5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智飞生(shēng)物、沃(wò)森生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续处(chù)于低位水平，具有较大吸(xī)引(yǐn)力。截至5月23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题(tí)行情(qíng)逐(zhú)渐熄(xī)火后，医(yī)药板块作(zuò)为老赛道(dào)是否能有(yǒu)反(fǎn)弹(dàn)行情？在后疫情(qíng)时代，医药板(bǎn)块是(shì)否还(hái)有(yǒu)新的业绩驱(qū)动因(yīn)素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年(nián)第一季(jì)度(dù)的影响将会(huì)逐步消(xiāo)退，医药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比，收入(rù)增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年(nián)一季度(dù)，医药板块（创新(xīn)药除外(wài)）存(cún)在一定的(de)估(gū)值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度(dù)的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药(yào)板块的营(yíng)收(shōu)与去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发(fā)总支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值(zhí)/净现金已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到(dào)了2023第一季度(dù)的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创新(xīn)药和疫(yì)情受益细分(fēn)领域，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能(néng)力(lì)的低估值板块有原(yuán)料(liào)药(yào)、医(yī)疗设备、血(xuè)制品、药店(diàn)。

　　相较于(yú)许多(duō)创新(xīn)药、器(qì)械企(qǐ)业的产(chǎn)品销售前景，国(guó)内市场仍未达到预期，原因在于近几年来，由(yóu)于(yú)老龄化(huà)，国内医保(bǎo)支(zhī)出并未增加(jiā)太多，增速(sù)中的增(zēng)量大部(bù)分(fēn)都(dōu)被(bèi)用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也是为(wèi)什么，国内的(de)医疗行业，增长(zhǎng)速度并不快。首(shǒu)先(xiān)，结构性的分化是非常明显的，传统药企必须(xū)要(yào)给创新(xīn)留出(chū)空间(jiān)，比如在过去的三(sān)年(nián)中，港(gǎng)股创新药企的年化营收增速高达70％。对本(běn)土医药(yào)企业而言，要(yào)实现高(gāo)速发展(zhǎn)，必须要双管齐下，在本(běn)土市场(chǎng)之(zhī)外拓展国(guó)际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo)新基建(jiàn)仍是

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目前在总需求复(fù)苏不及预期的背景下，医药板块中有刚(gāng)性需求的(de)新基建板(bǎn)块或是最具有确定性的领域之(zhī)一，一(yī)定(dìng)程度上(shàng)或(huò)仍是今年医药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡(héng)分布，医疗新基建再获政(zhèng)策扶(fú)持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员(yuán)会召开(kāi)新闻发布会，重点介绍(shào)优质医疗资源下移、区域平衡(héng)布局。县医院作(zuò)为(wèi)县级医疗卫生(shēng)服务(wù)网络的龙头，连接着城乡卫生服务体(tǐ)系。长期(qī)以来，国2升是多少斤啊 2升是多少毫升家卫(wèi)生健康委通过开展三级医(yī)院对口帮扶等方(fāng)式，引导优质医疗资源下移，不(bù)断提高县级医院的综(zōng)合实力(lì)。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术(shù)、管理的下移，通过城市三级医(yī)院的对(duì)口(kǒu)支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种(zhǒng)形式，满(mǎn)足县域居民的基本医(yī)疗(liáo)卫生需求，为普通疾病在市县范围内解决奠定(dìng)坚实(shí)的(de)基础。

　　会议同时(shí)指出(chū)，在(zài)接(jiē)下(xià)来的工作中，将继(jì)续推进临床重(zhòng)点专科(kē)“百千(qiān)万(wàn)”工程，指导各地按照“搭(dā)平台，建载(zài)体，促融合”的(de)思路，重点加强群众需(xū)求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等(děng)专科建设，补齐资源短板，完成预期的(de)建设任(rèn)务。随着具体政策的出台，相关的基层医疗器械市场或将(jiāng)受益。

　　可(kě)发(fā)现与医(yī)疗成(chéng)像器材、生命(mìng)信息设备和心(xīn)血(xuè)管耗材相关的板块将会(huì)有较(jiào)大的发展空间。其中的(de)个股有：联影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医(yī)疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政策频(pín)频出台(tái)，医疗器械市场持续扩张(zhāng)。随着国家(jiā)继续支持优质(zhì)医疗(liáo)资源扩容下沉(chén)的政策，在未(wèi)来，医疗卫(wèi)生(shēng)资源(yuán)的分布将会得到优化(huà)，促(cù)进更多优质(zhì)的医(yī)疗资源向下(xià)扩容，释放更多中、基(jī)层医疗机构的采购需(xū)求。

　　在(zài)国家“十(shí)四五”规划中(zhōng)提出要加强(qiáng)医疗(liáo)卫(wèi)生领域的基础设施建设的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，预计(jì)医疗(liáo)器械采购将更加宽松，这将推动医疗器械市场(chǎng)的快速发展。在(zài)政策(cè)推动下(xià)，国产(chǎn)品(pǐn)牌有(yǒu)望凭借(jiè)高性价(jià)比的(de)优势加速进(jìn)入医院，长(zhǎng)期而(ér)言(yán)，随着多(duō)项政策支持(chí)的持续加强，国产替代将逐步加(jiā)速，相(xiāng)关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放(fàng)量的机(jī)会，实(shí)现(xiàn)快速发(fā)展。

　　华富证(zhèng)券(quàn)建议关注国内高端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联(lián)影医疗、澳华(huá)内镜、开立医疗(liáo)、海(hǎi)泰(tài)新光。这些(xiē)企业具有较好的产品性能、较好的渠道和较强的研(2升是多少斤啊 2升是多少毫升r: #ff0000; line-height: 24px;'>2升是多少斤啊 2升是多少毫升yán)发(fā)能力。

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