公募(mù)基(jī)金交(jiāo)易结算模式再现(xiàn)创(chuàng)新突(tū)破！

　　继过往较为常(cháng)见的(de)托管人结算模式(shì)和(hé)券(quàn)商结(jié)算模式之后(hòu)，一种创新模式——“类(lèi)QFII结算模式”正在基金(jīn)行(xíng)业悄然流(liú)行。

　　据中国(guó)基(jī)金(jīn)报(bào)记者了解，2022年(nián)3月初成(chéng)立的博道盛兴(xīng)一(yī)年持有期混合是首(shǒu)只采用“类QFII结算模式”的基金，该基金由博道基(jī)金、广发证券、兴业银(yín)行(xíng)三方合作(zuò)推(tuī)出。目前正在(zài)发行的易方达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算(suàn)模式”，上述ETF将由易(yì)方达与广发证券、兴业银行(xíng)合作发行。

　　“类QFII结算(suàn)模式”的推出也吸引了(le)行业(yè)各方目光，据业内人士透露(lù)，除了广发证(zhèng)券有落(luò)地(dì)的基金产品之外，其他券商、基(jī)金(jīn)公司也在关注研究这(zhè)一新的模式，也(yě)在摩拳擦(cā)掌(zhǎng)。

　　在多位业内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，目(mù)前基金(jīn)结算模式迎来(lái)新(xīn)时代(dài)。券商结算、银行(xíng)结算、类QFII结算三(sān)类模式各有优劣，基金管理人可(kě)以根据不(bù)同情况，选择不(bù)同的结算模(mó)式，最大限度的调动(dòng)各方资源，为(wèi)持有人提供更好(hǎo)的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐(jiàn)落地

　　在公募基金25年的历(lì)史长河中(zhōng)，托管(guǎn)人结算模式(shì)是最早(zǎo)出现也(yě)是最为成熟的基(jī)金结算模式。到了(le)2017年，券(quàn)商结算模式启动试点，成为基金(jīn)公司撬动券商资源的有力抓(zhuā)手，之后(hòu)由(yóu)试(shì)点转常(cháng)规，发展迅速。

　　如今(jīn)，新的交易结算模(mó)式——“类QFII结(jié)算(suàn)模式”正在行业各方(fāng)探索中落地(dì)。

　　据中国基金报记者了解，2022年(nián)3月8日成立的(de)博道盛兴(xīng)一年持有期(qī)混合是(shì)首只采用“类QFII结算模(mó)式”的基(jī)金。而目前正在发(fā)行的易方达(dá)中证(zhèng)软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式(shì)”，上述两只基金分别由博道(dào)、易方(fāng)达(dá)两家基(jī)金公司与广发证券、兴业银(yín)行合作发行。

　　“在证券(quàn)公司中，广发证券是率(lǜ)先有落地(dì)基金产(chǎn)品的券(quàn)商，据了(le)解，其他券商也在积极研究这一(yī)新的(de)业务。”一位业内人士透露。

　　据博(bó)道基金介(jiè)绍(shào)，所(suǒ)谓的“类QFII结算模式”是指，公募基金(jīn)参照(zhào)QFII模式，通过证券公司进(jìn)行交易申报，由托(tuō)管银(yín)行进行(xíng)结算，在这(zhè)种模式下，资金存放在托管银行的(de)托(tuō)管账户，无须银证转(zhuǎn)账(zhàng)到证券(quàn)公司。这(zhè)也成(chéng)为(wèi)类QFII模式(shì)的(de)与(yǔ)一般券结模式的最大不同点(diǎn)。

　　具体来看，类QFII模式中产品(pǐn)资金集中(zhōng)存放(fàng)在托管银行(xíng)，在券(quàn)商开(kāi)立的资金账户无需实际上(shàng)的银证转账存入资金，每(měi)个交易日基金公司(sī)采用申报交易额(é)度，使(shǐ)用虚头(tóu)寸(cùn)资(zī)金(jīn)的(de)方式进行场内交易，券商根据已申(shēn)报的交易额度每日(rì)滚动计(jì)算(suàn)产(chǎn)品资金账户虚头寸资金余(yú)额(é)，以(yǐ)实现对产(chǎn)品场内(nèi)交易额度的前端(duān)验资控制。

