5月23日，医药股开盘拉升，复(fù)星医药、科伦药业(yè)涨超(chāo)2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞生(shēng)物(wù)、沃森生物、长(zhǎng)春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续(xù)处于低位(wèi)水平，具有(yǒu)较(jiào)大吸引力。截(jié)至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药(yào)板块作为老赛(sài)道是否(fǒu)能有反弹行(xíng)情？在后疫情(qíng)时代(dài)，医药板(bǎn)块是否还有(yǒu)新的(de)业绩(jì)驱动因素？本文将详细(xì)解(jiě)析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面持(chí)续改善(shàn)

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐(zhú)步消退，医(yī)药行业的基本面(miàn)正继续(xù)得(dé)到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板(bǎn)块（创新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润(rùn)同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速(sù)相(xiāng)比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度(dù)来看(kàn)，在2023年一(yī)季度，医药板块(kuài)（创新药(yào)除外(w中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022ài)）存在一定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年(nián)第一季度，创(chuàng)新(xīn)药板块的营(yíng)收与去年同(tóng)期相比增加了6.56％，研发(fā)总支出(chū)的(de)增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一(yī)季度(dù)相比(bǐ)下(xià)降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金已(yǐ)经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数据(jù)来看，除(chú)去创新药和疫情受益细(xì)分领域(yù)，医药(yào)板块中(zhōng)具有(yǒu)较好成长能力(lì)的低估值板(bǎn)块有(yǒu)原料药、医疗(liáo)设备、血制品(pǐn)、药(yào)店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企业的产品(pǐn)销售前景，国内市场仍未达到预期，原(yuán)因(yīn)在于(yú)近几(jǐ)年来，由(yóu)于老龄(líng)化，国(guó)内医保支出并未增(zēng)加太多，增速中的增(zēng)量大(dà)部分都被(bèi)用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内(nèi)的医(yī)疗(liáo)行业(yè)，增长(zhǎng)速度(dù)并(bìng)不快。首先，结构性的(de)分化是非常明显的，传(chuán)统药企必须要给创新(xīn)留(liú)出(chū)空间，比如(rú)在过去的(de)三年中，港(gǎng)股(gǔ)创新药企(qǐ)的(de)年化营收(shōu)增速高(gāo)达70％。对(duì)本(běn)土医药(yào)企业而言，要(yào)实现高速发展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土市场之外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投(tóu)资的胜负(fù)手

　　目前在总需求复苏不及预期的(de)背(bèi)景下，医(yī)药(yào)板(bǎn)块中(zhōng)有刚性需求的新基(jī)建板块或是最具有确(què)定性的领域之一(yī)，一定程(chéng)度(dù)上或仍(réng)是今年(nián)医药投资的胜负手。

　　我国继续推进(jìn)优质(zhì)医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日(rì)，国家(jiā)卫生健康(kāng)委员会召(zhào)开(kāi)新闻发布会，重点(diǎn)介绍(shào)优质医疗资源(yuán)下移、区域平衡布局(jú)。县医院作为县级医疗卫生服务(wù)网(wǎng)络(luò)的龙头，连接着城(chéng)乡卫生服务体系。长期以(yǐ)来(lái)，国(guó)家卫生健(jiàn)康委通过(guò)开展三级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下(xià)移，不断提高(gāo)县(xiàn)级医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技术(shù)、管理的下(xià)移，通过城市三(sān)级医院的(de)对口(kǒu)支援，托管，建立医联体，远程医疗(liáo)等多(duō)种形式，满足县域居民的基本医(yī)疗卫生需求(qiú)，为普通疾病在市(shì)县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的(de)工作中(zhōng)，将继续推进临床重点专科“百千万”工(gōng)程，指导各地按照“搭(dā)平台，建载体，促融合(hé)”的思路，重点加强群众需求较大的心血管外科学、妇(fù)产科(kē)、骨科、麻醉(zuì)科、小儿(ér)科、精神(shén)病(bìng)学(xué)、病(bìng)理学等专(zhuān)科建(jiàn)设，补齐资源短板(bǎn)，完成预期的建设任(rèn)务。随着具体政(zhèng)策的出台，相关的基层医疗器(qì)械市场或将受益。

　　可发现与医疗(liáo)成像器材、生(shēng)命信息(xī)设(shè)备和心血管耗材(cái)相关的板(bǎn)块将会有较(jiào)大(dà)的发(fā)展空间(jiān)。其中的个(gè)股(gǔ)有：联影(yǐng)医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗器械市(shì)场(chǎng)持续扩(kuò)张。随着(zhe)国家继续支持优质医疗资源扩容下(xià)沉的政(zhèng)策(cè)，在(zài)未来，医疗(liáo)卫生资源的(de)分布将会得(dé)到优化，促(cù)进(jìn)更多优质的医疗资源向下扩(kuò)容，释(shì)放更多中、基(jī)层医疗机构的采购需求(qiú)。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划(huà)中提出要加强(qiáng)医(yī)疗卫生领域的基础设施建设的背景下，预(yù)计医(yī)疗器(q中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022ì)械采购将更加宽松，这将推动医(yī)疗器械市场(chǎng)的快速发展(zhǎn)。在政策推动下，国(guó)产品牌有望凭借高(gāo)性价(jià)比的优势加速进入医院，长期(qī)而言，随(suí)着多项政策(cè)支(zhī)持的(de)持(chí)续加强，国产替代将逐步加速，相关(guān)大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放(fàng)量的机会(huì)，实(shí)现快速(sù)发展。

　　华(huá)富证券建议(yì)关(guān)注(zhù)国内高端(duān)医(yī)疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰新光(guāng)。这些企业具(jù)有较好的(de)产品性能(néng)、较好的渠道和较强的(de)研发(fā)能(néng)力。

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