A股“股王”之争进入(rù)白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其(qí)A股股本计(jì)算则(zé)不(bù)过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等(děng)数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近(jìn)一年(nián)股价累计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场股王宝座的(de)争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众(zhòng)号市值(zhí)观(guān)察(chá)4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期(qī)，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值(zhí)这一历(lì)史性事件背后，除了离不三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因(bù)开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的数(shù)字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级(jí)市场对(duì)科(kē)技企业(yè)的(de)态度能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的消费股(gǔ)似(shì)乎也(yě)预示着市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的(de)主力(lì)军。信(xìn)达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国(guó)企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算力网络的(de)进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业务的(de)需求(qiú)，公(gōng)司具备较(jiào)强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营(yíng)商向数(shù)字科技领(lǐng)军(jūn)企业(yè)加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望(wàng)首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的(de)三(sān)大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不太(tài)好。本(běn)次中国移动直接在(zài)市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台(tái)魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶(bó)业景气度(dù)提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价(jià)维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多(duō)家(jiā)公司(sī)股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后(hòu)的结(jié)果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是由于(yú)行(xíng)业景气(qì)度变(biàn)化以及股市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台(tái)凭(píng)借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开(kāi)这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股价能(néng)否持续上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点还是(shì)认为，实(shí)际需要看公司(sī)的(de)基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什(shén)么此前(qián)市值(zhí)却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大(dà)致(zhì)归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下(xià)，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不(bù)能无(wú)拘束地涨价(jià)。另(lìng)一(yī)方面(miàn)即(jí)是(shì)成本(běn)方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通(tōng)信基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看出，中国移(yí)动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着一个(gè)24%另(lìng)一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表明中国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人(rén)士测(cè)算(suàn)，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资本(běn)开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中国(guó)移动数(shù)字化(huà)转型收入“第二曲三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的(de)第(dì)一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收(shōu)入规模(mó)实现(xiàn)新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实(shí)力(lì)迈入国(guó)内业界第一阵营。

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