钠电池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动(dòng)54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技是真跨界(jiè)还(hái)是奢望，飙(biāo)涨后又(yòu)腰斩的股价似乎(hū)已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以(yǐ)来(lái)，萦(yíng)绕在(zài)键(jiàn)盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大议(yì)题莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这个(gè)热门又令人遐想的题材搭配公(gōng)司释放钠电池项目进(jìn)展(zhǎn)的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着(zhe)传艺(yì)科(kē)技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七(qī)连板(bǎn)”和(hé)“五连板”妖(yāo)股(gǔ)走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的套路完全(quán)失灵，股价(jià)又在4个(gè)多月时间极速腰(yāo)斩。即(jí)便是3月末扔出30亿(yì)元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺(yì)科技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后(hòu)再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车式的涨跌(diē)折(zhé)射的是市(shì)场对传艺科技高调跨(kuà)界(jiè)钠电(diàn)赛道(dào)故事的(de)怀疑：从宣布跨界到现在(zài)，时间不(bù)过10多月(yuè)，规划产能已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传(chuán)艺(yì)科技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元的投资成本？巨(jù)头(tóu)环伺(cì)、落(luò)地产能(néng)骤增、锂价持(chí)续下行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的产能又该如何消化？过(guò)往(wǎng)投资计划(huà)频频“跳票”、实(shí)际效(xiào)益(yì)与(yǔ)预期天差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目(mù)如(rú)何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池(chí)便(biàn)与锂离子电池同时期萌芽，但(dàn)由于钠电(diàn)负极嵌(qiàn)钠能(néng)力较(jiào)弱(ruò)、钠电(diàn)池能量密度较低，导致(zhì)其研发进度大大(dà)落后于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随(suí)着钠电关键技术完成(chéng)突破以及锂(lǐ)价不断飙升，钠(nà)电(diàn)才作为(wèi)锂电“备(bèi)胎(tāi)”之一(yī)重回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出第一代钠(nà)离(lí)子电池，掀起钠电风(fēng)潮(cháo)，并将风口带到了(le)A股市(shì)场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒(chǎo)作如(rú)日(rì)中(zhōng)天之际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚(wǎn)间高调宣(xuān)布入(rù)局。彼时的公告(gào)显示，公司(sī)拟投资3000万元(yuán)通过(guò)全资子公(gōng)司江苏智(zhì)纬电子科技有限公司(sī)（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨(yáng)磊(lěi)和(hé)杨(yáng)崇义合作设立控股孙公(gōng)司(sī)江苏传艺钠(nà)电(diàn)科技有(yǒu)限公司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后(hòu)公司迫(pò)不及待(dài)召(zhào)开(kāi)电话会议，向合(hé)计(jì)64名(míng)分析师和个(gè)人投(tóu)资者披露跨界钠电(diàn)的各种细节。根据规划(huà)，传艺科技钠电(diàn)池项目中(zhōng)试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二(èr)期计划(huà)新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月(yuè)23日的(de)涨停，传艺科(kē)技(jì)宣布跨界后一口气收(shōu)出(chū)7个涨(zhǎng)停板，市(shì)值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股价的前车在前，传艺科(kē)技开(kāi)始有意(yì)无意地“主动(dòng)”披露钠电项目(mù)进展，而(ér)公司(sī)股价也往(wǎng)往在公(gōng)告披露后录得大幅上(shàng)涨。去年(nián)12月(yuè)5日盘(pán)中，公司(sī)股价(jià)一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠(nà)电池前(qián)10元/股左右的(de)温(wēn)吞股价(jià)，不(bù)到半年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始掉头向下，无(wú)论其如何发(fā)布“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀大风浪，反而随着时间(jiān)的(de)推(tuī)移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经(jīng)较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由于(yú)在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切(qiè)召(zhào)开电话会并在《投资者关系活动记录(lù)表》中对外发布钠电池业务未来规划(huà)、技术水平等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日(rì)才正式(shì)通(tōng)过《关于对(duì)深圳证券交易所关注函回复的(de)公(gōng)告(gào)》补充披露相(xiāng)关事(shì)项，传艺科技及公司董事(shì)长兼总经理邹(zōu)伟民、时任(rèn)董秘许小丽(lì)还遭深交(jiāo)所(suǒ)通报批评。

