在华尔街(jiē)经济学家和(hé)央行官员争论美国(guó)经(jīng)济是否以及何时会(huì)陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公用(yòng)事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示(shì)，同(tóng)时做多(duō)和做空的对冲(chōng)基金(jīn)已(yǐ)将(jiāng)其周期(qī)性股票与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们对周(zhōu)期性公(gōng)司(sī)(这些(xiē)公司(sī)的命(mìng)运取决(jué)于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿(yì)美元的(de)市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股的(de)比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相(xiāng)信(xìn)美(měi)联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专业(yè)人士(shì)持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现金(jīn)持有量保持(chí)在较高水平(píng)，相(xiāng)对于(yú)股票，债(zhài)券比2009年以来(lái)的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始(shǐ)逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图表信号配置资(zī)产的(de)计算机(jī)驱动策略(lüè)形成(chéng)了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波动性下降，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和波动性目标(biāo)基金等系统性资金管(guǎn)理公(gōng)司(sī)近几(jǐ)个(gè)月增加了股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能(néng)说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购(gòu)股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一(yī)年区(qū)间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大一部分(fēn)归因于那(nà)些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买(mǎi)入(rù)股(gǔ)票。看(kàn)空(kōng)者还警告称，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹是不可(kě)持续的。由于(yú)标(biāo)普500指数几次突破42什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级00点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏动能(néng)可能(néng)会限制量(liàng)化基金的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能(néng)会促(cù)使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的(de)经济数据和(hé)企业财报(bào)也提(tí)振股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联(lián)储(chǔ)官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最终可(kě)能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月(yuè)内(nèi)表现优异(yì)。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到来(lái)，防御性股票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地(dì)位通常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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