北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高(gāo)于(yú)预(yù)期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率继(jì)续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压(yā)的美国(guó)地区银(yín)行股也获得喘息的机(jī)会(huì)。截(jié)至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国(guó)10年(nián)期(qī)国债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美股期货(huò)短线(xiàn)走低(dī)，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行业持续裁员(yuán)，但不(bù)断下降却仍(réng)然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的季(jì)节性(xìng)因苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义素相对于(yú)新冠(guān)大流行前也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为(wèi)就(jiù)业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，美(měi)国3月份的(de)就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连续第(dì)三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷(dài)和企(qǐ)业融(róng)资苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削减支出(chū)包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业(yè)数据会让(ràng)市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继续看好贵(guì)金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数超(chāo)预期(qī)将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美(měi)元(yuán)实(shí)际利率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到(dào)，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目(mù)标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注(zhù)未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着美(měi)联储是否结束(shù)加息(xī)需(xū)要看到通胀明(míng)显回(huí)落。至于(yú)是否要开始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能(néng)很快(kuài)就需要(yào)降(jiàng)息，但就业(yè)市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能(néng)会在较长时间内维(wéi)持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预期(qī)或在短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义而(ér)打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币(bì)政(zhèng)策进(jìn)入(rù)新阶(jiē)段，市(shì)场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续(xù)走(zǒu)低，但美联(lián)储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在(zài)美债收益率持(chí)续(xù)下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提(tí)前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣(xuān)布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多(duō)家(jiā)区域性银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续(xù)流(liú)出使银行融(róng)资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出一(yī)定(dìng)的韧性(xìng)。未(wèi)来随(suí)着经济(jì)下(xià)行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低(dī)买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握(wò)突(tū)破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需(xū)求(qiú)实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年(nián)第一(yī)季(jì)度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中(zhōng)国消费者(zhě)需(xū)求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的(de)白银因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金银(yín)比价大概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白(bái)银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提(tí)，议息(xī)前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一(yī)度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入降息周期，实际(jì)利(lì)率或将(jiāng)继续(xù)下(xià)行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市(shì)场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境(jìng)到底会对经济(jì)和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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