近日，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元(yuán)的兴发集团(tuán)，其旗(qí)下子公司兴福(fú)电子公布科创板(bǎn)IPO申(shēn)报稿(gǎo)。

　　兴福(fú)电子的主(zhǔ)要产品(pǐn)是磷酸、硫酸等，其电子级磷酸产(chǎn)品(pǐn)是半导(dǎo)体加(jiā)工过程中的关(guān)键材料，公司客户包括长(zhǎng)江存储、华虹集团、中芯国际等(děng)，也(yě)获(huò)得大基金二期入(rù)股。

　　不过(guò)有意思的是，兴(xīng)福(fú)电子第(dì)二(èr)大客户竟然(rán)是可口(kǒu)可乐，这也无意间(jiān)透露(lù)了(le)一(yī)个冷知识——可口可乐(lè)生(shēng)产过程(chéng)中使用(yòng)的磷酸，原来(lái)不只(zhǐ)是常规的食(shí)品级磷酸，还用到了更高纯度的电子级磷酸(suān)。

　　另(lìng)外，兴福电子间(jiān)接控股(gǔ)股东还与第二大(dà)股(gǔ)东有可复(fù)活的对(duì)赌协议。且其(qí)中一条(tiáo)比较(jiào)少见，即在兴福(fú)电(diàn)子正式申报(bào)IPO后(hòu)的18个月(yuè)内仍未实现合(hé)格(gé)IPO的(de)。

　　合格IPO是指殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字(zhǐ)哪(nǎ)个(gè)？

　　兴福电(diàn)子主(zhǔ)要从事(shì)从(cóng)事(shì)湿电子化学品业务，公司产品(pǐn)包括磷酸(suān)、硫酸(suān)等。公(gōng)司磷酸产品按(àn)照纯(chún)度等级分为(wèi)电子级磷酸、食品级磷酸，电子级磷酸可分为IC级磷酸(suān)和(hé)面板(bǎn)级磷酸。各磷(lín)酸产(chǎn)品的纯度等级由(yóu)高到低分(fēn)别为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷(lín)酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴福电子在生产电子级磷(lín)酸、电子级硫酸的同时会产生部分食品级(jí)磷酸、工业级硫酸等(děng)产(chǎn)品。其中2022年食品级磷(lín)酸的(de)主营业务收入为1929.29万元。

　　主营业(yè)务收(shōu)入摘要(yào)，数据来源：申报(bào)稿

　　这里(lǐ)有个点(diǎn)值得一看，兴福电子2022年第二大客户为(wèi)可口可(kě)乐，金额为6924.1万(wàn)元，申报稿显示的主(zhǔ)要销售(shòu)内(nèi)容为磷酸产品(pǐn)。这(zhè)个销(xiāo)售金额比兴福电子当年食品级(jí)磷酸的(de)主(zhǔ)营业务收入多(duō)出(chū)了(le)4994.81万元(yuán)。原因是(shì)，兴福(fú)电子电子(zi)级磷(lín)酸产品除(chú)销售给集(jí)成电路行业、显示面板行(xíng)业(yè)客户外，还(hái)销售(shòu)给可口(kǒu)可(kě)乐(lè)公司、化工品贸易商等其(qí)他行业客户。由于可口可乐公(gōng)司(sī)对磷酸产品的(de)品质要求高于一般的(de)食品级(jí)磷(lín)酸，公司(sī)销售给(gěi)可口(kǒu)可乐公司的磷酸产品等级实际为(wèi)符合(hé)食(shí)品级要求的面(miàn)板级(jí)磷酸。

　　申报稿显示，兴福(fú)电子2020年(nián)至2022年（下称“报(bào)告期(qī)”）的营业收入(rù)分别为(wèi)2.55亿元、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归(guī)母净利润分(fēn)别为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有三个看点。一是，兴福电子(zi)2022年12月进(jìn)行(xíng殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字)过前期会计差(chà)错(cuò)更正及追溯(sù)调整，比如兴(xīng)福电子原报表2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第(dì)二(èr)个点为，兴福电(diàn)子2022年非经常(cháng)性损益为4528.14万(wàn)元(yuán)。某会(huì)计师事务所(suǒ)合伙人对记者(zhě)表示，非经常性损益是(shì)指公司发生的与经营业务无直接(jiē)关(guān)系，或是虽与经营业务(wù)相(xiāng)关，但由于其性(xìng)质、金额或发生频率，影响(xiǎng)了(le)真(zhēn)实、公允地反(fǎn)映公司正常盈利能力的各项收入(rù)、支出。