　　产能(néng)“大(dà)跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过(guò)山车”式上下(xià)，背后纵有(yǒu)游资(zī)推波(bō)助澜，但归根结底还是其资金(jīn)有限与钠电产能(néng)规划(huà)“大跃(yuè)进(jìn)”不(bù)匹(pǐ)配无法(fǎ)让市场信服造(zào)成的(de)。

　　根据(jù)公(gōng)司(sī)定增预(yù)案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产(chǎn)能将(jiāng)达到10GWh。而根据(jù)公(gōng)司此前对交易所回复函(hán)和2023年度(dù)定增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目(mù)的投资成本约54亿元。其中，土地(dì)购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及(jí)设备成(chéng)本(běn)约50亿元。

　　实1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT际上，传艺科技规划的钠(nà)电产能远不止这(zhè)公告(gào)出来(lái)的(de)10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公(gōng)开场合演讲(jiǎng)时提(tí)到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥(huī)资(zī)金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的(de)时间，新上(shàng)钠(nà)离子(zi)电池全供(gōng)应链项目，逐步形(xíng)成年产(chǎn)3万(wàn)吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的生产能力(lì)；2022年(nián)10底(dǐ)，中试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线已经开始试产(chǎn)试销，6月底有望批(pī)量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到的(de)钠电产能(néng)规划，来源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的(de)说法，传艺科技在上述的54亿元资金(jīn)外，还需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科(kē)技主营式(shì)微，年赚1亿元的盈利水平显然难(nán)以撬(qiào)动动辄几十亿(yì)的项目(mù)。

