如(rú)果要论(lùn)二季(jì)度迄(qì)今，全球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓(jìng)丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数(shù)年内(nèi)已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本(běn)股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国际(jì)市场的投资(zī)者而言(yán)，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈(liè)投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人(rén)士开始注意到(dào)这一(yī)全球第三(sān)大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国(guó)投资(zī)者目前已经连续第六周成为了(le)日(rì)本股票(piào)的净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银(yín)行系统(tǒng)不稳(wěn)定(dìng)和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似(shì)乎(hū)看到了日本(běn)股市作为避险(xiǎn)地(dì)的(de)“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给(gěi)人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投(tóu)资日本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投资者的(de)咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的(de)原因，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特(tè)上(shàng)月公开表态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成本日元融资押(yā)注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大商社(shè)上(shàng)的加大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际市场(chǎng)上(shàng)分(fēn)散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的(de)回报率(lǜ)是(shì)在波动性远低于美国科(kē)技股(gǔ)的(de)情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资(zī)者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上限的(de)担忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此(cǐ)作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并(bìng)偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年(nián)对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前在(zài)这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散(sàn)投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的(de)财(cái)年中，日本企业(yè)宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本股市(shì)提(tí)供了更(gèng)坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市(shì)企业(yè)在意(yì)识到资本成本的前1dm等于多少cm 1dm等于多少m提(tí)下推(tuī)进经(jīng)营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了(le)力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的(de)股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司(sī)的回购规模将进一(yī)步(bù)创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多(duō)公司(sī)正在(zài)回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之(zhī)前(qián)与(yǔ)股东(dōng)进行(xíng)更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的事情比过去(qù)30年还(hái)要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表(biǎo)现的最(zuì)大单(dān)一原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然(rán)宽松的货(huò)币(bì)政策和(hé)日本相对(duì)稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资者(zhě)放(fàng)心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内(nèi)生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲(xián)外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日本这个世(shì)界(jiè)第(dì)三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，从经济合(hé)作与发(fā)展组织的(de)经济前景指数来看，日本目前(qián)是(shì)七国(guó)集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(bě1dm等于多少cm 1dm等于多少mn)企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润(rùn)将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治(zhì)理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表(biǎo)现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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