　　扣除非经常(cháng)性损(sǔn)益后(hòu)，兴福(fú)电子2022年归母净利(lì)润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调(diào)整摘要，数据来(lái)源(yuán)：申(shēn)报稿(gǎo)

　　第三(sān)个点为，兴福(fú)电子2020年至2022年业绩增长与主营业务毛(máo)利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中(zhōng)兴福电(diàn)子2021年和2022年的有关毛(máo)利率(lǜ)，已经超过申报稿列举的(de)同(tóng)行业(yè)可比公(gōng)司平均水(shuǐ)平。对此，兴福电子(zi)在申报稿中表示，2021年以来(lái)公司陆(lù)续实现众多集成(chéng)电路客(kè)户的产品(pǐn)认证及(jí)批量供货，毛利率水平较(jiào)高的集成电(diàn)路(lù)用(yòng)湿电子化学品销售收入占比持续提升，且(qiě)公司根据部分产品原材(cái)料价(jià)格(gé)上(shàng)涨情况适时调高了产(chǎn)品销售价格(gé)，使得2021年和2022年(nián)毛利率维持(chí)在较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　那(nà)么，在(zài)此情况下，兴福电子未来(lái)毛利率还有多(duō)少上升(shēng)空间？如果不靠涨价，兴福(fú)电子未来是否还能(néng)持(chí)续提高业绩？

　　从股权结构来看(kàn)，兴福电(diàn)子控股股东为上(shàng)市(shì)公司兴发(fā)集团，其直接持有(yǒu)兴福电子 55.29％的股份。兴(xīng)福(fú)电(diàn)子(zi)的间接控股股东(dōng)为(wèi)宜昌兴发。

　　兴福电(diàn)子第二大(dà)股东为(wèi)国家集成电路基(jī)金二期(qī)，持股比例为9.62％。需要指(zhǐ)出(chū)的是，兴福电子间接控股股东宜(yí)昌兴发与国(guó)家(jiā)集成(chéng)电路基金二(èr)期之间存在对赌协议(yì)。虽然随着兴福电(diàn)子IPO，相关协议已经(jīng)终(zhōng)止(zhǐ)，但回购权和随售(shòu)权存在可以“复活”的条件(jiàn)，且其(qí)中一条比较少见(jiàn)，即(jí)“兴(xīng)福电子(zi)正式申报IPO后的18个(gè)月内仍未实(shí)现合格IPO”。

　　这里有(yǒu)个疑惑，合格IPO是指通过上市(shì)委审议(yì)，还是指拿到证监会批(pī)文(wén)？

　　如(rú)果是指通(tōng)过(guò)上(shàng)市(shì)委(wěi)审议，虽(suī)然申报IPO后的18个月内(nèi)没有上会结果的企业(yè)比较少，但不是没有例(lì)外。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交所科创板栏目显示(shì)，处(chù)于正常待审核(hé)阶段的合合(hé)信息(xī)和先正达(dá)，受理日期已(yǐ)经超过18个月。

　　如果是指拿到(dào)证监(jiān)会批(pī)文(wén)，也有企业超过。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板(bǎn)栏目显(xiǎn)示(shì)，20家提(tí)交注(zhù)册的企业中有(yǒu)2家(jiā)受理日期(qī)已经过去(qù)18个月(yuè)。

　　那么(me)，兴福电子合格(gé)IPO是指哪个？如果(guǒ)18个月后，彼时兴福电子处于正常IPO流程中，又会演绎怎(zěn)么样的剧情？

　　对赌(dǔ)协议摘要，数据来源：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资(zī)15亿元，发行(xíng)不超过1亿股，占发(fā)行后总股(gǔ)份的(de)27.78％。以此(cǐ)计算(suàn)，兴福电(diàn)子达到的目标估值(zhí)为54亿元。值得一提的是，15家战(zhàn)略投(tóu)资者(zhě)2021年(nián)12月对兴福电子增资时，公司的投后估值为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家战略(lüè)投资(zī)者的增值率为56.23％，增值了(le)4.32亿(yì)元。

