尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月(yuè)见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月(yuè)23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全(quán)A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季(jì)度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额收益(yì)，那(nà)么今年(nián)演化(huà)为TMT大年的(de)概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调整时间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规(guī)律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一波明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月(yuè)份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早，见底也(yě)比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本(běn)在一季报披(pī)露结束后，假设(shè)按此速(sù)度再调整一段时间，估(gū)计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电子(zi)板块(kuài)受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控(kòng)等大产业趋势以(yǐ)及(jí)政府支持力度(dù)进一步加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单(dān)增加和产(chǎn)品销量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春(chūn)季躁动(dòng)是(shì)计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并(bìng)建议(yì)关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预(yù)期的部分消费(fèi)板块，电子(zi)行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相关电(diàn)子(zi)厂商带来了机会。国海证券(quàn)同(tóng)样在(zài)研(yán)报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基(jī)本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的(de)需(xū)求(qiú)将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环(huán)节，相关公司将(jiāng)深度(dù)受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普(pǔ)通服(fú)务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地(dì)，市场(chǎng)对(duì)AI服务器(87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些qì)的(de)需求日益增(zēng)加，市场扩容(róng)在(zài)即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研(yán)报(bào)同样认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势(shì)明(míng)确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括工(gōng)业富(fù)联(lián)、沪(hù)电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产(chǎn)品(pǐn)频发催(cuī)化(huà)的(de)VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音(yīn)87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些控股、顺络电子、东山精密等。

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