A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计(jì)算则不过是一(yī)场计算(suàn)上(shàng)的乌龙(lóng)，但(dàn)若(ruò)均(jūn)按照A股股价等(děng)数(shù)据计(jì)算，则其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智(zhì)能(néng)等一系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以(yǐ)来最近一年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能(néng)揭示(shì)着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之(zhī)争，向(xiàng)来是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的背后似乎(hū)也反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得(dé)益于当(dāng)时基(jī)建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开(kāi)启了(le)此(cǐ)后三(sān)年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端(duān)动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块经历回(huí)调，公司股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后(hòu)，除了(le)离(lí)不开国(guó)家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加(jiā)持(chí)，还(hái)有来自于(yú)“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据(jù)显示，当(dāng)前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企业(yè)的(de)态度能(néng)一定(dìng)程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预(yù)示(shì)着(zhe)市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深(shēn)度转型的(de)背景下，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研(yán)报(bào)表示，公司作(zuò)为国企数(shù)字(zì)经济担(dān)当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务(wù)的需(xū)求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的(de)三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低(dī)估(gū)值(zhí)+数(shù)字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另(lìng)一(yī)个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台(tái)的(de)上市公司，在风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样中字(zì)头(tóu)的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台(tái)并一(yī)度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大(dà)部分(fēn)主要是(shì)由于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本(běn)面。

　　那(nà)么(me)，一向(xiàng)有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越(yuè)少。在(zài)市场(香港名媛是做什么的yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>香港名媛是做什么的chǎng)化的作用下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面(miàn)即是成本方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为(wèi)通信基础设(shè)施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不需(xū)要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度(dù)的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润却差(chà)别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国(guó)移(yí)动(dòng)可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国(guó)移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投资高峰(fēng)的(de)最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意(yì)味着届时(shí)全(quán)年资本(běn)开支(zhī)占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移(yí)动(dòng)加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字(zì)化转型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司(sī)数字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一(yī)驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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