　　传艺(yì)科技主营输(shū)入类设备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类(lèi)消费电子零组件，具体(tǐ)包括笔(bǐ)记(jì)本/台式机电脑键盘(pán)、触(chù)控模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费(fèi)电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来(lái)公司经营规模不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻(fān)了近3倍。但盈利(lì)并未同步，上市当年公司归母净利润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公(gōng)司盈利水(shuǐ)平(píng)起起伏(fú)伏，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长(zhǎng)了47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年，公司盈利(lì)就已经达(dá)到了(le)9000万(wàn)元，净(jìng)利润增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经营活(huó)动(dòng)产生的(de)现金流(liú)量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币(bì)资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠(nà)电(diàn)，钱(qián)从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交(jiāo)所的回(huí)函中，传(chuán)艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠离子电池(chí)项目的自(zì)有(yǒu)资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额度10.27亿(yì)元(yuán)，足见(jiàn)其在投资钠电项(xiàng)目时自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一(yī)开始规(guī)划的一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科(kē)技就是(shì)准备靠(kào)银行贷款解决。后一期产能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额增加(jiā)10亿元左右(yòu)，同样仰仗银(yín)行贷(dài)款。今年(nián)3月30日公(gōng)司公告称，传艺(yì)科技(jì)及子(zi)公司拟向(xiàng)工商(shāng)银行、农业银行(xíng)等组成的联合银团申(shēn)请不(bù)超过20亿元的项目贷款，用于公司钠(nà)电池项(xiàng)目。根据最(zuì)新的调(diào)研记录，“截至目前，牵头银行已审批通(tōng)过，参团银行处于正常(cháng)的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷(dài)款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股票(piào)预案》，拟募(mù)资不超过(guò)30亿元，其(qí)中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目(mù)，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿(yì)元外，还(hái)有3.47亿(yì)元(yuán)的缺口。而为补这部分缺(quē)口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公开演讲时(shí)提(tí)到(dào)的另(lìng)外8GWh的(de)项目资金来源，钛(tài)媒体APP向公(gōng)司求证，但截至(zhì)发稿，仍未获(huò)回复(fù)。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低(dī)于(yú)10亿元，整个钠电(diàn)池全供应(yīng)链项目计划到2024年末全部竣工投产，达(dá)产达效后，可(kě)实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技(jì)的钠电项目真如邹伟民(mín)在近日的演讲中所(suǒ)言照进现实，几(jǐ)年(nián)后公司营收将(jiāng)在当(dāng)前基础上翻(fān)十几倍。但近来腰斩的股价(jià)显示(shì)，市场对这个故(gù)事并不再(zài)买(mǎi)账，除了(le)资金(jīn)实力有限公司(sī)外，核(hé)心还在其(qí)大(dà)干快上后(hòu)产(chǎn)能如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池(chí)商业化元(yuán)年(nián)的2023年，包括宁德时代(dài)、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛(sài)道(dào)已然开(kāi)始(shǐ)拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能来看，传艺(yì)钠电(diàn)的钠电池(chí)与(yǔ)巨头们不相上(shàng)下，但(dàn)宁德时代(dài)落地奇瑞车型、华语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们已经(jīng)走在(zài)前面，率(lǜ)先在两(liǎng)轮电动(dòng)车和(hé)低(dī)速电动车领(lǐng)域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科技除(chú)了在岁末(mò)年(nián)初公(gōng)告与中(zhōng)祥航(háng)业(yè)、江苏(sū)新(xīn)能源、德(dé)博新能源签订项目(mù)合作或(huò)战略合作(zuò)协议外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客(kè)户情况时(shí)，公司都(dōu)以“目前订单(dān)下游(yóu)运用覆盖储(chǔ)能、低速电动车及电动工具等多个领(lǐng)域”“公司钠离子(zi)电(diàn)池(chí)送样(yàng)后客(kè)户的(de)反馈(kuì)普遍较为(wèi)良好(hǎo)，并已与多名客(kè)户签订了销售订单(dān)”“公(gōng)司已与多(duō)家知名两轮电动车品牌(pái)开(kāi)展送(sòng)样和合作(zuò)意向洽谈等工(gōng)作”等进行(xíng)回(huí)复(fù)。至于具体的(de)客户(hù)名称和订(dìng)单金(jīn)额(é)，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电池产能(néng)落(luò)地正数倍级增长。上海钢联新(xīn)能源(yuán)事业部钠(nà)电池分(fēn)析师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预(yù)计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计(jì)钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种(zhǒng)预测，今年钠电(diàn)池落(luò)地(dì)产能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业(yè)产(chǎn)能利用率，钠(nà)电池落地(dì)的产能中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠(nà)电池不到5％，后面成(chéng)本降下来才会有(yǒu)较大比(bǐ)例(lì)的(de)替代。”汪(wāng)奇认为，今(jīn)年钠电池(chí)只会小批量(liàng)应用到多元(yuán)化场景。

　　然传艺(yì)科技却(què)十分自信，其在调研(yán)记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了(le)2023年钠电池市场的(de)绝大部(bù)分(fēn)份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资(zī)者关系(xì)活(huó)动记录表

　　需(xū)要(yào)注意(yì)的是(shì)，沉寂多(duō)年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作为(wèi)“替(tì)代”而被推到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月(yuè)20日电碳价格均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进程(chéng)的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中(zhōng)科(kē)院院(yuàn)士欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠(nà)电(diàn)池(chí)能够起到对锂电池的(de)平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资源的(de)供应安全，不太可能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就(jiù)会让(ràng)钠离子的发展陷入被动。”但(dàn)他也强(qiáng)调，“钠离(lí)子技术(shù)一(yī)定要发展，因为(wèi)它是锂(lǐ)离子电池(chí)的一个(gè)有益的(de)补(bǔ)充。”

