大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰(tài)勒小区都没出(chū)一直在加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了(le)，而(ér)海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们(men)梳理一下重(zhòng)大消息，以及(jí)券(quàn)商老师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会(huì)议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分(fēn)析(xī)研究当前经济形势和经(jīng)济工作(zuò)。中共中央总书记习近平主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平同志为核心的党中(zhōng)央坚(jiān)强领(lǐng)导下(xi领略的意思à)，各(gè)地(dì)区各部门更(gèng)好统筹国(guó)内国际(jì)两个(gè)大(dà)局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和(hé)安全(quán)，我国(guó)疫情防控(kòng)取得重大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态(tài)化(huà)运行，宏观政策靠(kào)前协(xié)同发力，需求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市(shì)场需求逐步恢(huī)复，经济发(fā)展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前我国经(jīng)济(jì)运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不(bù)少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对刚性和改善性(xìng)住房需求的支(zhī)持(chí)，强(qiáng)调(diào)做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展。同时(shí)，会议还提出(chū)，在超大特(tè)大(dà)城市积极(jí)稳步推进城中村(cūn)改造(zào)和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被(bèi)正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个(gè)月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运。美国(guó)加(jiā)州金融保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共和(hé)银行，这(zhè)是(shì)本(běn)轮(lún)美国银行业危机中第(dì)四家(jiā)倒(dào)下的(de)银行，同时也(yě)是美国历史(shǐ)上第二大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化(huà)和旅(lǚ)游部数据中心测算(suàn)，全国国内(nèi)旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社(shè)报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无(wú)人机袭(xí)击(jī)克里(lǐ)姆林宫(gōng)。领略的意思-errortips="" data-isdisabled="0" data-id="export/UzFfAgtgekIEAQAAAAAApGAL9h_8mwAAAAstQy6ubaLX4KHWvLEZgBPE54F0RXVjbJ2AzNPgMIvoKK2HJvH63YISnTBKFTe0" data-height="1280" data-width="720" data-from="new" data-authiconurl="https://dldir1v6.qq.com/weixin/checkresupdate/icons_filled_channels_authentication_enterprise_a2658032368245639e666fb11533a600.png" data-mediatype="undefined" data-type="video" data-nonceid="4079697105680741149" data-desc="现(xiàn)场视频！#俄称两(liǎng)架(jià)无人机(jī)试图(tú)袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫 普(pǔ)京(jīng)未受伤" data-nickname="中(zhōng)国(guó)新闻网" data-username="v2_060000231003b20faec8c6e78911cbd0c80cef30b0773c64654f54033b051646944bb8ae0159@finder" data-headimgurl="http://wx.qlogo.cn/finderhead/CJ35Z2cnZA1SpkhbRtUEkpQvBWNnKfdDSAEvyeV4zWMiayyYKALv6xA/0" data-url="https://findermp.video.qq.com/251/20304/stodownload？encfilekey=rjD5jyTuFrIpZ2ibE8T7YmwgiahniaXswqzFXKUElicxzt1nzIMYNZWc7OI5cTuftORqZkj65knS0YOfAJTJWSOPUPWzcb6MyqicUrSWjCbgyia6M8rDZ4U0sCYg&；；adaptivelytrans=0&；；bizid=1023&；；dotrans=0&；；hy=SH&；；idx=1&；；m=&；；scene=0&；；token=x5Y29zUxcibAwicrP4oNEnn4S1vJfklLZVLuoNt1XtezAicrbarTRZwbydvqMlCicfTbeJdPUM9gmhg" data-weui-theme="light" data-pluginname="mpvideosnap">

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人机瞄(miáo)准了克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取行动，并使用电(diàn)子(zi)对(duì)抗系统，使这(zhè)两架(jià)无人(rén)机出现异常(cháng)，未能达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落(luò)的(de)无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无(wú)人(rén)机试图发(fā)动袭(xí)击(jī)时普(pǔ)京(jīng)不在克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于莫(mò)斯(sī)科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地点采取回应措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自当(dāng)日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索(suǒ)比(bǐ)亚(yà)宁表(biǎo)示(shì)，这一决定是(shì)为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日(rì)报道，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没(méi)有参与”对克里姆林(lín)宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报(bào)》网站消息，针对无人(rén)机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一(yī)事，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌(wū)方(fāng)没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访时，呼(hū)吁俄(é)军对乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的(de)官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击，作(zuò)为对(duì)乌方企(qǐ)图使用无人机袭击(jī)克(kè)宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博(bó)弈(yì)和心态失衡，市场大(dà)幅(fú)动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策(cè)和外(wài)部环境相(xiāng)比4月(yuè)继续不(bù)断改善，投(tóu)资者对经济的预(yù)期将在微观(guān)体(tǐ)验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实(shí)现(xiàn)统一，投(tóu)资者(zhě)心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将(jiāng)步入(rù)业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的行(xíng)情阶段，配置思路上建议(yì)坚持(chí)高切(qiè)低，关注上半年景气持续(xù)改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议提(tí)振市场(chǎng)信心(xīn)，扩内需(xū)仍(réng)是着力(lì)重点，政策(cè)预(yù)期(qī)回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能(néng)稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确(què)，美(měi)国银行(xíng)业风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但(dàn)预计对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财(cái)报季数(shù)据(jù)显示，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微(wēi)观(guān)体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面统(tǒng)一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二(èr)个关(guān)键做多窗口中，并将步入业(yè)绩(jì)驱(qū)动(dòng)的(de)行情阶(jiē)段，投资者心态(tài)由短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩(jì)主线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数(shù)字经济和“一带(dài)一路”板块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)一季度(dù)业绩明(míng)显改善，且在二季度有望(wàng)持续的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全(quán)球市(shì)场显现相对(duì)韧性(xìng)。