随着搜特转债等的退市(shì)，零违约历史或(huò)将被打破，可转债信用(yòng)风险浮出(chū)水(shuǐ)面。虽说(shuō)可转债(zhài)退市(shì)后，依然可(kě)以执行(xíng)赎回和回售(shòu)等条款，但由于大多(duō)数(shù)上市(shì)公司美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思是因经营不善导致(zhì)退市，财务状(zhuàng)况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿不出钱进(jìn)行(xíng)赎回的(de)可(kě)能性较大。而如果启动破产重(zhòng)整，公司发行的(de)可转债划归为普通债权，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑付(fù)亦存在很(hěn)大(dà)不确(què)定(dìng)性。

　　接连2只可转债退市，投资(zī)者(zhě)蓦(mò)然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事(shì)实上(shàng)，可转债(zhài)退市(shì)并非(fēi)完(wán)全出(chū)乎(hū)意料，早已在(zài)相关规则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市规(guī)则，上市(shì)公司股(gǔ)票被(bèi)终止(zhǐ)上市的，其发行的可转债及其他(tā)衍生品(pǐn)种应当终止上(shàng)市。过去A股退市难、退(tuì)市少，成就了(le)可转(zhuǎn)债(zhài)30多年零退(tuì)市(shì)、零(líng)违约的(de)“神话”。随着(zhe)全面(miàn)注册制改(gǎi)革(gé)的(de)持续推进，市场优胜劣汰加快，常(cháng)态化(huà)退市机制(zhì)正(zhèng)在形(xíng)成，以上市股为锚(máo)的(de)可转债也跟着(zhe)出(chū)清，违约风险随之上升(shēng)。退市，或将成为可(kě)转债(zhài)市场新(xīn)常(cháng)态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在(zài)改(gǎi)变(biàn)，投资者没有理由一成不变，是时候重塑对可转债的认知了。投资者(zhě)要改变“闭眼买(mǎi)债(zhài)”的路(lù)径依赖，学(xué)会优择(zé)品种，规避风险。在(zài)选择债券时，要理(lǐ)性评估正(zhèng)股基(jī)本面、成长性、估值水(shuǐ)平(píng)以及发(fā)债公司(sī)偿债能力等，防范债券(quàn)退市、违(wéi)约风险；在取舍标的时(shí)，应远(yuǎn)离正股(gǔ)业绩表现不佳、估值较低、退市风(fēng)险较(jiào)高的标的，而选择(zé)正股经营效益(yì)良好、估值合理且随市(shì)场下跌(diē)估值出现(xiàn)压缩的标的。并密切关注可转债(zhài)市场风格(gé)变化，及时调整配(pèi)置比例(lì)和结构，学会在市场波(bō)动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前(qián)关于(yú)可转债(zhài)的退市处理(lǐ)还有(yǒu)不少空白和盲点，监(jiān)管(guǎn)部(bù)门(mén)应尽快(kuài)打齐补丁(dīng)，给予市场明确预期(qī)。比如，可进一步明(míng)确可转债(zhài)在退市后是否(fǒu)仍存在交易可能、是否(fǒu)还拥(yōng)有转股功(gōng)能等。同时，应加强(qiáng)对可转债的风险防控，强(qiáng)化发行前的信用评级，对于信用(yòng)资(zī)质较弱的公司，可考虑提高担保资产(chǎn)与回售条款(kuǎn)等相关要求，适当提升(shēng)准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全(quán)面(miàn)注册制下，证券市场将迎来全方位(wèi)、根本性的变化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入(rù)”的(de)简单套路(lù)行不通了，一些规则制度上的短板不能视而不见(jiàn)了。各市场参与(yǔ)主体还需顺时应势，调整(zhěng)包括可转债在内的投(tóu)资方法，完善配套制度，提升(shēng)风险意(yì)识(shí)，共促A股市场(chǎng)健(jiàn)康稳定发(fā)展。

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