　　汪奇(qí)称，锂电(diàn)和钠(nà)电建设成本接(jiē)近，目前三元钠电量产的生(shēng)产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元(yuán)/Wh左右(yòu)。其(qí)进一(yī)步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电(diàn)池性能比较(jiào)接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高(gāo)能量密度的也接近(jìn)三元523电池。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电(diàn)池成本大幅下降40％以上，所以(yǐ)目前(qián)已(yǐ)经和(hé)钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电(diàn)池成本已经优(yōu)于钠电(diàn)池。今年碳酸(suān)锂价格(gé)在20万以下(xià)时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的(de)空间(jiān)。兴储世纪总裁(cái)助理刘继茂就(jiù)告(gào)诉钛媒体APP，“待(dài)产业链(liàn)完善(shàn)后，规(guī)模(mó)量产后钠离子电池(chí)正、负极(jí)材料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子电(diàn)池的理论BOM成(chéng)本将低(dī)至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存(cún)在降价可能，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠(nà)离子(zi)电池的成本优势就依然(rán)存在(zài)，并且(qiě)随(suí)着技术(shù)不(bù)断(duàn)发展、产业(yè)不断成(chéng)熟，钠离子电池的降本空间有望进一(yī)步打(dǎ)开，该成本临(lín)界点仍有进(jìn)一步下探(tàn)的(de)可能。”

　　汪(wāng)奇也称(chēng)，明年(nián)钠电(diàn)产(chǎn)业(yè)规模化完成后，能和锂离子电池的成(chéng)本拉(lā)开差距，接近铅酸电(diàn)池的成本(běn)。但能(néng)量密度(dù)的限制，使得碳酸锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后(hòu)的钠离子电池有一定优势；碳酸(suān)锂价格在10万左(zuǒ)右及(jí)以(yǐ)下时，钠离子电池在动(dòng)力(lì)领域优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括(kuò)传艺科技在内，诸多(duō)入局钠电池的企业都(dōu)言锂(lǐ)价下(xià)跌无碍钠电(diàn)池商业化(huà)进(jìn)程。但随(suí)着锂价持续(xù)下降，钠电池(chí)利润率下降或也是必然(rán)的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研(yán)记录中曾表示，公司(sī)钠电池定(dìng)价主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一(yī)般(bān)给到客户的(de)价格比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波(bō)动(dòng)。

　　缺乏(fá)长远投(tóu)资定力 过往项目频频“跳票”

　　资(zī)金和产能消(xiāo)化之外，市场还担忧(yōu)传艺科(kē)技项目投资的定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠(nà)电领域(yù)雄心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过(guò)往(wǎng)投资履历发现(xiàn)，传艺科技在(zài)投(tóu)资上(shàng)缺(quē)乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚至终止募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投(tóu)向FPC生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)，9418.08万元(yuán)投向薄膜(mó)线路(lù)板生产(chǎn)线技改并扩产项目。然(rán)2018年(nián)4月公司就(jiù)变更(gèng)募资(zī)用途，将FPC生产项(xiàng)目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项(xiàng)目、轻薄型(xíng)键盘生(shēng)产项目，已经使用了7737.67万元(yuán)募(mù)资的FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目的(de)实(shí)施地点从一(yī)厂搬迁至(zhì)二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的(de)实施地点变更为重庆市合(hé)川区工业园区核心区高阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传(chuán)艺科技变为全资子公(gōng)司(sī)重庆营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT，IPO募(mù)投项(xiàng)目则再生变。公司终止实施3D玻璃(lí)面板生产项(xiàng)目（已投入募(mù)资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩(shèng)余资金全部投入(rù)轻薄型键盘生产项目的建设，并将后者的产能从(cóng)1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资，定(dìng)增(zēng)募资(zī)6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印(yìn)制电路板(bǎn)建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中(zhōng)的SMT工序(xù)实施地(dì)点由(yóu)江苏(sū)省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号(hào)的(de)闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺(yì)科(kē)技再“变(biàn)卦(guà)”，又(yòu)将(jiāng)该项(x1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CTiàng)目剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠(nà)离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变更募投(tóu)计划的地点、资(zī)金乃至项目，直接的后果(guǒ)就(jiù)是原有的投(tóu)入打水飘、投资(zī)效率低下以及建(jiàn)成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄(báo)膜(mó)线路板生产线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目建(jiàn)设(shè)期仅12个月，达产年可实(shí)现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就(jiù)已(yǐ)经(jīng)建成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印制电路(lù)板(bǎn)建(jiàn)设项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净(jìng)利润(rùn)1.31亿元。然两(liǎng)年多(duō)时间过去了，截至2022年(nián)12月31日(rì)，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期(qī)相去甚远。

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