　　类QFII模式(shì)下基金场内交易(yì)通过经纪券商完成(chéng)，仍(réng)然保留了原先券商交易结(jié)算模式的交易前端控制、验资验券的优点，同时资(zī)金结算由托管(guǎn)行完(wán)成(chéng)，解决了部(bù)分托管行比较关注的托(tuō)管资金归属保管问题，一定程(chéng)度上调动(dòng)了托管行的(de)积(jī)极性(xìng)。

　　在博时基金券商业务部副总经理(lǐ)王(wáng)鹤锟看来，类(lèi)QFII结算模式，丰富了公募基金与证券公司结算(suàn)模(mó)式(shì)的选择，更好地满足各方差异化的需求，也印证(zhèng)了券商财富(fù)管理转型已经(jīng)进入更加(jiā)成熟和高速发展(zhǎn)阶段 ，多样的结(jié)算模(mó)式备选可以有助于降低(dī)运营风(fēng)险 、提升(shēng)效率(lǜ)，促进公募基金、券商渠道、基(jī)金投(tóu)资(zī)人共赢发展(zhǎn)。

　　“尤其是(shì)对于ETF产(chǎn)品，类QFII结算模式可以(yǐ)保证(zhèng)较好运营效率带来的优质交易体验的同时，兼顾券商与基金公(gōng)司的商(shāng)业利益深度捆绑。随着“买(mǎi)方(fāng)投顾业务(wù)，产品工(gōng)具化配置”的趋(qū)势(shì)逐渐形成，该模式将进一步促进，金融机构(gòu)为广大投资(zī)人(rén)提(tí)供更多的交易工具选(xuǎn)择。”他(tā)进一(yī)步(bù)分析指出。

　　类QFII结算(suàn)模式突破(pò)了现行客(kè)户(hù)交易结(jié)算资金的三方存管框架，谈及这(zhè)类模式的创新(xīn)点，平安基金总结为三(sān)大方面：“一是(shì)虚头寸：实现虚头寸指令对接(jiē)，资金无需三(sān)方(fāng)存管；二是交易(yì)交收分(fēn)离：证(zhèng)券公(gōng)司对产品(pǐn)场(chǎng)内交易进(jìn)行前(qián)端验资(zī)验券(quàn)；三是日终资金(jīn)对账：实现证券公(gōng)司与托(tuō)管(guǎn)人系统对接(jiē)对账。”

　　加强交易(yì)前(qián)端验(yàn)资验券功能

　　兼顾与(yǔ)券商渠道的商(shāng)业模(mó)式(shì)创新(xīn)

　　作为一种(zhǒng)新的交易结(jié)算模式，投资者对(duì)类QFII结算(suàn)模式还是比较陌生(shēng)。相比过往的结算模式(shì)，公募基金采用类QFII结(jié)算模式有哪些优劣(liè)势？也是投资(zī)者关注的问题。

　　博道基金站(zhàn)在ETF的角度分析指出，从(cóng)销售端(duān)上看，ETF的募集(jí)和日常申购赎(shú)回都通过券(quàn)商(shāng)完成。若ETF采(cǎi)用类QFII模式，其(qí)投(tóu)资端(duān)业务也是通(tōng)过券(quàn)商完成，可以全方(fāng)位的跟券商合作。

　　“类QFII的优点是证券公(gōng)司对产品(pǐn)场内(nèi)交易进行前(qián)端验资验券(quàn)，可(kě)有效(xiào)防控异常交易和超买风(fēng)险。”博道(dào)基金(jīn)表(biǎo)示。

　　“对于公募基金管理人而(ér)言，公(gōng)募类QFII结(jié)算模式，较传统托管银(yín)行结(jié)算模(mó)式，有两方(fāng)面好处：一(yī)是(shì)，加(jiā)强了交(jiāo)易前端验资验券功能(néng)，优化交易(yì)监控和头寸透支风险管理(lǐ)；二是，兼顾了与券商渠道商业模(mó)式的创新，类(lèi)似与券商(shāng)结算模式，捆绑了商(shāng)业利益，有利于(yú)券商代(dài)买市占率(lǜ)的提升(shēng)。博时基金券商(shāng)业(yè)务部副总经理王(wáng)鹤锟(kūn)也(yě)谈了自己的看法。

