，前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化(huà)不大，贵州茅台再次(cì)成(chéng)为(wèi)该基金的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其(qí)第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该(gāi)基金前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了消费(fèi)等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进(jìn)行了(le)调整，减持(chí)了(le)跟(gēn)腾讯控股和(hé)香港交易(yì)所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而药明生物(wù)退出前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选和易(yì)方(fāng)达优质企业三年(nián)持有的头号(hào)重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达(dá)亚一个男的长期不碰他老婆是什么原因洲精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)的(de)头号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年底这(zhè)四只基金的头号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一(yī)大(dà)重仓股，但(dàn)相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还(hái)有港交(jiāo)所，这只个(gè)股(gǔ)已经(jīng)推出了前十(shí)大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首位主动权益(yì)基金管理规(guī)模(mó)超过千亿(yì)的(de)基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年(nián)底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末(mò)，易方达张坤(kūn)管理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易(yì)方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一季(jì)度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一次也(yě)不例外，值得(dé)投资者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸(xī)引人的(de)一点是(shì)，投(tóu)资者(zhě)可以用很长一(yī)段时(shí)间来充分(fēn)观察公司(sī)的发展，等(děng)到它们用事实(shí)证明自己(jǐ)的成功和(hé)巨大的成长潜(qián)力之(zhī)后，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在(zài)于可积累(lèi)性。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现在对(duì)基本面(miàn)分析(xī)方法的理解和对具体(tǐ)行(xíng)业和企业的洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使(shǐ)投(tóu)资者未来更可能做出对(duì)具体投资(zī)标的内在(zài)价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的重要性可能并不(bù)显著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回(huí)报作(zuò)为(wèi)终级目标，可积累(lèi)性就是(shì)这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业(yè)升级(jí)的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估(gū)企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好的公司(sī)。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估(gū)值过高，在其他情(qíng)形下，好公司(sī)都(dōu)会给投资者带来(lái)长期(qī)可观的回(huí)报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业(yè)的定期报告并(bìng)对财(cái)务数据进行系统整理和(hé)分析，是(shì)理(lǐ)解企业(yè)基本面的(de)核(hé)心手段之一(yī)。在定期报(bào)告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映在(zài)财务数据中，定量的(de)数据可(kě)以用(yòng)来检(jiǎn)验并(bìng)修正(zhèng)调研中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家(jiā)公(gōng)司(sī)的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看(kàn)它的(de)年报，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅读(dú)了年报中(zhōng)的(de)附注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过(guò)短期的经营业绩和(hé)股价的(de)震(zhèn)荡(dàng)，经历(lì)过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的(de)模式往往没有(yǒu)变化，通过深(shēn)入的研(yán)究并抓(zhuā)住这(一个男的长期不碰他老婆是什么原因zhè)些(xiē)关键(jiàn)的(de)因素，是能(néng)够一路(lù)坚持下(xià)来的重要(yào)因素，也通(tōng)常意味着长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘(sōng)管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度(dù)持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一季度(dù)末前(qián)五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去(qù)年四季度末(mò)的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的(de)行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的(de)相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系(xì)不确定的(de)情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可(kě)能(néng)是高端制(zhì)造业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓(cāng)结构并没(méi)有(yǒu)进行大(dà)幅度的调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经建立(lì)全(quán)球比较(jiào)优势(shì)的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基(jī)金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而(ér)比亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在(zài)历(lì)史低(dī)位，产(chǎn)业链(liàn)的变(biàn)化在市场定(dìng)价中未(wèi)被充分认(rèn)知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资(zī)金方呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益(yì)预期的时间维(wéi)度(dù)预(yù)期也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这(zhè)对(duì)于投资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生一样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为(wèi)知名(míng)的均衡性(xìng)投资(zī)选手，陈(chén)皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何展望未来市(shì)场(chǎng)投(tóu)资机(jī)会，也非(fēi)常受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理的易方达新经济(jì)基金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业投(tóu)资的信心(xīn)恢复会有一个(gè)过程，因此(cǐ)短期(qī)持续加(jiā)杠杆的(de)动力不(bù)强，复苏力(lì)度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担(dān)心这是否只是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进一(yī)步增强了(le)未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决策(cè)时(shí)愈加(jiā)进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基(jī)本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智(zhì)能自(zì)动内容生成）”和(hé)部(bù)分国企相关板块获得了边(biān)际(jì)资(zī)金的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石化等(děng)板块表现突出，而新能源(yuán)、金(jīn)融地产等(děng)行业则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季(jì)度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本(běn)面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季(jì)度操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持(chí)了一些由于短期基本面一般或(huò)者机构调(diào)仓导(dǎo)致股价(jià)下跌，但长期市值(zhí)空(kōng)间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化(huà)上(shàng)看(kàn)，此前连续(xù)3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退(tuì)出该基(jī)金前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一(yī)只仍保留在前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微、宁(níng)德时代也退