A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新高，一(yī)度(dù)从独(dú)占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照(zhào)A股股价(jià)等数据计(jì)算，则(zé)其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越(yuè)茅(máo)台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等一系列热(rè)点催化下(xià)，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价(jià)累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能揭示(shì)着(zhe)A股(gǔ)未(wèi)来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀变化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股(gǔ)第(dì)一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球(qiú)资本市场市值之(zhī)首，得(dé)益于当时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油(yóu)在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托(tuō)当(dāng)年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的(de)消费白马(mǎ)股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节后白(bái)酒行业的(de)终端动销几乎(hū)并未达到预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市(shì)值这(zhè)一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除(chú)了(le)离不开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火的人工(gōng)智能两大概(gài)念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值前十的上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技(jì)进(jìn)步已(yǐ)成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对(duì)科(kē)技企业的态度(dù)能一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也(yě)预示(shì)着(zhe)市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的(de)中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流(liú)的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业(yè)务，伴(bàn)随(suí)算力(lì)网络的(de)进一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业务的(de)需求，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根(gēn)据(jù)光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近(jìn)五(wǔ)年区(qū)间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即(jí)很(hěn)长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下(xià)场都不太好。本次(cì)中国(guó)移动(dòng)直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气(qì)度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年(nián)金融(róng)危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的(de)结(jié)果(guǒ)不是(shì)业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及(jí)股(gǔ)市(shì)景(jǐng)气(qì)度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的(de)利(lì)润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观(guān)点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规(guī)模(mó)超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的(de)作(zuò)用下(xià)，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资源(yuán)，但作(zuò)为央企(qǐ)需(xū)要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移(yí)动本质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业，需要(yào)持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需要(yào)面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀(lìng)一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资(zī)本(běn)开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收(shōu)则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届(jiè)时全(quán)年资(zī)本开(kāi)支占收入比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随(suí)着(zhe)移动互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数(shù)字(zì)化(huà)转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收(shōu)入(rù)达(dá)到(dào)503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国(guó)内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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