　　他进一步(bù)分析称，“相较券商(shāng)结(jié)算模式，公募类QFII结算模式，也有(yǒu)两方面(miàn)好处：一是，无需(xū)银(yín)证转账即(jí)可调整场内外(wài)资金分布(bù)，效率有(yǒu)所提升；二是，简化了开户环节(jié)，免(miǎn)去(qù)了三方存(cún)管登记确认。”

　　此(cǐ)外，还有基金(jīn)人士认(rèn)为，对于基(jī)金管理人而言，ETF采用(yòng)类(lèi)QFII结算模(mó)式，可以兼顾资金使用(yòng)效(xiào)率(lǜ)与(yǔ)风险控(kòng)制两(liǎng)方(fāng)面的需(xū)求，相？过往的结算模(mó)式(shì)体(tǐ)现出了？定优势。相比(bǐ)券商结算模式，类QFII结算(suàn)模式下无需(xū)银证转账即(jí)可调整场内外资金分布，效(xiào)率有所提升(shēng)，同时也简化(huà)了开(kāi)户(hù)环节，免去了(le)三(sān)？存管登记确(què)认；而相比托管人结算模(mó)式(shì)，类QFII结算模式下(xià)加强了交易前端验资(zī)验券功能(néng)，可优化交(jiāo)易监控(kòng)和头寸(cùn)透支风(fēng)险(xiǎn)管理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算模(mó)式的主(zhǔ)要优势归结为以下几点(diǎn)：

　　一是，类(lèi)QFII结算模式下，产品资(zī)金不是集中于原来的证券公司(sī)资金账户(hù)，仍(réng)然存放在托(tuō)管行账户，实现的方(fāng)式是(shì)需要将托管(guǎn)行和券商(shāng)打通(tōng)。通过“虚头寸”将托管行和(hé)券商打通，免去银证转账的步骤(zhòu)，解决了普通券结模式下资(zī)金分(fēn)散管理，资金(jīn)划拨时间受银证(zhèng)转账时间范围限制的痛点。日常投资运(yùn)作过程(chéng)，减少银证转账资金划(huà)拨工(gōng)作，例如酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗(rú)，定期费用支付、新股新债(zhài)缴(jiǎo)款(kuǎn)与银行间账户之(zhī)间划拨(bō)等；

　　二是，对比券商结算模式，一定量减少了证(zhèng)券资(zī)金账户开户与银证关联(lián)挂钩环节工(gōng)作；

　　三是(shì)，更(gèng)有利于明确各方职责所在，以及完(wán)善(shàn)业务风险管理。通(tōng)过(guò)交易交收分离，证(zhèng)券公司前端验资验(yàn)券可有效防(fáng)控异常交易和(hé)超买风(fēng)险，托管(guǎn)人负责交收；日(rì)终资金对账(zhàng)实现证券公司与托管人系(xì)统(tǒng)对接对(duì)账，可防范资金结算风(fēng)险。

　　平安基金同时也(yě)谈到了(le)ETF采(cǎi)用类QFII结算模式的几点不足之(zhī)处：一方(fāng)面，类(lèi)似托管人(rén)结算模式，该模式(shì)与托酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗管(guǎn)人结(jié)算(suàn)模式一致，对(duì)投资组合(hé)而(ér)言(yán)需按月计算缴纳最低结算(suàn)备付金(jīn)与保证机制(zhì)；另一方面，虚头寸机制下(xià)，管理人、托管人与券商三方需每日确立场内/外资金分配(pèi)比例。取(qǔ)决(jué)于投资组(zǔ)合交易特征，将增加日(rì)常(cháng)投资运营管理工作。

