周一的股市震(zhèn)荡翻红，上(shàng)周股市下跌期(qī)间(jiān)净买入的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金(jīn)借道股票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而(ér)上周5个交易日(rì)市(shì)场总(zǒng)体下跌期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大(dà)幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等受到(dào)资金(jīn)净(jìng)流入，“中特(tè)估(gū)”长期投资价值被(bèi)资金看好，而高位回(huí)调(diào)的(de)科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸(xī)引资金追逐(zhú)；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资(zī)金出现(xiàn)短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位(wèi)，多(duō)家机构仍看(kàn)好(hǎo)长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交(jiāo)均价测算，当(dāng)日(rì)净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天(tiān)股市调(diào)整期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了(le)资金逆市布(bù)局的特点。

　　从(cóng)资(zī)金净(jìng)买(mǎi)入排(pái)行看(kàn)，截至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金(jīn)居前，都(dōu)超过(guò)11亿元(yuán)。宽基(jī)指数(shù)中，华泰柏瑞(ruì)、易(yì)方达和嘉实(shí)基(jī)金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上周大(dà)跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下行的(de)半导体ETF成为(wèi)资(zī)金净买(mǎi)入的榜首，单日(rì)净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也(yě)位(wèi)居净流(liú)入资金前列，而(ér)在近日(rì)遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到(dào)资金的逆市(shì)买(mǎi)入，不过(guò)目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板(bǎn)块行情(qíng)冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈(tán)及资金的(de)上述流向情况(kuàng)，一位(wèi)公募(mù)股票权益(yì)基金经理表示(shì)，预计复苏仍是(shì)中国经济中长期的趋(qū)势，但(dàn)耐用(yòng)品复苏的空(kōng)间受限、出(chū)口下行及(jí)地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构(gòu)性机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度回(huí)落，波(bō)动率(lǜ)偏高的(de)情况下，资金可(kě)能更青睐(lài)用大盘宽基指数一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市(shì)场，以获取整个市场的平均(jūn)回(huí)报。

　　而在(zài)行业方面(miàn)，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于(yú)近日以游戏为代(dài)表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步(bù)退潮(cháo)趋(qū)势，中期在市场(chǎng)炒作(zuò)热度有所回落。但从(cóng)长期看(kàn)，资金还会长期关注数字化(huà)对生产力的提升，因(yīn)此，包括计(jì)算机、互联网和传媒等调(diào)整下(xià)来的行业，可能(néng)会继(jì)续受到了(le)资金的(de)关注。

　　也(yě)有行(xíng)业(yè)机构(gòu)认为(wèi)，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资(zī)金青(qīng)睐，可(kě)能与看好“中(zhōng)特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴(bàn)随(suí)大金融、大基(jī)建等权重(zhòng)股高位(wèi)调整(zhěng)，上(shàng)周沪(hù)指下跌。前期部(bù)分(fēn)板块(kuài)短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着(zhe)建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获(huò)利兑现(xiàn)需求叠加经济数(shù)据不及预(yù)期，权重板块(kuài)回调带动大盘指数回落。

　　一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml不(bù)过，民生加银基(jī)金(jīn)认为，从长远看，“中特(tè)估”或有望(wàng)引领低(dī)估值(zhí)央企的(de)价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低(dī)估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也(yě)认为，“中(zhōng)特估”投资的(de)部分底层(céng)逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和低(dī)估(gū)。而在这种大幅低(dī)估和(hé)低配背景下，部分(fēn)企业因为自身(shēn)经营改善、高股息水平等特征，使得其估值修复(fù)成为了可能。虽然经过前期反弹，大金(jīn)融(róng)整(zhěng)体估(gū)值(zhí)仍旧(jiù)处于低位(wèi)，由于情绪(xù)和(hé)资金仍(réng)旧是主导，短期表现存在(zài)剧(jù)烈波动可能(néng)；从中期看，整体大金融(róng)当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤(yóu)其是基本面明(míng)显改善的(de)个(gè)股，仍旧有估(gū)值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出(chū)

　　估(gū)值水平仍具(jù)吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势(shì)，净流入(rù)资金超出净流出资金(jīn)。但也(yě)有部分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏高、短(duǎn)期行情板块(kuài)，以及部(bù)分(fēn)海(hǎi)外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资(zī)金净流(liú)出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流(liú)出(chū)4.76亿(yì)元，为单日之最(zuì)。另(lìng)外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等(děng)多只(zhǐ)产(chǎn)品，单日净流出资(zī)金也(yě)超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年(nián)来(lái)“越跌越买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现(xiàn)短暂(zàn)净流(liú)出现象，华(huá)夏、南方、富(fù)国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也(yě)在单日出现(xiàn)净流出，而今(jīn)年涨(zhǎng)幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在(zài)股市调(diào)整中迎来“获利了结(jié)”资金，单日净流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益(yì)于“一(yī)带(dài)一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有(yǒu)调整(zhěng)要(yào)求，可能会受到获利盘的(de)短期卖出。不(bù)过，从(cóng)长(zhǎng)期(qī)看，经济复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评(píng)价净流(liú)出的(de)证券(quàn)保险板块称，一季(jì)报陆续披露，非(fēi)银金融业绩超预期，证券板块市场交投(tóu)活跃(yuè)度较一季度显(xiǎn)著改善，差异化最低结(jié)算备付金缴纳比例机制(zhì)引入，证券公(gōng)司(sī)保证金(jīn)比例(lì)下调，经济温和(hé)复(fù)苏下行业景气度有(yǒu)望持续(xù)修复。保(bǎo)险板块一季报(bào)净利(lì)润超预期(qī)，部(bù)分险(xiǎn)企(qǐ)凭借储蓄险(xiǎn)的(de)产品(pǐn)力实现了一定的增长，负(fù)债端(duān)V型反转趋势较(jiào)明显，资(zī)产(chǎn)端或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力(lì)板块，民生加银基(jī)金认为，2023年(nián)宏观(guān)经(jīng)济运行(xíng)总体回(huí)升有望将促进电力消费需(xū)求(qiú)增长。受上年同期低基数等因素影(yǐng)响，预计今年二季度电力消(xiāo)费(fèi)增速将有望(wàng)回升。在电力市场化改革(gé)的持续推进下，电价趋势(shì)有望稳(wěn)中小幅(fú)上涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货市场(chǎng)和辅助服(fú)务市(shì)场机制有望(wàng)持续推广(guǎng)，容(róng)量补(bǔ)偿电价等机制(zhì)或有望出(chū)台。

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