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅(fú)谈(tán)了(le)他对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智(zhì)能(néng)）主题我(wǒ)们也进(jìn)行了积(jī)极的(de)研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次全新的(de)技术革命(mìng)，将极(jí)大(dà)提升(shēng)全社会的(de)生产效(xiào)率，但客(kè)观上我(wǒ)们当(dāng)下(xià)的研究认知还不(bù)具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对(duì)合(hé)理的价格买入(rù)预(yù)期收益率(lǜ)更高的(de)资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产业和公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再定(dìng)价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓在一季(jì)报中还(hái)分享了(le)自己最新的投(tóu)资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资本(běn)市场即期(qī)涨跌带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于(yú)通过(guò)深入(rù)研究获得超额(é)认(rèn)知、并最终映射(shè)到投资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生最重(zhòng)要的其(qí)实(shí)也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学(xué)习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一次(cì)关键选择时(shí)将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世(shì)界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更多实质(zhì)性认(rèn)同的声音(yīn)和举动；国内主要城市的一二(èr)手房销(xiāo)售(shòu)持续恢复(fù)，部(bù)分(fēn)行业已经进(jìn)入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需(xū)要(yào)一(yī)点点信心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的(de)证券(quàn)市(shì)场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日(rì)摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻(fān)更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一(yī)季(jì)度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能(néng)源(yuán)等板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季度(dù)前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居富国天惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首次进(jìn)入富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示，金域医学是一(yī)家以第三方医学检验及(jí)病(bìng)理诊(zhěn)断业(yè)务(wù)为核心的高科技服(fú)务企业(yè)，通过不断积累(lèi)的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级(jí)医(yī)疗机构提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学(xué)之(zhī)外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季(jì)度新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生(shēng)命(mìng)科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退(tuì)出(chū)富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度(dù)实体经济进(jìn)入(rù)了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各(gè)项宏观经(jīng)济指标(biāo)在3月份(fèn)有了明显改(gǎi)善(shàn)。货币政策(cè)保持宽松(sōng)，前几年实施的一些(xiē)收缩(suō)性行业监管(guǎn)政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的(de)复苏力度还不(bù)是很强，但我们(men)应(yīng)该(gāi)看(kàn)到是积极的因(yīn)素正在发挥(huī)作用(yòng)持续的(de)进程中。更要重(zhòng)视的(de)是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力(lì)的位置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处在较(jiào)好的(de)风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在(zài)更长的时(shí)间(jiān)维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到(dào)解决的出(chū)路。投资(zī)者当(dāng)前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期回报(bào)水平的是(shì)相当(dāng)合适的。未(wèi)来我们(men)依(yī)然会致力于在(zài)优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次季报(bào)披露时(shí)反复强调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确预测市场(chǎng)短期趋(qū)势(shì)的可靠能力，而把精(jīng)力(lì)集中(zhōng)在耐心收集具(jù)有远大前景的(de)优秀公司，等待公(gōng)司自身创造价(jià)值(zhí)的实现(xiàn)和(hé)市场情绪(xù)在未来某个时点(diǎn)的周期性(xìng)回(huí)归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们(men)认为(wèi)此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的概率(lǜ)能在(zài)未来为投资(zī)者创造价值。分享企业(yè)自身增(zēng)长带来的资本市场(chǎng)收益(yì)是成长(zhǎng)型基(jī)金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名(míng)的(de)主投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度(dù)如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市(shì)场，也(yě)值得投资(zī)者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的(de)仓位(wèi)和行业(yè)板块(kuài)变化不大。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎益基金季(jì)报写道，一季(jì)度(dù)组(zǔ)合(hé)仓位和行(xíng)业(yè)配置没(méi)有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非择时(shí)的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对(duì)中国中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大(dà)，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓(cāng)，美(měi)的集团新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨光股份退(tuì)出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变(biàn)化对国(guó)内资(zī)本(běn)市场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持(chí)续更长时间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预期(qī)落(luò)空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀(zhàng)下(xià)行仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经济运行(xíng)正(zhèng)常(cháng)化需要一个过程，特(tè)别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修(xiū)复资产(chǎn)负(fù)债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融(róng)和(hé)地产数据(jù)分(fēn)析(xī)，二季度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金(jīn)融(róng)风险，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩带来的(de)金融(róng)风险更多是流动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行(xíng)及时救(jiù)助可以避免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我(wǒ)们(men)认为出现(xiàn)金(jīn)融(róng)危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金(jīn)融风险并存，处理难(nán)度(dù)较大，这也意味着(zhe)全(quán)球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通(tōng)对(duì)话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重回正轨的(de)路上(shàng)。除了继续关注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层(céng)面。可以(yǐ)看到很多公司在(zài)过去(qù)几年始(shǐ)终做正确(què)的事，经营效(xiào)率提升，逆(nì)境中变得(dé)更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更(gèng)加平静(jìng)。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期(qī)待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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