　　起步阶段或吸引(yǐn)头(tóu)部基金公(gōng)司跟随

　　实现基金、券商、银行三方(fāng)共赢

　　从业(yè)内(nèi)观察看，不(bù)少基(jī)金(jīn)公司(sī)对类QFII结(jié)算模式(shì)的关注度较高，也在筹备或启动(dòng)相应的(de)合作(zuò)。不(bù)过(guò)，参与这类业务(wù)还涉及系统改造，以及固收、QDII等复杂(zá)型公募产品的限制(zhì)仍有待解决等问题，初期或更多是头部基(jī)金公司(sī)参与(yǔ)。

　　“近期也在公司内部(bù)对这一业务(wù)进行(xíng)了探讨，业务操(cāo)作上(shàng)的(de)障碍并(bìng)不大(dà)。”一家(jiā)基(jī)金公司(sī)人士表(biǎo)示，这(zhè)类业务具备一定(dìng)吸引力(lì)，相比较托管行结(jié)算模式和(hé)券商(shāng)结(jié)算模式(shì)，这(zhè)一模式可以同时激发银行、券商双方的(de)销售力度，同时在此类模式刚刚(gāng)起(qǐ)步阶段阶段参与，存在明显(xiǎn)的先发优势。

　　博时券(quàn)商业务(wù)部副(fù)总经(jīng)理王鹤(hè)锟也表(biǎo)示，关(guān)于(yú)类QFII结算模式仍处(chù)于发展初期，该模式特点鲜明。但(dàn)是，对于固收、QDII等(děng)复杂型公(gōng)募产(chǎn)品的(de)限制仍有待解决，成为主(zhǔ)流结算(suàn)模式仍不具备条件。展(zhǎn)望未来，预计相关金(jīn)融机构(gòu)对(duì)该(gāi)模式(shì)会保持(chí)高度关注，会成为选择之一。

　　平安基金相(xiāng)关(guān)人士更有信心，认为这是(shì)一(yī)个基金(jīn)、券商、银行三方共赢(yíng)的模式(shì)，有望成为新的行业发展(zhǎn)趋势。对管理人而言(yán)，类QFII结算(suàn)模式较传统券结模式、托管人结算模式均有比较优势；对托(tuō)管(guǎn)人而言，产品(pǐn)资金全额留存在(zài)托(tuō)管账户，无需银(yín)证转(zhuǎn)账；对(duì)证(zhèng)券公(gōng)司提(tí)高服务机构客户(hù)的(de)能力，也(yě)加(jiā)强了公(gōng)司品牌影响力(lì)。

　　不过(guò)，基金(jīn)公司开(kāi)启类QFII结算(suàn)模(mó)式，也(yě)涉及不少(shǎo)系统改造，尤其是托管(guǎn)行和券商。博道基(jī)金就表示，对基金公司来说，总体(tǐ)保留沿用券商结算(suàn)模(mó)式下的场内交(jiāo)易前端验资验券相关流程(chéng)和业务(wù)系统(tǒng)，个(gè)别(bié)如清算模(mó)块涉及一些小改动(dòng)。但券商和托管行的系统改动较大，如在系统(tǒng)直连、账户管理、场内清算、场外清算(suàn)等多个环节需要进行(xíng)升(shēng)级(jí)改(gǎi)造。

　　目前已经实现(xiàn)的模式来看，主要是(shì)广发(fā)证券、兴业银行、基(jī)金公司(sī)三方参与(yǔ)。而记(jì)者从业内了(le)解(jiě)到(dào)，也有一(yī)些银行(xíng)、券商对此也抱(bào)有积(jī)极(jí)态(tài)度，愿意布局此(cǐ)类业务。

　　从单一模式走向三类(lèi)模(mó)式

　　基金行业发(fā)展25年(nián)以(yǐ)来，结算模式(shì)发生(shēng)了重要变化(huà)，从单(dān)一模式(shì)走向券(quàn)商结算、银行结算、类QFII结算(suàn)模式(shì)三(sān)类模式的(de)时(shí)代。