主要基于：1）经济复(fù)苏势(shì)头尚不稳固，政策有(yǒu)望延(yán)续稳(wěn)中(zhōng)求进基调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需(xū)要密(mì)切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因(yīn)素结合当前(qián)A股市场整体估值水平(píng)不(bù)高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节(jié)后两个交易日虽受(shòu)节(jié)假期间的(de)事件性(xìng)因(yīn)素影响(xiǎng)可(kě)能有所(suǒ)波动，但(dàn)对(duì)后市整(zhěng)体表现(xiàn)不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环(huán)境下(xià)美国银行风险事(shì)件频发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于再平(píng)衡期(qī)，低(dī)位把(bǎ)握再布局机会；短(duǎn)期结(jié)构(gòu)上关注在低位(wèi)资产中(zhōng)寻找景气稳定或(huò)好于预(yù)期方向，中(zhōng)期线索在于(yú)科技周期与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行(xíng)业重点关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重点关注：一带(dài)一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次(cì)牛市第一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很正常(cháng)，短期政策(cè)和业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据基(jī)本(běn)面去伪存真，阶段(duàn)性关注复(fù)苏的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科技(jì)和大宗商品都将被(bèi)海外逐(zhú)级(jí)放大的宏(hóng)观波(bō)动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议(yì)以(yǐ)“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展现(xiàn)出(chū)成为未来经济增长新(xīn)动能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛(sài)道板(bǎn)块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何(hé)？行(xíng)业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节(jié)后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而(ér)节后1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现(xiàn)来看，全(quán)球主要权(quán)益市场(chǎng)及(jí)原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表(biǎo)明海外市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一季度经济增(zēng)速不及市场预(yù)期(qī)，美国银行业(yè)危机和两党债(zhài)务(wù)上限博(bó)弈(yì)使(shǐ)得海外风(fēng)险偏好有(yǒu)所回(huí)落(luò)，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内(nèi)服(fú)务(wù)消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回落也表明(míng)国内经(jīng)济(jì)仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前(qián)经济运(yùn)行好转主要(yào)是(shì)恢(huī)复性(xìng)的(de)，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足(zú)”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收(shōu)紧风险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视通用人(rén)工智(zhì)能发展”，全(quán)球产(chǎn)业催化和(hé)国内政策驱(qū)动(dòng)的数字(zì)经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下(xià)行的，是(shì)去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一(yī)次长时间回撤(chè)，可以(yǐ)类(lèi)比历史上牛(niú)市第(dì)一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中(zhōng)的第一次战(zhàn)术性(xìng)回撤(chè)，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频(pín)经济指标和预期(qī)的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间(jiān)是(shì)3个(gè)半月，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债(zhài)市和商品(pǐn)市(shì)场的表现(xiàn)，均表明(míng)资(zī)本(běn)市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太(tài)久，或(huò)者(zhě)至少Q2可能不会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下(xià)降背(bèi)后我(wǒ)们(men)认为(wèi)可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经济数(shù)据(jù)最(zuì)容(róng)易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后(hòu)第二(èr)个(gè)季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经(jīng)济担心等因素(sù)，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致(zhì)这一次(cì)市场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部(bù)分(fēn)，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可(kě)能还(hái)需要(yào)震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新(xīn)一(yī)轮(lún)牛市起点之上，短期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增加：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复(fù)的美联(lián)储、激烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩(jì)；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较为明确(què)：经济温(wēn)和复苏(sū)、美联储年内(nèi)结(jié)束加息、A股市(shì)场估值极(jí)低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何应(yīng)对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议(yì)重点关(guān)注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央(yāng)国企(qǐ)指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金(jīn)行(xíng)情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息(xī)央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现机(jī)构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成最后一次(cì)加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓和，将极(jí)大地利于新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻(gōng)势，科创再(zài)起(qǐ)

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