5月23日，医药股开盘拉升，复星医(yī)药(yào)、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药(yào)明康德、智飞生物、沃森生物(wù)、长(zhǎng)春高新(xīn)等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以来持续处(chù)于低位水平(píng)，具有较大吸引力(lì)。截至5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位(wèi)值16％，仍(réng)处于历(lì)史较低分位数(shù)水平。

　　在(zài)AI、中特估主题(tí)行情逐(zhú)渐熄火后(hòu)，医(yī)药板块作为老赛道是(shì)否(fǒu)能有(yǒu)反弹行情？在后(hòu)疫情时代，医药(yào)板(bǎn)块是否还有(yǒu)新的(de)业绩(jì)驱动(dòng)因素(sù)？本文将(jiāng)详细解析(xī)。

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　　基(jī)本面持续改善

　　医(yī)药行业(yè)复(fù)苏(sū)确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一(yī)季度的影响将会逐步(bù)消退(tuì)，医药(yào)行业的基本(běn)面正继(jì)续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比(bǐ)，收入增速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利(lì)润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季(jì)度，医药板(bǎn)块（创新药除外）存在(zài)一定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第(dì)一季(jì)度，创新药板块(kuài)的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发(fā)总支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支(zhī)出(chū)占(zhàn)收入(rù)的比(bǐ)例达到(dào)了38.07％，与2022年第(dì)一季(jì)度(dù)相比下(xià)降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第(dì)一季(jì)度(dù)的15.45倍(bèi)。

　　从医药行(xín家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内g)业的经营(yíng)数据来(lái)看，除去创新药(yào)和疫情受益细分领域，医药板块中具有较好成长能力的低估值(zhí)板块有原料药、医疗(liáo)设备(bèi)、血制(zhì)品、药店(diàn)。

　　相较(jiào)于许多(duō)创新药、器械(xiè)企业的产品销(xiāo)售前景，国内(nèi)市场仍未(wèi)达到预期，原因在于(yú)近(jìn)几年来，由于(yú)老龄化，国内医保(bǎo)支出并未增加太多(duō)，增速中的增量大(dà)部分(fēn)都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医疗行业(yè)，增长速(sù)度并不(bù)快(kuài)。首(shǒu)先，结构性(xìng)的(de)分(fēn)化是(shì)非常明显的，传统药企必须要给创(chuàng)新(xīn)留出空间，比(bǐ)如在(zài)过去的三年(nián)中，港股创新(xīn)药(yào)企的(de)年化营收(shōu)增速(sù)高达(dá)70％。对(duì)本土医药企业(yè)而言，要实现高速发展，必须(xū)要双(shuāng)管齐下，在本土(tǔ)市(shì)场之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo)新基建(jiàn)仍是家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内rong>

　　医药投(tóu)资(zī)的(de)胜负手

　　目前在(zài)总需求复苏(sū)不及(jí)预期的背景下，医药板块中有刚性需求的新基建板块(kuài)或是最具有确定性的(de)领域之一，一定程度上或仍(réng)是今年医药(yào)投资的胜负手。

　　我国继续(xù)推进优质医疗资源扩容(róng)下(xià)沉、区域平衡(héng)分(fēn)布，医疗新基建再获政策扶(fú)持。4月13家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内日，国(guó)家卫生健康委员会召开新闻(wén)发布会(huì)，重点(diǎn)介(jiè)绍优质医(yī)疗资源下移、区域平衡布局。县医(yī)院作为县级医疗(liáo)卫生服务网络(luò)的龙头，连(lián)接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康委通(tōng)过开展三级医院(yuàn)对口帮扶(fú)等(děng)方式，引导(dǎo)优质医(yī)疗资(zī)源下移，不断(duàn)提高县级医院的综合(hé)实力。

　　今后，继续推进(jìn)人才、技术、管理的(de)下(xià)移(yí)，通过城市三(sān)级医院的对口支援(yuán)，托管，建(jiàn)立医联体，远程医疗等多种形(xíng)式，满足县(xiàn)域居民的基本(běn)医疗卫生需求，为普通(tōng)疾病在市县范围(wéi)内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭(dā)平台，建(jiàn)载(zài)体，促融合”的思路，重点加(jiā)强(qiáng)群众需(xū)求较(jiào)大的心血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科(kē)、小(xiǎo)儿科、精神病(bìng)学(xué)、病(bìng)理学等(děng)专科(kē)建(jiàn)设(shè)，补齐资源短(duǎn)板(bǎn)，完成预(yù)期的建设(shè)任(rèn)务。随着具体政策的出台，相关的基(jī)层医疗(liáo)器械市场或(huò)将(jiāng)受益。

　　可发(fā)现与(yǔ)医疗(liáo)成像器材(cái)、生(shēng)命信息设备和(hé)心血管耗材相关的板(bǎn)块将(jiāng)会有较大的发展空间(jiān)。其中的个(gè)股有：联(lián)影医(yī)疗、万(wàn)东医疗、奕(yì)瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出台(tái)，医疗器(qì)械(xiè)市场持续扩(kuò)张。随(suí)着国家(jiā)继续支持优质医疗(liáo)资源扩容下沉(chén)的政策，在未来，医疗卫(wèi)生(shēng)资源的分布将(jiāng)会得到优化，促进更多优质的医疗资(zī)源向(xiàng)下(xià)扩容(róng)，释放更多中、基层医(yī)疗机构的采购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提出要加强医(yī)疗卫生(shēng)领域的基础设施建设的背景下，预计医疗器械(xiè)采购将(jiāng)更加宽松，这(zhè)将(jiāng)推动医(yī)疗器(qì)械市场的(de)快(kuài)速发展。在政(zhèng)策推动下，国产(chǎn)品牌有望(wàng)凭借高性价比的优势加速进(jìn)入医院，长期(qī)而言，随(suí)着多项政策支(zhī)持的持续(xù)加强，国产替(tì)代将逐步加(jiā)速，相关大型医疗器械的(de)龙头厂商将会(huì)抓(zhuā)住放量(liàng)的(de)机会，实现快(kuài)速发(fā)展。

　　华富(fù)证券建议关注国(guó)内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医(yī)疗、澳华(huá)内镜、开立医(yī)疗、海(hǎi)泰新光(guāng)。这些企业具有(yǒu)较好的产品性能(néng)、较好的(de)渠道和较强的研发能力。