　　自公募基(jī)金诞生起，采取的就是银行托管人结算模式，到目(mù)前已25年了，仍然是目前公募基金(jīn)结算的主流模式(shì)。这一模式是，基金管理人租用(yòng)券商的(de)交(jiāo)易席(xí)位直连报盘交易(yì)所，托(tuō)管人作为特(tè)殊结算参与人与中国(guó)结算进行(xíng)资金和证券(quàn)的清算交收。

　　券商结算(suàn)模式(shì)在(zài)2017年(nián)启(qǐ)动试(shì)点，并于2019年初由试(shì)点转常规，至今(jīn)已(yǐ)历时5年有余。随着(zhe)运作机制(zhì)渐(jiàn)稳、结算效(xiào)率改(gǎi)善及券商财富管理业务高(gāo)速发展，券结模式自(zì)2021年迎来(lái)爆发，根据(jù)Wind数据，2021年全年一(yī)共有144只新(xīn)成立基金采用了券(quàn)结(jié)模式。根据(jù)中(zhōng)金(jīn)公司统计，截至(zhì)2023年2月(yuè)24日，券结(jié)基(jī)金数量(liàng)与规模分别(bié)为616只和5709亿元，占据全部基金(jīn)规模比重(zhòng)为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类(lèi)QFII交易结算(suàn)模式，基金结算模(mó)式也正式(shì)进入了新时代。

　　博(bó)道基金相关人士就表示，券(quàn)商结算、银(yín)行(xíng)结(jié)算、类QFII结(jié)算模式，每(měi)种(zhǒng)结(jié)算模式各(gè)有优劣，基金管(guǎn)理人可以根据不同情况，选(xuǎn)择(zé)不(bù)同的结算模式(shì)，最(zuì)大(dà)限度(dù)的(de)调动各(gè)方资源，为(wèi)持有(yǒu)人提供更好的服(fú)务。

　　“随着券结模式的持(chí)续(xù)推行，尤(yóu)其(qí)是类QFII结算模式的(de)创(chuàng)新(xīn)发展，伴(bàn)随着权益市场行情修(xiū)复及券商(shāng)财(cái)富管理业务高速(sù)发展，在主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金、ETF在内的(de)指数(shù)型基金等产品类(lèi)型上，券结模式将有较大发展空间(jiān)。”上(shàng)述平安(ān)基(jī)金(jīn)相关(guān)人士表示。

　　不少人(rén)士(shì)也(yě)看好券结模式的发展。据一位业内人士(shì)表示(shì)，现阶段(duàn)券商结算模式在中小基金公司中更加普遍(biàn)。中小基金相对来(lái)说(shuō)获得银行渠(qú)道的营(yíng)销支持难度较大，券结模式能(néng)有效(xiào)推动券(quàn)商和基金(jīn)公司的(de)合作关系(xì)，有助于中小基金新产(chǎn)品开拓市场。

　　不(bù)过，上述人士也表(biǎo)示，券(quàn)结模式保有量会更稳定(dìng)一些，对于托管行有(yǒu)一(yī)个制衡的作用。以前是小公司为主，现在也有(yǒu)一些大公(gōng)司陆(lù)续开(kāi)始试水，以后会是一个趋势。

　　博时基金券商(shāng)业务部(bù)副总经理(lǐ)王鹤锟也表示，券商结算模式的发展，已(yǐ)经从“拼数量”时代进入(rù)“拼质量(liàng)”时代：发展(zhǎn)的边际制约因素(sù)，也从(cóng)“投入成本较大、技(jì)术系统探(tàn)索较(jiào)困难(nán)”转变为“产品策略与市(shì)场环(huán)境及需求的匹配度、业(yè)绩表现与(yǔ)客户体验的舒(shū)适度、销售服务与渠道陪伴的契合度”。券商结算模式(shì)，将基(jī)金公(gōng)司、基金产品(pǐn)与券(quàn)商渠道(dào)的中长期利益深度(dù)绑(bǎng)定；在此模式下，竞(jìng)争格局(jú)会(huì)发生分(fēn)化，回归“买方(fāng)投顾陪伴模式”的服务本质，”持续提供“好产品、好服务”的基(jī)金公司(sī)和(hé)证券(quàn)公司会受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