如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自(zì)1990年(nián)8月以(yǐ)来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄今的(de)短短一(yī)个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多(duō)国(guó)际市(shì)场的投资者而言，近来(lái)提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日(rì)本市场表现出的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不(bù)是巴(bā)菲(fēi)特(tè)的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特(tè)所看到(dào)的(de)（机会）其(qí)实也(yě)正是其他(tā)人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已经连(lián)续(xù)第(dì)六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的(de)净买(mǎi)家。在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模(mó)的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以来(lái)，他就(jiù)从(cóng)未(wèi)见过外(wài)国投资者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系(xì)统不稳定和(hé)信用(yòng)紧(jǐn)缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多(duō)的(de)海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对(duì)日(rì)本五大(dà)商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来已受到(dào)了越(yuè)来(lái)越多平(píng)时不太关(guān)注日(rì)本市(shì)场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市(shì)的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内(nèi)华(huá)尔(ěr)街资本(běn)也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本日(rì)元融资押注(zhù)高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际(jì)市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相(xiān1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CTg)信(xìn)美国的增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动性远低(dī)于(yú)美国(guó)科(kē)技股的情(qíng)况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可(kě)能也(yě)刺激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这(zhè)片(piàn)“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过(guò)长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望的(de)低回(huí)报(bào)。那么这一次(cì)，即(jí)便有着避(bì)险和多元化(huà)分散投(tóu)资(zī)的需求，他(tā)们(men)又(yòu)为何铁(tiě)了(le)心一定要来(lái)日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这(zhè)项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了(le)更坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提(tí)下推进经(jīng)营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行(xíng)动(dòng)已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划(huà)和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票(piào)回(huí)购和积极(jí)压(yā)缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的(de)日(rì)本龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财报时，也均宣(xuān)布(bù)了(le)新的股票回购计(jì)划。不少分析师(shī)预计(jì)，到(dào)今(jīn)年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些(xiē)变化(huà)的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并在定期公(gōng)开会(huì)议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的(de)最大单(dān)一原因。他(tā)们对(duì)提高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济(jì)基本面，显然也(yě)对(duì)日股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大(dà)规模的货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上(shàng)半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在(zài)物价(jià)与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下(xià)依然(rán)处于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表现(xiàn)目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前(qián)三个(gè)月(yuè)日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了(le)市场，而企业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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