　　2023年第一季(jì)度业绩(jì)如何？

　　兴福(fú)电子重大经常性关联采购主(zhǔ)要系向关联(lián)方采购黄磷、液体三氧化硫等原材料、电力等能(néng)源以及(jí)建筑工程服务。2020年至2022年(nián)，兴福电子的重大经常性关联采购金额（不含建(jiàn)筑工(gōng)程服务采(cǎi)购）分别为1.22亿(yì)元、2.06亿元和1.95亿元，占营业(yè)成(chéng)本的比重(zhòng)分别为(wèi)51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多(duō)数(shù)是向间接控(kòng)股股东宜昌兴发的下(xià)属公司(sī)采(cǎi)购。

　　细项(xiàng)来看，兴福电子部(bù)分主要原材料的关联采(cǎi)购占比(bǐ)较(jiào)高。比如，报告期内，公(gōng)司(sī)普通(tōng)黄磷关联采购金额(é)占同类产品采购总额的比例(lì)分(fēn)别为100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期内(nèi)液体(tǐ)三氧化(huà)硫关联采购(gòu)金额占同类产品采购总额的(de)比例(lì)均(jūn)为 100.00％。

　　另外申(shēn)报稿显示，在主营业务方面，兴福电子是控股股东(dōng)兴发集团合并报表范(fàn)围(wéi)内唯一(yī)从(cóng)事湿(shī)电子(zi)化学品相关业(yè)务的主体，与兴发集团及(jí)其控制的其他公司(sī)主(zhǔ)营业务及(jí)应用领域不同。

　　虽然兴(xīng)福(fú)电子(zi)没有在(zài)申报稿中对2023年第一季度业绩(jì)进行预测，但兴发集团2023年第一季度的(de)业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一(yī)季度营业收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴(xīng)发(fā)集团归(guī)母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对(duì)此，兴发(fā)集团在(zài)公告中表示(shì)，归母净利(lì)润较上年同(tóng)期大幅降低(dī)，主要是受市场供需变化影响，自2022年下半年以来(lái)，草甘膦、有(yǒu)机硅DMC等周(zhōu)期性产品市场价格持续下跌，在今(jīn)年一(yī)季度跌幅(fú)扩大，至一季度(dù)末，草甘膦价格已跌至行业成本线(xiàn)附近，有机硅(guī)DMC已(yǐ)跌破(pò)行(xíng)业成本线。在价格下跌过程中，公司(sī)上(shàng)述产(chǎn)品产销(xiāo)量同比均出现大幅下滑。

　　兴(xīng)发集团也在(zài)公(gōng)告(gào)中谈及湿电子化学品，即公司湿电(diàn)子化学品(pǐn)、特种化(huà)学品、食品添加剂等成(chéng)长性(xìng)产(chǎn)品市场需(xū)求总体良好，盈利能力保持(chí)稳定。

　　但是兴(xīng)发集团(tuán)另一则(zé)公告显示，湿电(diàn)子化学品2023年第一季度(dù)平均(jūn)售价为8250.4元/吨，相较2022年第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年(nián)第一(yī)季度统计口径不太(tài)一(yī)样，销量数据(jù)不(bù)太好(hǎo)找，所以不太(tài)好具(jù)体判断湿电(diàn)子(zi)化学(xué)品相关收入(rù)的变化。

　　那(nà)么，在平均售价下降16.44％的(de)情况下(xià)，兴福(fú)电子(zi)2023年第(dì)一(yī)季度(dù)的(de)业绩(jì)具体表现如何(hé)？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发集团公告

　　违法(fǎ)违规方面，兴福(fú)电(diàn)子曾受到宜昌市猇亭区(qū)城市管理执法局的行政处罚，处罚金(jīn)额为28.16万元(yuán)。原(yuán)因是兴福电(diàn)子无证建设房(fáng)屋，总违法建筑面(miàn)积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福(fú)电子(zi)控股股东兴发集团的副总经理赵勇于2023年4月被上(shàng)交所予以监(jiān)管警示(shì)的决定(dìng)，原因是赵勇(yǒng)交易兴发(fā)集(jí)团可转(zhuǎn)债构成短线(xiàn)交易(yì)。

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